整体财务表现 - 2025年前九个月整体营收达108.05亿元人民币，同比增长12.3% [1] - 中国市场贡献总收入的71.0%，同比增长20.6%，是主要收入来源 [1] - 扩张市场整体同比增长19.0%，其中亚洲9个扩张市场增速尤为显著，同比增长达64.4% [1] - 截至9月30日，集团现金储备达人民币17.4亿元，维持稳健流动性 [2] - 前三季度主动提前偿还美元银团贷款，合计偿还人民币3亿元（等值），债务结构持续改善 [2] 业务板块收入与增长 - 成人营养及护理用品业务营收达52.4亿元，同比增长6.0% [3] - 婴幼儿营养及护理用品业务营收达39.7亿元，同比强劲增长24.0% [7] - 宠物营养及护理用品业务营收达15.9亿元，同比增长8.2% [12] - 营养补充品系列占集团总收入的64.5%，是收入增长主引擎 [1] - 维生素、草本及矿物补充剂以及宠物补充品分别实现6.0%及14.2%的收入同比增长 [1] 成人营养及护理用品业务 - Swisse斯维诗中国市场实现同比增长15.7%，占ANC销售额的70.6% [3] - 线上跨境电商渠道销售额增长23.1%，抖音渠道销售额实现强劲增长77.7% [3] - 澳新本地市场稳健同比增长达8.9%，但受企业代购下滑影响，澳新市场收入整体同比下降19.4% [6] - 扩张市场实现同比双位数增长，Swisse在新加坡肝脏保健及男性健康市场排名第一，在意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场排名第二 [6] - 双十一期间，Swisse在天猫、京东、唯品会三大电商平台稳居营养补充品类第一，并在蓟类、鱼油、口服美容等多个细分品类销量第一 [3][22] 婴幼儿营养及护理用品业务 - 中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长35.2%，远超同期整体市场0.2%的零售跌幅 [7] - 合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额达16.4%，创历史新高，第三季度单季份额进一步上升至17.3% [7] - 双十一购物节期间，全渠道销售额实现显著提升37%，创历史新高 [10] - 婴童益生菌、婴童乳铁蛋白、鼻敏益生菌三大核心品类持续霸榜渠道第一 [10] - 截至2025年9月30日止三个月，婴幼儿益生菌及营养补充品销售额重拾强劲双位数增长 [13] 宠物营养及护理用品业务 - PNC中国市场同比增长8.0%，主要由于渠道由一般贸易电商转向跨境电商的调整 [12] - Zesty Paws快乐一爪在北美实现同比增长12.4%，是美国最受认可的宠物补充品品牌之一 [16] - 双十一期间，Solid Gold素力高电商销售额全渠道实现同比增长11%，新客同比增长12%，旗下高端主粮同比增长196% [12] - Solid Gold素力高电子商务贡献了82.3%的销售额，高端化产品销售额占比达25.3% [16] - 北美市场整体稳健同比增长5.9% [16] 战略与未来展望 - 公司持续聚焦全球高端营养与健康产业，致力于提供全家庭营养健康产品与服务 [1][18] - ANC业务将在中国市场保持增长势头，重点通过产品创新与线上渠道拓展巩固领先地位，并持续发展扩张市场 [18] - BNC业务将依托电商与母婴线下渠道的成功经验，维持婴幼儿配方奶粉销售增长势头，并将新手妈妈教育作为核心策略 [18] - PNC业务在中国将进一步聚焦高端宠物食品与营养品并加强跨境电商布局，在北美将持续执行全渠道战略与品类创新 [19] - 集团将持续推进去杠杆化进程，优化资本结构，为未来业务拓展提供支撑 [19]

公司整体业绩表现 - 截至2025年9月30日止九个月，公司实现营收人民币108.05亿元，同比增长12.3% [1] - 三大核心业务单元全面增长，继续保持稳健的盈利水平与健康的经营现金流转化 [1] - 中国市场为集团营收的最大贡献者，占集团总收入的71.0%，同比增长20.6% [1] - 扩张市场表现亮眼，实现同比增长19.0%，其中亚洲9个扩张市场同比增长64.4% [1] - 公司现金储备达人民币17.4亿元，维持稳健流动性 [2] 成人营养及护理用品业务 - ANC业务在2025年前9个月营收达52.4亿元，同比增长6.0% [3] - Swisse斯维诗中国市场实现同比增长15.7%，占集团ANC销售额的70.6% [3] - 线上跨境电商渠道销售额增长23.1%，抖音渠道销售额实现强劲增长77.7% [3] - 澳新本地市场稳健同比增长达8.9%，但澳新市场收入整体同比下降19.4% [6] - 在双十一购物节期间，Swisse斯维诗继续在天猫、京东、唯品会三大电商平台稳居营养补充品类No.1 [4] 婴幼儿营养及护理业务 - BNC业务在2025年前9个月营收达39.7亿元，同比强劲增长24.0% [7] - 中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长35.2%，远超同期整体婴幼儿配方奶粉市场0.2%的零售跌幅 [7] - 合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额达16.4%，创历史新高，第三季度市场份额上升至17.3% [7] - 双十一购物节活动期间，全渠道销售额实现显著提升37%，创历史新高 [10] - 婴幼儿益生菌及营养补充品销售额跌幅收窄至2.3% [10] 宠物营养及护理用品业务 - PNC业务在2025年前9个月营收达15.9亿元，同比增长8.2% [11] - 在中国市场，PNC同比增长8.0%，Solid Gold素力高电商销售额全渠道实现同比增长11% [11][13] - Zesty Paws快乐一爪在北美实现同比增长12.4% [13] - Solid Gold素力高电子商务贡献了82.3%的销售额，高端化产品销售额占比达25.3% [13] - 旗下高端主粮同比增长196% [11] 财务与资本结构 - 公司稳步推进去杠杆化进程，于9月主动提前偿还美元银团贷款人民币1.5亿元，并于10月进一步提前偿还人民币1.5亿元 [2] - 债务结构持续改善，融资效率进一步提高 [2] 品牌战略与市场地位 - 营养补充品继续成为收入增长主引擎，占集团总收入的64.5% [1] - Swisse斯维诗在中国内地整体VHMS市场排名No.1，并巩固了在蓟类、鱼油、口服美容行业的销量No.1地位 [3][4] - Swisse斯维诗在新加坡肝脏保健及男性健康市场排名No.1，在意大利的美容维生素、草本及矿物补充剂市场排名No.2 [6] - 合生元婴童益生菌、婴童乳铁蛋白、鼻敏益生菌三大核心品类持续霸榜渠道No.1 [10] - Zesty Paws快乐一爪是美国最受认可的宠物补充品品牌之一 [13]

核心业绩表现 - 2025年中期营收70.2亿元，同比增长5.2%，经调整可比纯利同比增长4.6%，经调整EBITDA利润率15.7% [1] - ANC业务营收34.4亿元（同比增长5.9%），BNC业务营收25亿元（同比增长2.9%），PNC业务营收10.8亿元（同比增长8.6%）[2][3] - 中国内地婴配粉销售额增长10%（远超行业0.2%增幅），超高端奶粉市场份额从12.9%提升至15.9% [3] 业务板块细分表现 - ANC中国区收入同比大增13.1%，Swisse稳居中国内地VHMS市场第一，扩张国际市场收入同比增长38.7% [2] - BNC扭转前期颓势，益生菌业务在电商和婴童渠道呈现恢复性增长 [3] - PNC高端宠物补充品同比增长14.3%，中国区Solid Gold素力高销售额同比攀升17.5%，北美Zesty Paws覆盖超20,000家门店并实现13.4%增长 [3] 战略与运营驱动因素 - "全家庭营养健康"战略通过ANC（成人/儿童）、BNC（婴幼儿）、PNC（宠物）三大业务实现协同覆盖 [1][4] - 研发端强化科学验证（如Swisse高纯鱼油获IFOS认证），渠道端打造"运营合伙人"模式，通过专业培训提升终端服务能力 [5] - 品牌沟通采用平台精准种草（小红书、抖音）与情感化主张（如"宝宝强大，自在当妈"），实现线上线下流量互通 [6] 行业趋势与市场定位 - 保健品线上化与功效化趋势显著，抖音渠道GMV同比高增长，24-40岁消费者占比持续提升 [7] - 宠物营养品渗透率较低（对比美国），老龄化宠物推动科学喂养需求，Solid Gold+Zesty Paws双品牌卡位优势 [8] - Swisse PLUS抗衰系列切入银发经济与年轻群体，Little Swisse儿童产品实现人群渗透 [2][7] 财务优化与资本结构 - 完成3亿美元优先票据再融资（票面利率下降约200个基点），2025年财务费用预计减少约6000万元人民币 [9] - 截至6月末现金储备18.3亿元，净负债比率降至127.7%，经营现金流转化率过去五年维持80-95% [9][10] - 派息率维持30%-40%，2025年股息率有望提升 [10] 增长指引与估值前景 - 2025年全年收入预期中高单位数增长，ANC高单位数、BNC高单位数（奶粉低双位数）、PNC低双位数增长 [9] - 经调整纯利预期约6.5亿元，当前PE低于历史均值及港股消费龙头平均水平 [9] - 近一个月股价涨幅超32%，新国标切换、宠物业务复合增速20%+及债务优化推动估值修复 [9][10][11]