朝日集团收购帝亚吉欧肯尼亚业务 - 朝日集团控股将以23亿美元收购帝亚吉欧在肯尼亚的业务 包括帝亚吉欧在东非啤酒公司65%的多数股权 以及其在肯尼亚烈酒集团UDVK中53.7%的股份 [1] - 此次收购标志着朝日集团在非洲地区的首次资产收购 此前该公司仅向非洲出口产品 [2] - 朝日集团表示 该业务具有高增长潜力和稳定的盈利能力 目标是通过在肯尼亚和东非市场获得领先平台 为中长期增长奠定基础 该市场预计将受益于人口增长和经济扩张而实现长期增长 [2] 帝亚吉欧的资产剥离战略 - 此次出售是帝亚吉欧今年在非洲进行的第二笔资产剥离交易 今年2月 该公司同意以8100万美元的价格将其在公开上市的吉尼斯加纳啤酒公司的股份出售给法国饮料集团Castel [2] - 帝亚吉欧近年来持续剥离非洲资产 2024年将其在公开上市的吉尼斯尼日利亚公司的股份出售给新加坡消费品集团Tolaram 两年前将其在喀麦隆的吉尼斯酿造业务出售给Castel [3] - 帝亚吉欧临时首席执行官表示 集团可能对其产品组合进行重大调整 包括资产剥离 即使在过去几年已出售一系列烈酒品牌并完成在非洲的先前交易之后 [5] - 帝亚吉欧称此次交易为股东带来了显著价值 并加速了其加强资产负债表的承诺 公司致力于通过处置非战略性、非核心资产 将杠杆率恢复到2.5至3倍的目标区间内 同时实现正经营杠杆和更严格的资本纪律 [6] 交易具体安排与未来运营 - 根据交易条款 帝亚吉欧将与东非啤酒公司签订长期许可协议以及过渡性服务协议 东非啤酒公司将获得新的许可 生产帝亚吉欧的烈酒品牌 包括斯米诺伏特加、摩根船长朗姆酒以及吉尼斯啤酒 [4] - 朝日集团表示将维持东非啤酒公司的上市地位 且不计划将其持股比例提高到65%以上 [6] - 朝日集团首席执行官表示 该业务是肯尼亚、乌干达和坦桑尼亚的高质量领先企业 拥有无与伦比的品牌组合和营销能力、先进的生产设施以及强大的市场份额 公司将与优秀的管理团队和员工一起 追求可持续增长和中长期企业价值提升 同时为当地经济发展做出贡献 [7] 交易背景与标的公司情况 - 此前有报道称 帝亚吉欧已聘请银行顾问对东非啤酒公司进行审查 东非啤酒公司销售包括Tusker和Serengeti Lager在内的啤酒品牌 [1] - 朝日集团是Super Dry和Peroni品牌的所有者 [1][2] - 帝亚吉欧是Tanqueray金酒的所有者 [3]

公司近期表现与市场评级 - 帝亚吉欧被列入年初至今表现最差的11只派息股之一 [1] - 2024年12月3日，瑞银将帝亚吉欧评级从“买入”下调至“中性”，目标价从2250便士大幅下调至1850便士 [2] - 瑞银指出公司股价今年已下跌，并认为美国烈酒市场持续存在下行风险，同时质疑其上半年表现超群的可能性 [2] 公司面临的挑战与风险 - 业绩下滑原因包括：拉丁美洲销售疲软、英美消费者面临压力、Z世代酒精消费量下降以及GLP-1减肥药市场的增长 [3] - 在美国市场，龙舌兰酒表现疲软，且公司持续面临市场份额流失 [2] - 在中国白酒市场和美国整体消费环境也显现出疲软态势 [4] 公司财务与运营状况 - 2026财年第一季度，公司有机净销售额持平，有机销量增长2.9% [4] - 公司在欧洲、拉丁美洲及加勒比地区以及非洲市场实现了增长 [4] - 公司对来年业绩保持乐观，并上调了有机销售额和营业利润的指引 [5] - 公司预计2026年将产生约30亿美元的自由现金流 [5] 公司业务基础与亮点 - 帝亚吉欧是一家业务遍及近180个国家的英国跨国酒精饮料公司 [5] - 旗下高端品牌，如尊尼获加、皇冠、斯米诺、百利和摩根船长，为业绩带来一线希望 [3]

文章核心观点 - 文章旨在筛选并分析2025年表现最差的派息股票 这些公司市值均超过20亿美元且拥有稳定的股息政策 但年内股价均出现负回报 [1][5][7] - 尽管派息股长期波动性较低且在市场下跌时表现出防御性 但近年来其表现普遍落后于大盘 特别是受到人工智能股票崛起的影响 [2][4][5] - 通过分析具体公司的股价表现、分析师评级调整、财务业绩及行业挑战 揭示了其股价下跌的原因 [9][10][14][15] 行业背景与市场表现 - 2025年以来 股息贵族指数上涨近4% 但表现远逊于大盘16.6%的回报率 [2] - 历史研究表明 不派息及削减股息的公司表现通常落后于其他资产类别 且无明确股息政策的公司波动性更大 [3] - 在市场跌幅超过10%期间 派息股表现更具韧性 1975年至2025年3月期间 派息股在主要市场下跌中跌幅为14.4% 而大盘跌幅近20% [4] - 近年来人工智能股票受到追捧 对长期派息股的表现产生了影响 [5] 研究方法论 - 筛选标准为市值至少20亿美元且拥有稳定股息政策的公司 从中挑选出2025年回报为负的股票 最终列出11家年内表现最差的公司 并按股价跌幅排名 [7] 帝亚吉欧公司分析 - 截至12月8日 帝亚吉欧年内股价下跌29.8% 是2025年表现最差的股票之一 [9] - 12月3日 瑞银将其评级从买入下调至中性 目标价从2250便士下调至1850便士 分析师指出其股价年内下跌 并看到美国烈酒市场持续存在下行风险 同时质疑其上半年表现超群的可能性 强调了龙舌兰酒的疲软以及帝亚吉欧持续的市场份额损失 [10] - 公司今年业绩下滑归因于拉丁美洲销售疲软、英美消费者面临压力、Z世代酒精消费量下降以及GLP-1减肥药市场的增长 但其包括尊尼获加、皇冠、斯米诺、百利和摩根船长在内的高端品牌带来一线希望 [11] - 2026财年第一季度 帝亚吉欧有机净销售额持平 有机销量增长2.9% 公司在欧洲、拉丁美洲和加勒比地区以及非洲实现增长 但中国白酒表现疲软 美国消费环境也较为疲软 [12] - 尽管面临挫折 公司对来年业绩持乐观态度 并上调了有机销售额和营业利润指引 预计2026年将产生约30亿美元的自由现金流 帝亚吉欧是一家业务遍及近180个国家的英国跨国酒精饮料公司 [13] 欧文斯科宁公司分析 - 截至12月8日 欧文斯科宁年内股价下跌32.8% 是表现最差的派息股之一 [14] - 12月8日 巴克莱将其目标价从131美元微降至130美元 维持超配评级 该更新基于其对2026年的展望 并调整了对住宅建筑和建筑产品板块的评级和目标 巴克莱预计独栋住宅开工量将继续下降一年 并指出房地产市场“远未平衡” 这使得住宅建筑商股票“波动性大 无法判断周期” [15] - 在2025年第三季度财报中 公司强调了充满挑战的市场环境 美国住宅趋势走弱 影响了其维修、改造和新建筑产品线的销量 但公司计划通过保持高水平的安全来克服这些近期市场动态 [15] - 公司选择阿拉巴马州普拉特维尔作为其在美国东南部的新瓦厂址 该工厂将服务于服务不足的市场并改善其整个瓦片网络的服务 从现金流角度看 公司仍致力于为股东创造价值 当季通过股息和股票回购向投资者返还了2.78亿美元 [16] - 12月4日 公司宣布将季度股息提高15% 至每股0.79美元 欧文斯科宁是一家总部位于俄亥俄州的公司 开发和生产绝缘、屋顶和玻璃纤维复合材料及相关产品 [17]

公司业务与品牌 - 公司为酒精饮料公司 拥有知名品牌如Johnnie Walker和Smirnoff [2] 行业趋势与公司表现 - 酒精饮料行业正经历结构性转变 年轻人饮酒量减少 [2] - 美国和中国市场酒精消费量大幅下降 [3] - 公司有机增长为负7.5% [3] 分析师观点与公司前景 - 分析师在2025年1月警告公司需降价 并称其为"糟糕的股票" [2] - 分析师在7月表示宁愿持有软糖而非该公司股票 [2] - 分析师在11月维持对公司的负面看法 [2][3]

项目启动与合作 - 2026年世界级美国调酒师大赛项目于2025年11月12日启动 [1] - 帝亚吉欧北美公司与鸡尾酒故事基金会合作，共同推出“鸡尾酒故事基金会呈现 帝亚吉欧赞助的世界级”项目 [1][2] - 新合作旨在将该项目发展为全年性计划，通过专业发展、人际联系和长期成长赋能调酒师 [2] 项目目标与内容 - 项目核心聚焦于教育、导师指导、社区和创新，以提升酒店餐饮行业的未来 [3] - 将提供更多元化的参与方式，包括一对一导师机会、评委、教练或学员角色以及本地市场研讨会 [3] - 项目面向全国所有背景和经验水平的调酒师开放申请 [4] 竞赛与奖励 - 参赛者将角逐2026年美国年度调酒师称号，并代表美国参加2026年在迪拜举行的世界级全球总决赛 [4] - 前15名决赛选手将获得参加2026年鸡尾酒故事大会的独家机会，包括为期一周的VIP通行证，可参与品鉴、专家教育和社交活动 [5] 关键时间节点 - 申请截止日期为2026年1月12日太平洋标准时间晚上11:59 [13] - 2026年3月初公布前100名，3月中旬公布前15名国家决赛选手 [13] - 2026年春季举行全国总决赛，夏季在迪拜举行世界级鸡尾酒节和全球总决赛 [13] 公司背景 - 鸡尾酒故事基金会是一家非营利组织，致力于通过教育、倡导和社区支持赋能全球酒店餐饮行业 [8] - 帝亚吉欧是全球饮料酒精领域的领导者，拥有包括尊尼获加、斯米诺伏特加、唐胡里奥龙舌兰等品牌组合 [8]

行业市值表现 - 全球主要上市啤酒、葡萄酒和烈酒制造商的市值在四年多时间里合计损失8300亿美元 [1] - 涵盖约50家公司的行业指标较2021年6月的历史高点下跌46% [2] - 行业表现与全球股市的创纪录涨势脱节，面临巨大压力 [3] 主要公司股价表现 - 欧洲巨头帝亚吉欧、保乐力加和人头马君度的股价今年均跌至至少十年来的最低水平 [4] - 杰克丹尼所有者布朗福曼和澳大利亚富邑葡萄酒集团同样大幅下挫 [4] - 中国白酒巨头贵州茅台的股价较2021年高点下跌超过40% [4] 行业面临的挑战 - 饮酒模式转变和健康担忧加剧冲击了行业盈利 [2] - 美国关税、高利率对消费者支出的影响以及大宗商品价格高企加剧了困境 [2] - 在中国，疲软的家庭信心和官方场合的禁酒令加剧了下行趋势 [2] 消费行为结构性变化 - 盖洛普数据显示美国酒精消费量在2023年8月降至1939年有记录以来的最低水平 [6] - 世界卫生组织和美国卫生局长的警告削弱了X世代的饮酒需求 [6] - 酒精在千禧一代和Z世代中变得不再时尚 [6] - 名人倡导的戒酒趋势、GLP-1减肥药的流行以及大麻等酒精替代品的出现进一步抑制了酒精销售 [7] 未来展望与管理挑战 - 股价下跌可能进一步延续，酒企不仅面临收入冲击，还需应对高企的债务水平和管理层变动 [5] - 行业经历了比金融危机时期严重四倍的酒精消费量冲击，市场相信结构性变化已经发生，过去的高增长率难以重现 [8]

投资机构持仓变动 - Seneca House Advisors在2025年第三季度清仓其持有的帝亚吉欧股份，售出35,043股，交易估值约为353万美元[1][2] - 此次清仓使该基金对帝亚吉欧的风险敞口从其13F申报资产的14%降至零[3] - 截至2025年9月30日，该基金前五大持仓包括RSP（2515万美元，占资产管理规模1016%）、GOOGL（1639万美元，占660%）、MSFT（1479万美元，占598%）、MKL（1464万美元，占592%）和IBDX（1203万美元，占486%）[8] 公司股价表现 - 截至2025年10月9日，帝亚吉欧股价为9541美元，过去一年下跌2908%[3] - 公司股价表现逊于标普500指数达4504个百分点[3] - 公司股息收益率为437%[4] 公司财务状况与业务概览 - 公司过去十二个月营收为2025亿美元，净利润为235亿美元[4] - 帝亚吉欧产品组合广泛，包括苏格兰威士忌、金酒、伏特加、朗姆酒、龙舌兰酒、利口酒、啤酒及即饮饮料，旗下拥有尊尼获加、斯米诺、健力士和百利等全球品牌[5] - 公司收入主要来源于品牌烈性酒和啤酒在国际市场的生产、营销和销售，业务遍及北美、欧洲、非洲、拉丁美洲、加勒比海地区和亚太地区[5] 行业挑战与公司风险 - 地缘政治因素和行业趋势对帝亚吉欧构成挑战，关税政策预计将使公司利润损失约15亿美元[7] - 整个酒精饮料行业近年持续低迷，啤酒和葡萄酒销售全行业下滑，美国消费者饮酒量报告显示低于往年[9]

赛事概况 - 第16届World Class世界顶尖鸡尾酒大赛在加拿大多伦多举行，来自51个国家和地区的调酒师参与角逐 [1][3] - 挪威调酒师Felice Capasso赢得“2025年度World Class全球最佳调酒师”荣誉 [3] - 赛事评审团由国际顶尖行业专家组成，包括来自全球知名酒吧的调酒师和经营者 [6] 冠军信息与奖励 - 冠军Felice Capasso任职于奥斯陆Nedre Løkka Cocktailbar，同时是Sesto Senso Academy的创始人 [3] - 冠军奖品包括奖杯、明年全球总决赛全程免费之旅、业界顶尖导师指导、为期一年的Diageo全球市场免费考察机会，以及受邀担任客座调酒师和主持行业活动 [3] 比赛挑战与创意 - 选手在Johnnie Walker Black Label经典饮品创新赛中改良传统金酒配方，融入Johnnie Walker Black Label风味，其中一款“Top Notes”鸡尾酒灵感源自经典French 75 [4] - 在Don Julio 1942挑战赛中，冠军从原创AI艺术画作汲取灵感，创作出一款捕捉龙舌兰酒本源魅力的开胃酒 [4] - 在The Singleton多重感官鸡尾酒挑战赛中，冠军从经典歌曲《That's Amore》获得启发，设计了定制唱片封套以传递温暖氛围，并与其招牌鸡尾酒“Between Us”相得益彰 [4] 行业影响与使命 - World Class平台旨在向酒吧服务行业的核心力量致敬，关注调酒师技艺及行业趋势把握能力 [6] - World Class项目已为全球超过45万名调酒师的职业发展提供支持与喝彩 [6] - World Class使命是通过互动、教育和赋能，倡导“更优质、而非更多量”的饮酒理念，鼓励人们关注饮品、地点和方式 [10] - World Class提供的指导、培训和社交平台促进了全球数十万调酒师的职业发展与个人成长，并建立了遍布全球的忠实拥护者网络，使Diageo品牌深入消费者心中 [10] 主办方背景 - Diageo是全球酒精饮料领域的领导者，在烈酒和啤酒领域拥有Johnnie Walker、Don Julio、Tanqueray、Guinness等一系列知名品牌 [11] - Diageo的产品销往全球近180个国家和地区，公司股票分别在伦敦证券交易所和纽约证券交易所上市 [11]

市场波动与消费者情绪 - 华尔街波动性回归 主要指数在过去几个月内回吐涨幅 主要由于对下一次降息的不确定性以及特朗普总统关税政策对消费者情绪的持续影响 [1] - 7月消费者情绪指数下降至58.6% 低于6月的61.7% 且未达到分析师预期的62 购买条件指数下降14% 为一年来最低水平 [4] - 短期通胀预期恶化 12个月通胀预期从6月的4.5%上升至7月的4.9% 五年通胀预期从3.4%上升至3.9% [5] 防御性股票推荐 - 建议关注低贝塔值(0<β<1)且高股息收益率的防御性股票 如公用事业和必需消费品板块 [2][3] - Fortis Inc (FTS) 从事电力和天然气公用事业 业务覆盖加拿大、美国和加勒比地区 当前股息收益率3.51% 贝塔值0.46 [9][11] - New Jersey Resources Corp (NJR) 提供天然气和清洁能源服务 当前股息收益率3.83% 贝塔值0.64 [12][13] - ONE Gas Inc (OGS) 专注于天然气分销服务 覆盖俄克拉荷马州、堪萨斯州和德克萨斯州 当前股息收益率3.54% 贝塔值0.82 [14] - Diageo plc (DEO) 全球酒类生产商 拥有Smirnoff、Johnnie Walker等知名品牌 当前股息收益率2.87% 贝塔值0.53 [15][16] 公司财务指标 - Fortis Inc 预计当前年度盈利增长4.6% 过去60天Zacks共识预期上调1.2% [11] - New Jersey Resources Corp 预计当前年度盈利增长12% 过去60天Zacks共识预期上调1.9% [13] - ONE Gas Inc 预计当前年度盈利增长10.5% 过去60天Zacks共识预期上调0.9% [14] - Diageo plc 预计当前年度盈利增长3.5% 过去60天Zacks共识预期上调1.2% [16] 市场影响因素 - 特朗普政府暂停关税并启动贸易谈判后 道指、标普500和纳斯达克指数创下历史新高 [6] - 新关税实施后商品价格大幅上涨 8月7日关税截止日期后消费者预期价格将进一步上涨 [7] - 美联储维持利率在4.25-4.5%不变 市场预期9月可能降息25个基点 但美联储未给出明确信号 [8]

行业概述 - 非传统投资领域“罪恶股票”涉及酒精、烟草、大麻和赌博等行业，尽管存在道德争议，但长期表现优于大盘市场[1][2] - 这些行业具有高利润率、稳定现金流和客户忠诚度，在经济下行期展现出防御性特质[4][5] - 需求价格弹性低，品牌忠诚度高，支撑收入稳定性[5][6] 行业增长数据 - 美国酒精饮料市场规模预计从2024年5441.9亿美元增至2029年7091.3亿美元，年复合增长率5.4%[8] - 全球烟草市场将从2024年9214亿美元增至2035年11984亿美元，年复合增长率2.3%[9] - 在线赌博市场2024年规模786.6亿美元，预计2025-2030年复合增长率11.9%[10] 重点公司分析 菲利普莫里斯国际(PM) - 业务转型聚焦减害产品(RRPs)，目标2030年成为无烟业务主导企业[13][15] - 传统可燃烟草业务仍贡献稳定现金流，通过产品创新和定价策略维持利润[14] - IQOS和ZYN产品推动全球增长，获Zacks"强力买入"评级[16] MGM度假村(MGM) - 拉斯维加斯核心资产(贝拉吉奥、米高梅大酒店)受益旅游复苏[17][18] - BetMGM在线博彩平台在多州市场份额达两位数[18] - 亚洲扩张(中国、日本)提供长期增长催化剂[19] 帝亚吉欧(DEO) - 产品高端化战略聚焦超高利润品牌，覆盖180国市场[20][21] - 即饮饮料和低酒精产品迎合新消费趋势，AI驱动精准营销[21] - 20亿美元生产力计划优化运营效率[22]