三星SDI获得美国储能大单 - 三星SDI美国子公司与一家美国能源基础设施公司签署协议，将为其储能系统供应磷酸铁锂电池，合同价值超过2万亿韩元（约合96.2亿元人民币）[1] - 该合同金额占三星SDI今年预计销售额（约13万亿韩元）的15%，供应将从2026年开始持续三年[1] 产品与技术细节 - 供应的磷酸铁锂电芯将安装在名为SBB 2.0的20英尺集装箱式储能系统解决方案中，该系统集成了电池和消防安全设备[4] - SBB 2.0是三星SDI首款使用方形磷酸铁锂电池的储能系统，标志着韩系电池企业从三元电池向磷酸铁锂电池的重要转向[4] - 公司通过研发磷酸铁锂电池以发挥材料的价格竞争力优势，并通过差异化材料和板材加工技术提升了能量密度[4] - 所供应的电池将通过三星SDI美国工厂的现有生产线改造后生产制造[4] 美国市场机遇与驱动因素 - 海外储能订单暴涨背后存在长期未被满足的电力需求，例如北美电网设备老旧且输电网络投资长期不足[6] - 美国《通胀削减法案》为储能项目提供30%的税收抵免，若满足本土制造要求还可额外获得10%的抵免额度[6] - 预计到2030年，美国储能系统需求将从2024年的59GWh翻一倍达到142GWh[6] - 从经济性和安全性角度，美国市场正逐步倾向于采购磷酸铁锂材料和方形尺寸的储能电池[6] 公司战略意义 - 对于三星SDI而言，凭借首份磷酸铁锂长期供应合同进军美国储能市场是一个重要机遇[6] - 通过首次为美国储能项目供应SBB 2.0，三星SDI将开始为客户提供满足高性能、高安全性和价格竞争力需求的储能电池[6] - 此举旨在帮助美国客户在可再生能源和AI时代稳定电力供应[6] - 此前，三星SDI曾与Stellantis联合建设动力电池工厂以满足美国电动汽车市场需求，但随着美国补贴政策逐步退坡，公司已将部分动力电池产线改为生产储能电池以满足本土需求变化[4]

行业投资评级 - 报告对行业评级为：推荐 [5] 2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度公司营业收入为3.05万亿韩元（21.3亿美元），环比下降4%，同比下降22.5% [1] - 2025年第三季度公司营业亏损为5913亿韩元（4.16亿美元），环比亏损扩大，同比由盈转亏 [1] - 2025年第三季度公司净利润扭亏为盈，达到57亿韩元，主要得益于停止偏光膜业务带来的收益 [1] - 2025年第三季度末公司现金及现金等价物为2.15万亿韩元，与第二季度末持平；总债务为11.44万亿韩元，较第二季度末的11.42万亿韩元略有增加 [1] - 2025年第三季度毛利率为5.5%，营业利润率为-19.4% [7] 2025年第三季度分业务业绩 - 电池业务营收为2.82万亿韩元，环比下降4.8%，同比下降23.2%，录得营业亏损6301亿韩元，亏损原因为电动汽车电池销售放缓以及美国对储能系统电池征收关税的影响 [2] - 电子材料业务营收达2318亿韩元，环比增长6.2%，同比下降12.1%，营业利润为388亿韩元，同比飙升17.6% [2] 2025年第三季度业务亮点 - 公司与多家全球汽车集团签订了总额超过110吉瓦时（GWh）的电池供应合同，涵盖46系列圆柱形和棱柱形电池 [3] - 公司在一项大型政府主导的储能系统供应项目中赢得了大部分订单 [3] - 公司向美国市场推出Samsung Battery Box 1.7和SBB 2.0等新一代储能系统产品，并准备在美国本地生产下一代储能系统产品 [3] 2025年第四季度商业展望 - 公司预计盈利能力将有所改善，主要受欧洲电动汽车市场和美国储能系统市场增长的推动 [4][6] - 公司计划重点发展储能系统市场，加强在电动汽车领域的布局，并提高运营效率 [6] - 公司与Stellantis的合资企业StarPlus Energy工厂已开始在美国本地化生产用于储能系统的NCA电池，并计划安装磷酸铁锂电池生产线，预计2026年第四季度开始大规模生产 [6] - 到2026年底，公司在美国的储能系统电池年产能预计将达到30 GWh [6] - 作为非中国电池制造商中唯一的棱柱形电池供应商，公司预计其在美国储能系统市场的竞争力将因棱柱形电池的安全性和高能量密度优势而增强 [6] - 在电动汽车电池领域，公司将继续凭借高镍46系列圆柱形电芯、棱柱形电池、磷酸铁锂电池和中镍电池争取新项目，并将开始供应圆柱形电池以应对混合动力汽车日益增长的订单需求，实现销售组合多元化 [6]