公司与WEG的战略合作 - 公司与巴西工业领军企业WEG签署总容量达3GWh的储能系统战略合作协议，将在2026年至2028年期间为其提供大型及工商业储能系统整体解决方案 [1] - 此次合作标志着双方合作从区域性协同升级为全球化战略布局，公司将为WEG在南美、北美、欧洲、非洲及澳洲等多区域项目提供解决方案 [1] - WEG是拉丁美洲规模领先的电气设备制造商，此次合作全面升级是基于对公司的核心技术实力与全球化交付能力的认可 [1] 海外储能业务进展与技术实力 - 近期海外储能订单持续落地，包括完成日本埼玉美里蓄电所2MW/10MWh储能项目交付，签约比利时市场百台级iCon工商业储能订单 [2] - 公司iCon 125kW/261kWh液冷储能柜成功获得意大利中低压并网认证证书，彰显技术实力与全球化市场拓展能力 [2] - 公司深耕锂电池领域20年，构建了研发、生产、销售、服务一体化的全链条能力，产品线覆盖PCS、BMS、EMS、电池系统及全栈式解决方案 [2] - 依托自主研发的“4S深度融合技术”，公司打造出适配可再生能源并网、电网调峰调频等多元应用场景的高可靠性储能系统 [2] - 公司的储能电池系统是国内首家同时通过中国国标认证与美国UL9540A安全认证的产品 [2] 行业市场规模与公司业务布局 - 据Global Market Insights测算，全球储能系统市场规模2024年为6687亿美元，预计2034年将飙升至5.12万亿美元，2025-2034年CAGR高达21.7% [3] - 公司已构建“昇家、昇企、昇能”三大场景化光储解决方案矩阵，覆盖户用、工商业及大型光储电站核心赛道，形成从绿色发电到智慧运维的全生命周期价值闭环 [3] 全球化运营与市场竞争力 - 作为全球光伏行业标杆企业之一，公司业务覆盖全球90余个国家和地区，通过布局分子公司、办事处构建了完善的全球化运营网络 [4] - 公司着力打造“市场全球化、制造全球化、资本全球化、人才全球化”的四维发展格局，四大维度相互赋能、协同推进 [4] - 凭借深厚技术积淀、全产业链布局及全球化市场拓展能力，公司已在储能赛道构建起核心竞争壁垒，有望把握增长红利并提升市场份额 [4]

行业投资评级 - 报告对行业评级为：推荐 [5] 2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度公司营业收入为3.05万亿韩元（21.3亿美元），环比下降4%，同比下降22.5% [1] - 2025年第三季度公司营业亏损为5913亿韩元（4.16亿美元），环比亏损扩大，同比由盈转亏 [1] - 2025年第三季度公司净利润扭亏为盈，达到57亿韩元，主要得益于停止偏光膜业务带来的收益 [1] - 2025年第三季度末公司现金及现金等价物为2.15万亿韩元，与第二季度末持平；总债务为11.44万亿韩元，较第二季度末的11.42万亿韩元略有增加 [1] - 2025年第三季度毛利率为5.5%，营业利润率为-19.4% [7] 2025年第三季度分业务业绩 - 电池业务营收为2.82万亿韩元，环比下降4.8%，同比下降23.2%，录得营业亏损6301亿韩元，亏损原因为电动汽车电池销售放缓以及美国对储能系统电池征收关税的影响 [2] - 电子材料业务营收达2318亿韩元，环比增长6.2%，同比下降12.1%，营业利润为388亿韩元，同比飙升17.6% [2] 2025年第三季度业务亮点 - 公司与多家全球汽车集团签订了总额超过110吉瓦时（GWh）的电池供应合同，涵盖46系列圆柱形和棱柱形电池 [3] - 公司在一项大型政府主导的储能系统供应项目中赢得了大部分订单 [3] - 公司向美国市场推出Samsung Battery Box 1.7和SBB 2.0等新一代储能系统产品，并准备在美国本地生产下一代储能系统产品 [3] 2025年第四季度商业展望 - 公司预计盈利能力将有所改善，主要受欧洲电动汽车市场和美国储能系统市场增长的推动 [4][6] - 公司计划重点发展储能系统市场，加强在电动汽车领域的布局，并提高运营效率 [6] - 公司与Stellantis的合资企业StarPlus Energy工厂已开始在美国本地化生产用于储能系统的NCA电池，并计划安装磷酸铁锂电池生产线，预计2026年第四季度开始大规模生产 [6] - 到2026年底，公司在美国的储能系统电池年产能预计将达到30 GWh [6] - 作为非中国电池制造商中唯一的棱柱形电池供应商，公司预计其在美国储能系统市场的竞争力将因棱柱形电池的安全性和高能量密度优势而增强 [6] - 在电动汽车电池领域，公司将继续凭借高镍46系列圆柱形电芯、棱柱形电池、磷酸铁锂电池和中镍电池争取新项目，并将开始供应圆柱形电池以应对混合动力汽车日益增长的订单需求，实现销售组合多元化 [6]