核心观点 - 百威英博2025年第三季度业绩显示，拉丁美洲市场的强劲表现起到了稳定作用，帮助抵消了美国啤酒市场的持续疲软，使公司整体业绩保持韧性，实现了息税折旧摊销前利润增长和利润率扩张 [1][5][7] 美国市场表现 - 第三季度美国市场收入同比下降0.8%，零售商销售额同比下降2.5%，批发商销售额同比下降2.7%，反映出全行业啤酒消费面临压力 [1][2] - 尽管需求环境疲软，但通过严格的收入管理和生产力提升举措，公司在美国实现了0.4%的息税折旧摊销前利润增长，利润率扩大了42个基点 [2][7] 拉丁美洲市场表现 - 哥伦比亚：第三季度收入实现低双位数增长，销量创历史新高，高端品牌势头强劲且市场份额提升，带动息税折旧摊销前利润实现中个位数增长 [3] - 巴西：尽管面临反常天气和疲软的消费环境，但得益于定价纪律和成本控制，每百升收入增长6.5%，在销量大幅下降的情况下，息税折旧摊销前利润保持平稳，利润率扩张了68个基点 [3] - 墨西哥：第三季度收入实现低个位数增长，2025年前三季度实现中个位数增长，增长由Modelo和Pacifico等高端品牌以及Corona Cero等无酒精饮品的强劲表现所推动 [4] 公司整体财务与市场表现 - 公司的地域多元化和拉丁美洲的实力，结合有效的收入管理，缓冲了美国啤酒市场的疲软 [5] - 过去三个月，公司股价上涨8.5%，超过行业2%的涨幅 [6] - 公司基于未来12个月收益的市盈率为15.73倍，高于行业14.19倍的平均水平 [8] - 市场共识预期公司2025年和2026年收益将分别同比增长3.7%和12.3% [10] 同业比较与行业其他机会 - 文章指出了消费必需品板块中三只评级更高的股票：怪物饮料公司、Vita Coco公司和United Natural Foods公司，它们均被列为“强力买入”评级 [11] - 怪物饮料公司：市场共识预期其2025年销售额和收益将分别同比增长9.7%和22.8%，过去四个季度平均盈利超出预期5.5% [13] - Vita Coco公司：市场共识预期其2025年销售额和收益将分别同比增长18%和15%，过去四个季度平均盈利超出预期30.4% [14] - United Natural Foods公司：市场共识预期其2025年销售额和收益将分别同比增长1%和187.3%，过去四个季度平均盈利超出预期52.1% [15]