国内算力行业"2+1"叙事逻辑 - 国产算力需求推动来自资本开支确定性增长和国产算力芯片应用必要性 [4] - 公司业绩预期趋势向好形成闭环逻辑 [4] - 寒武纪目标价调高至2104元/股强化国产算力板块上升空间预期 [3][4] 澜起科技财务表现 - 2025年上半年营业收入26.33亿元同比增长58.17% [6] - 归母净利润11.59亿元同比增长95.41% [6] - 单季度营业收入14.11亿元环比增长15.47% [6] - 单季度归母净利润6.34亿元环比增长20.64% [6] 核心业务结构 - 互连类芯片收入33.49亿元占总营收比重超90% [7] - 内存接口芯片全球市占率40%-45% [7] - DDR5单颗价值量是DDR4的2.5倍 [7] - 津逮服务器平台2024年收入增长198.87% [8] 技术产品体系 - 内存接口芯片：DDR5 RCD/DB芯片为业务基本盘 [7] - 内存模组配套芯片：SPD、TS、PMIC [7] - 高性能运力芯片：PCIe Retimer、CXLMXC、MRCD/MDB [7] - PCIe6.x/CXL3.x Retimer芯片最高速率64GT/s [12] - 第二子代MRCD/MDB支持速率提升至12800MT/s较第一代提升45% [14] - MXC芯片通过CXL2.0合规性测试并列入首批供应商清单 [16] 市场地位与竞争优势 - 内存接口芯片CR3超90%形成高集中度市场 [10] - 毛利率达62.88%体现强议价能力 [11] - 产品标准制定权使三星/SK海力士需按公司接口标准设计 [11] - 采用Fabless轻资产模式非流动资产仅占总资产21.9% [20] 运营效率指标 - 2025年上半年存货周转天数65.03天创历史新低 [20] - 存货周转率2.77次高于历年中报水平 [20] - 应收账款3.91亿元增速低于营收增速59.2% [21] - 营运周期91.65天显示高效运营能力 [21] 客户结构与增长预期 - 海外收入占比70.83%主要客户包括三星(超30%)/SK海力士/美光 [22] - 进入英伟达产业链成为DGX系列AI服务器标配组件 [22] - 单台H100服务器需4-8颗DDR5内存接口芯片 [22] - PCIe5.0 Retimer通过英伟达认证单台8-GPU服务器需8-16颗 [22] - 国内业务占比不足30%但呈现回暖趋势 [22] 新产品贡献与资本规划 - 高性能运力芯片(PCIe Retimer/MRCD/MDB/CKD)合计销售收入2.94亿元同比大幅增长 [20] - 港股上市预计集资约10亿美元用于研发和收并购 [21] - 临港研发中心在建工程5.14亿元完成度64.53% [21]

政策支持要点 - 广东省财政对符合条件的人工智能与机器人领域国家级重大科技专项项目给予配套奖励，单个项目省级配套金额超1亿元（含）的将按“一事一议”方式研究支持[1] - 对创建人工智能与机器人领域制造业创新中心给予资金支持，符合条件的国家级、省级制造业创新中心可分别获得最高5000万元、1000万元的省财政资金支持[1] - 支持企业、高校、科研院所等联合攻关，围绕产业链上下游组建产业创新联盟，并部署“新一代人工智能”“智能机器人”等旗舰项目和重大专项[3] - 构建以单项冠军企业、专精特新中小企业为骨干的企业梯次培育体系，对获评国家级单项冠军企业、专精特新“小巨人”企业给予奖励，奖励总额度最高分别为300万元和200万元，省财政按地市奖励资金1:1予以激励[3] - 在省产业发展投资基金集群中设立人工智能与机器人产业基金，引导社会资本投早、投小、投长期、投硬科技，并引导金融机构提供全生命周期金融服务，加大贷款贴息和风险补偿支持力度[4] - 统筹省市资源为重点项目开通“绿色通道”，加快审批流程，联动保障固定资产投资额5000万元以上的先进制造业项目[5] - 每年择优支持不超过5个符合条件的开源社区和开源生态中心，按不超过其上一年度审定运营费用的30%给予最高800万元资助[6] - 建立省级跨部门协调机制，实施“人工智能+”行动和“机器人+”行动，在教育、医疗、交通、金融、工业、农业等多领域拓展应用场景[6] 外资机构动向 - 施罗德投资、韩国未来资产、路博迈投资、千禧年资产、安联投资等多家知名外资机构正密集调研中国科技股，重点关注AI、芯片、人形机器人等硬核科技领域[1][8] - 分析人士指出中国科技股具有优质资产吸引力和增长潜力，预计外资机构有望进一步增加配置，其逐步回流有望推动中国股市上行[8] - 澜起科技于3月5日至7日接待了富达管理投资、施罗德投资等外资机构调研，公司表示云计算厂商增加资本开支对公司产品需求有积极推动作用，AI服务采购将直接带动PCIe Retimer芯片需求[8] - 万马科技、虹软科技、思特威等多家科技公司也在近期接待了包括路博迈投资、韩国未来资产、安联投资、千禧年资产在内的外资机构调研[9] - 德邦证券分析称，2月DeepSeek热度攀升引发全球关注，可能增强了投资者对中国科技企业的信心，预计2月境外机构配置人民币资产规模增加100亿美元左右[10]