核心观点 - 科蒂集团控股股东JAB Holdings计划进行深度领导层改组，董事长与首席执行官将离职，此举被视为公司在持续业绩压力和资本市场表现低迷后寻求扭亏与转型的决定性举措 [1] 领导层与治理变动 - 控股股东JAB Holdings计划实施深度领导层改组，现任董事长彼得·哈夫预计将辞去职务，首席执行官苏·纳比也将离职 [1] - 消息传出后，科蒂股价周五一度下跌3% [1] - 在现任CEO苏·纳比上任之前，科蒂在五年内经历了五位首席执行官的更迭，管理层的不稳定性长期制约了公司的战略执行 [7] 财务与资本市场表现 - 在过去一年中，科蒂集团的股价累计下跌了约55% [3] - 公司市值从两年前的约100亿美元跌至目前的29亿美元 [3] - 公司公布了一系列未达预期的盈利报告，并将业绩下滑归咎于整体市场放缓 [3] 核心业务与授权关系 - 科蒂集团面临与开云集团旗下古驰品牌合作关系的重大不确定性 [3] - 2025年10月，开云集团与欧莱雅达成一项价值40亿欧元的协议，将开云美妆出售给欧莱雅集团 [3] - 根据交易内容，欧莱雅将从2028年起获得古驰香水和美妆产品的独家授权，该产品线是科蒂集团最大的资产之一 [3] - 花旗银行分析师数据显示，古驰美妆业务约占科蒂总收入的9% [3] - 开云集团高管此前曾多次对科蒂管理下的古驰香水及美妆产品线业绩表达不满 [5] 业务重组与运营挑战 - 为应对销售下滑和财务压力，科蒂集团正在进行业务线的收缩与整合 [5] - 2025年9月，集团宣布正在考虑出售其大众化妆品业务，涉及品牌包括蜜丝佛陀、芮谜以及封面女郎 [5] - 集团试图通过合并大众和高端香水业务来扭转局势 [5] - 新推出的香水品牌Origen和Infiniment Coty的销量均未达标 [5] - 公司曾斥资125亿美元收购宝洁旗下的美妆业务，但整合过程困难重重，且未能及时跟进社交媒体营销的市场转型，导致品牌老化 [7] 行业竞争与历史背景 - 自2013年上市以来，科蒂一直难以在与欧莱雅、雅诗兰黛等行业巨头的竞争中确立优势 [7] - 现任CEO苏·纳比曾担任欧莱雅和兰蔻等知名品牌的高级领导职务，并作为护肤品牌Orveda的联合创始人，曾被寄予厚望为公司带来稳定性 [7] - 鉴于过去两年的业绩表现，投资者对其领导下的复苏前景逐渐失去耐心 [7]

美妆行业香水热潮 - 全球知名香水制造商Interparfums与法国皮具轻奢品牌Longchamp签署香水授权协议，授权期限至2036年12月31日，首款香水预计2027年推出 [2] - 欧莱雅重启高端沙龙香Atelier Cologne，Puig旗下Byredo加速亚太门店扩张，本土品牌闻献入驻丝芙兰，观夏加速开店 [2] - 香水市场正经历新一轮扩张，国际巨头与本土品牌相继加码布局 [3] 品牌布局动态 国际品牌 - 科蒂集团推出大众美妆香水品牌Origen，7月登陆美国沃尔玛官网，首批含五款香型，主打亲民定价 [5] - Interparfums推出自有高端香水品牌Solférino Paris，含10款中性淡香精，定价160-260欧元 [6] - 西班牙美妆巨头PUIG香水与时装部门收入16.85亿欧元，占集团总收入七成以上，同比增长8.6%，亚太市场增长16.5% [8] 本土品牌 - 韩束计划2025年底推出"红运"香氛系列，覆盖香水、香膏、香薰等多品类 [5] - 毛戈平完成13款香水备案，首批三款香水定价1280元/110毫升，强调东方美学 [6] - 珀莱雅备案"启时集致"香水系列，林清轩推出两款香水并已上架销售 [6] 跨界品牌 - 私募股权公司TSG Consumer收购独立香水品牌Phlur，该品牌以亲民定价在丝芙兰等渠道走红 [7] - 意大利帽饰品牌Borsalino联名推出Black Iris香水，高端定制时装品牌Balestra发布首款香水Balestra1924 [7] - H&M旗下COS推出Cos Perfumery系列，定价99-49美元，日本Onitsuka Tiger宣布2025年秋季推出香水系列 [7] 市场驱动因素 - 2027年全球香水市场规模预计达792.96亿美元（约5755.15亿元），"悦己消费"和"情绪疗愈"需求推动香水大众化 [8] - 中国香水市场渗透率低，人均消费量远低于欧美，"高增长+低渗透"格局吸引品牌入局 [9] - 香水原料成本仅占10%，行业毛利率达70%，配方复用率高且研发周期短，可快速打造爆款 [9] - 香水兼具情绪价值和礼赠需求，在经济波动期更能抵御周期风险，成为品牌安全增长业务 [10] 消费趋势 - 年轻一代通过香调故事寻找情感共鸣，晨间唤醒、通勤解压等场景化需求崛起 [9] - 国风香、节气香等本土文化元素流行，为本土品牌提供差异化切口 [9] - 香水从"奢侈品标签"转向日常化情绪消费载体，形成"高频上新-持续回款"良性循环 [9][10]