核心业绩概览 - 公司2QFY26总营收为204.52亿美元，同比增长14.6% [1] - non-HKFRS净利润为5.12亿美元，同比增长25.2% [1] - 归母净利润为3.40亿美元，同比下降5.1%，主要受认股权证相关非现金公允价值收益1.48亿美元及可换股债券名义利息2847万美元影响 [1] 整体竞争优势与评级 - 公司在全球PC市场份额第一，采购规模与供应链管理能力具备显著优势，Gartner全球供应链排名第8、亚洲第1 [1] - 凭借与供应商的长期关系，管理层预计未来两个季度及明年PC业务盈利或不受行业周期影响 [1] - 华泰证券基于公司优势维持“买入”评级，给予目标价14港元 [1] 智能设备业务 (IDG) - IDG业务2QFY26收入同比增长11.8%，运营利润率为60%，在存储涨价周期下显示韧性 [1] - 公司2QFY26全球PC市场份额同比提升1.8个百分点至25.6%创新高，领先第二名5.7个百分点 [1] - PC营收同比增长17%，其中AI PC渗透率同比提升16个百分点，占PC总出货量33%，占全球Windows AI PC市场份额31.1%稳居第一 [1] - Moto品牌下Edge & Razr系列收入同比增长28%，亚太地区销售亮眼，印度市场高端设备需求强劲 [1] - 预计公司能发挥规模与供应链优势，部分吸收存储涨价影响，AI有望驱动IDG业务收入稳定增长 [1] 基础设施方案业务 (ISG) - ISG业务2QFY26收入同比增长23.7%，主要受云基础设施和企业基础设施需求驱动 [2] - AI服务器业务录得高双位数收入增长，订单储备强劲 [2] - 行业领先的Neptune液冷技术营收同比大增154% [2] - ISG业务录得3204万美元经营亏损，同比收窄16%，运营利润率同比提升0.3个百分点，环比提升1.2个百分点显示企稳回升 [2] - 随着全球AI进入推理兑现周期及混合式AI基础设施需求增长，叠加沙特等主权AI项目持续转化，预计ISG业务盈利将持续改善 [2] 方案服务业务 (SSG) - SSG业务2QFY26营收同比增长18.3%，连续第18个季度保持双位数增长 [3] - SSG运营利润率超过22%，同比提升2.3个百分点，稳居集团利润率最高业务单元 [3] - 项目与解决方案业务及运维服务合计在SSG整体营收中占比同比提升1个百分点至60% [3] - 预计SSG业务在FY26收入有望维持双位数稳健增长 [3]