公司业绩表现 - 健康福利部门第二季度收入增长超过360亿美元 同比增长超过11% 主要受政府业务增长推动[1] - 调整后营业利润增长近40% 受益于个人交易所风险调整估计变更 政府业务表现强劲以及前期开发改善[1] - 医疗福利比率升至89.9% 较去年上升30个基点 主要由于集团医疗保险优势产品线计提4.71亿美元保费不足准备金[3] - 截至6月30日医疗会员人数降至2670万 主要因第一季度结束后保费宽限期到期导致的预期下降[2] 战略调整与业务动态 - 公司将于2026年退出个人交易所业务 预计2025年将产生3.5-4亿美元可变损失[2] - 医疗保险业务从补充福利和D部分计划中获益 尽管趋势保持高位[3] - 天数索赔应付为40.9天 较上季度减少约2天 主要受药房成本结构变化影响[4] - 公司对准备金充足性保持信心 个人交易所业务的先前保费不足准备金未有变化[4] 同业比较 - Elevance健康福利部门第二季度运营收入416亿美元 同比增长12% 主要受保费收益率提升和近期收购推动[5] - Elevance截至6月30日医疗会员总数约4560万 环比减少21.2万人 主要因医疗补助会员减少和个人ACA业务效应率降低[5] - Humana第二季度表现由CenterWell药房和超预期的个人MA会员增长引领[6] - Humana已简化事前授权流程 并在医疗补助领域进行战略扩张 目前活跃覆盖10个州 另有3个州已获批待启动[6] 股票表现与估值 - 过去一年公司股价上涨27.5% 同期行业下跌16.7%[7] - 公司远期五年市盈率为10.65倍 低于行业平均的15.33倍 价值评级为A级[9] - 市场对2025年和2026年盈利预期呈现看涨趋势 当前季度预期1.38美元 年度预期分别为6.32美元和7.14美元[10][11]

公司业务结构 - 公司运营两大核心业务：UnitedHealthcare（健康保险）和Optum（医疗健康服务与技术）[2] - 2024年收入结构：UnitedHealthcare占比54%，Optum占比46%，后者份额从2021年的41%持续提升[2] - Optum由三大子业务构成：Optum Health（医疗服务）、Optum Insight（数据与技术）、Optum Rx（药品福利管理）[9] UnitedHealthcare业务细分 - Medicare & Retirement部门2024年收入1395亿美元（占25%），EBITDA 84亿美元（占23%），正面临刑事调查[4] - Employer & Individual部门2024年收入745亿美元（占13%），EBITDA 45亿美元（占12%）[5] - Community & State部门2024年收入806亿美元（占15%），EBITDA 49亿美元（占13%）[7] - International部门2024年收入37亿美元（<1%），EBITDA 222亿美元，已退出巴西市场[8] Optum业务表现 - Optum Health近三年收入年均增长25%（公司整体14%），2024年收入1054亿美元（占19%），EBITDA占比达24%[10] - Optum Insight 2024年收入188亿美元（占3%），EBITDA 36亿美元（占9%）[11] - Optum Rx 2024年收入1332亿美元（占24%），EBITDA 68亿美元（占18%），面临PBM政策调整风险[12] 战略发展态势 - Optum业务收入占比持续提升，成为公司增长主要驱动力[2][14] - Medicare刑事调查与PBM政策变化构成双重挑战[15] - 公司处于关键转型期，需应对监管与市场结构变化[13]