公司概况与业务模式 - 公司专业从事功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售，采用IDM模式为主，部分产品委外流片 [2][3] - 主营产品包括晶闸管、防护类器件、二极管、厚膜组件、晶体管、MOSFET、IGBT及碳化硅器件等 [3] - 晶闸管和二极管采用垂直整合（IDM）一体化经营模式，MOSFET采用IDM与委外流片相结合的模式 [3] 2025年半年度财务表现 - 营业收入160,047.70万元，同比增长26.77% [4] - 营业利润28,022.97万元，同比增长8.76% [4] - 净利润24,701.64万元，同比增长8.51% [4] - 归属于上市公司股东的净利润24,684.31万元，同比增长15.35% [4] - 扣非净利润24,550.82万元，同比增长46.57% [4] 产品营收与毛利率 半年度数据 - 晶闸管营收2.83亿元，毛利率44.84%，占比17.94% [5] - 防护器件营收5.41亿元，毛利率30.87%，占比34.31% [5] - MOSFET营收7.53亿元，毛利率33.57%，占比47.75% [5] 第二季度数据 - 晶闸管营收1.51亿元，毛利率45.43%，占比16.91% [6] - 防护器件营收3.15亿元，毛利率29.20%，占比35.34% [6] - MOSFET营收4.25亿元，毛利率27.81%，占比47.75% [6] 毛利率下降原因 - 晶闸管部分产品价格小幅下降 [7] - MOSFET部分产品价格下降10%-15% [7] - 市场竞争激烈 [7] 下游应用领域分布 - 工业43.55% [8] - 消费领域36.25% [8] - 汽车15.79% [8] - 通信1.82% [8] - 其他2.59% [8] 现金流管理 - 加强应收账款管控 [8] - 控制运营成本，优化采购流程 [8] - 与银行保持紧密合作，确保循环信贷额度 [8] 生产线情况 6英寸生产线 - 产能6万片/月，连续三个月出货超5万片 [10] - 产品包括ESD芯片、稳压二极管芯片、开关管芯片等 [10] 8英寸生产线 - 产能约11万片/月 [11] - 产品良率保持在95%以上 [11] 成都子公司进展 - 专注于高端隔离器芯片 [12] - 2025年预计形成500万元销售 [12] - 产品处于试样到转量产过程 [12] 车规级产品 - 可供选择的车规级MOSFET产品近200款 [13] - 已量产百余款车规级MOSFET [13] - 主要客户包括罗思韦尔、霍尼韦尔、比亚迪等 [13]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到16.00亿元，同比增长26.77% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为2.46亿元，同比增长46.57% [5] - 经营活动产生的现金流量净额为3.31亿元，同比增长30.17% [5] - 基本每股收益为0.30元/股，同比增长3.45% [5] - 总资产达到83.92亿元，较上年度末增长4.22% [5] 主营业务结构 - 功率半导体芯片业务收入4.92亿元，功率半导体器件业务收入10.74亿元 [37] - 功率器件封测业务收入662万元，毛利率43.09% [37] - 国内业务毛利率34.39%，国外业务毛利率39.61% [37] - 自销模式毛利率35.39% [37] 研发与技术创新 - 报告期内新增多项专利，包括静电保护器件、芯片制造方法、氮化镓电子器件等核心技术 [29][30] - 截至报告期末累计获得授权专利309件，其中发明专利105项 [34] - 研发投入1.04亿元，同比下降22.05% [36] - 采用IDM模式为主、Fabless+封测为辅的业务模式，具备完整的芯片设计、制造和封装能力 [8][25] 产品与技术优势 - 主要产品包括晶闸管、防护器件、二极管、MOSFET、IGBT、碳化硅器件等功率半导体产品 [7][19] - 碳化硅器件主要应用于电动汽车、新能源、轨道交通等领域 [3] - 氮化镓器件应用于LED、服务器电源、车载充电、光伏逆变器等高端领域 [3] - 具备为客户定制化设计能力，满足多样化市场需求 [23][24] 生产与质量管理 - 通过IATF16949、ISO9001、UL安全认证等多项国际体系认证 [8][16] - 采用IDM模式确保对芯片制造、封装测试的全流程控制 [8][18] - 建立完善的质量管理体系，包括FMEA、APQP、PPAP等质量工具应用 [17] - 委外代工业务由供应商质量部直接监控，确保产品一致性 [17] 市场与客户发展 - 产品出口至韩国、日本、西班牙等电子元器件技术发达地区 [26][27] - 客户结构向大型化、国际化发展，包括海尔集团、中兴通讯等知名企业 [28] - 在保持家电、工业市场优势的同时，积极拓展汽车电子、航天、IT产品等新兴市场 [19][28] 资产与投资活动 - 投资活动产生的现金流量净额为-9.06亿元，主要因支付设备款增加及结构性存款到期现金流入减少 [37] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.70亿元，主要因取得借款收到的现金增加 [37] - 现金及现金等价物净增加额为-2.20亿元，同比下降526.20% [37]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年捷捷微电产销两旺，营收和归母净利润同比大幅增长，业绩增长强劲 [3][4] - 6英寸项目推动产品结构优化升级，已实现50000片/月产出 [5] - 控股子公司聚焦高端隔离器芯片，可实现国产替代，开拓高端制造新增长点，2025年预计形成500万左右销售 [6] - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.78元、1.02元和1.35元 [6] 公司简介 - 江苏捷捷微电子股份有限公司主营功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售，主要产品有TVS、放电管等多种器件和芯片，报告期内取得发明专利39项，实用新型专利32项 [7] 交易数据 - 52周股价区间46.85 - 15.47元，总市值252.62亿元，流通市值216.16亿元，总股本/流通A股83,208万股，52周日均换手率7.33 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,106.36|2,844.69|3,877.66|5,006.50|6,452.71| |增长率（%）|15.51%|35.05%|36.31%|29.11%|28.89%| |归母净利润（百万元）|219.13|473.04|652.24|852.15|1,123.36| |增长率（%）|-39.04%|115.87%|37.88%|30.65%|31.83%| |净资产收益率（%）|5.83%|8.14%|10.23%|11.97%|13.87%| |每股收益(元)|0.26|0.57|0.78|1.02|1.35| |PE|114.49|53.03|38.46|29.44|22.33| |PB|7.27|4.32|3.93|3.52|3.10|[12] 盈利预测表 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产合计|2,229.43|2,580.10|3,859.17|5,193.44|6,924.82| |货币资金|362.06|709.39|1,138.58|1,695.58|2,434.84| |应收账款|796.13|1,220.73|1,519.54|1,961.90|2,528.62| |存货|484.33|599.25|927.91|1,189.13|1,520.13| |非流动资产合计|5,492.45|5,471.84|5,291.37|5,104.26|4,906.28| |固定资产|3,808.15|4,869.78|4,182.43|3,502.12|2,817.91| |资产总计|7,721.87|8,051.94|9,150.54|10,297.69|11,831.1| |流动负债合计|1,421.62|1,394.32|2,104.97|2,698.87|3,450.69| |负债合计|3,326.14|2,090.38|2,628.85|3,044.20|3,612.91| |归属母公司股东权益合计|3,758.53|5,810.73|6,378.37|7,119.99|8,097.63|[13] 利润表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2,106.36|2,844.69|3,877.66|5,006.50|6,452.71| |营业成本|1,387.51|1,810.86|2,425.33|3,108.10|3,973.25| |营业利润|207.13|610.00|702.12|917.14|1,208.83| |利润总额|207.57|608.45|701.50|916.51|1,208.20| |净利润|204.02|498.08|644.72|842.34|1,110.42| |归属母公司净利润|219.13|473.04|652.24|852.15|1,123.36|[13] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|929.53|716.38|1,410.67|1,496.84|1,752.76| |投资活动现金流|-746.12|-389.56|-608.05|-643.05|-688.05| |筹资活动现金流|-317.35|2.43|-373.43|-296.79|-325.44| |现金净增加额|-136.73|328.54|429.19|557.00|739.26|[13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入增长|15.51%|35.05%|36.31%|29.11%|28.89%| |营业利润增长|-44.43%|194.50%|15.10%|30.62%|31.80%| |归母净利润增速|-39.04%|115.87%|37.88%|30.65%|31.83%| |毛利率(%)|34.13%|36.34%|37.45%|37.92%|38.43%| |净利率(%)|9.69%|17.51%|16.63%|16.82%|17.21%| |总资产净利润（%）|2.84%|5.87%|7.13%|8.28%|9.49%| |ROE(%)|5.83%|8.14%|10.23%|11.97%|13.87%| |资产负债率(%)|43%|26%|29%|30%|31%| |流动比率|1.57|1.85|1.83|1.92|2.01| |速动比率|1.19|1.40|1.28|1.37|1.45| |总资产周转率|0.27|0.35|0.42|0.49|0.55| |应收账款周转率|2.67|3.02|2.82|2.82|2.82| |应付账款周转率|1.83|2.90|1.92|1.92|1.92| |每股收益(最新摊薄)|0.26|0.57|0.78|1.02|1.35| |每股净现金流(最新摊薄)|-0.68|-1.62|0.47|0.64|0.86| |每股净资产(最新摊薄)|4.15|6.98|7.67|8.56|9.73| |P/E|114.49|53.03|38.46|29.44|22.33| |P/B|7.27|4.32|3.93|3.52|3.10| |EV/EBITDA|21.53|23.86|16.19|13.61|11.07|[13] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|电子行业：关税壁垒倒逼产业升级，国产化替代有望加速—中美关税政策点评|2025 - 04 - 08| |行业深度报告|偏光片行业：解码偏光片国产替代加速与中大尺寸增量机遇—泛半导体材料研究系列之二|2025 - 03 - 26| |行业深度报告|爆款突围与生态扩张：小米手机、可穿戴及汽车业务的协同效应与产业重构启示|2025 - 03 - 14| |行业深度报告|人形机器人专题系列（一）：传感器的技术路径、竞争格局与产业重构|2025 - 03 - 06| |行业深度报告|国产算力AI芯片专题：一文读懂华为昇腾310芯片—科技龙头巡礼专题（三）|2025 - 02 - 21| |行业普通报告|电子行业：DeepSeek开源模型性价比突出，R1模型性能对标OpenAI o1正式版—行业动态跟踪点评|2025 - 02 - 06| |行业深度报告|行业深度：复盘历史上的英飞凌，如何走出行业低谷期？—海外硬科技龙头复盘研究系列（十二）|2025 - 02 - 06| |行业深度报告|【东兴电子】先进封装行业：CoWoS五问五答—新技术前瞻专题系列（七）|2025 - 01 - 08| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：业绩持续增长，布局汽车核心器件—公司2024年第三季度报业绩点评|2024 - 10 - 29| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：归母净利润增长122.76%，IDM模式再进一步—公司2024年半年报业绩点评|2024 - 08 - 19| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：一季度业绩超预期，积极布局特色产品线—公司2024年一季报业绩点评|2024 - 04 - 26| |公司普通报告|捷捷微电（300623.SZ）：业绩环比明显改善，打造IDM全产业链布局—公司2023年年报业绩点评|2024 - 03 - 14|[14]