美欧关税措施对贸易的影响 - 美国对欧盟商品实施高额关税 钢铁铝产品关税达50% 汽车关税为25% 大多数商品关税为15% [1] - 6月欧盟对美出口同比暴跌超10% 欧元区出口环比下降2.4% 进口增长3% [1][2] - 贸易顺差从156亿欧元大幅缩水至28亿欧元 [2] 关税对具体行业和企业的冲击 - 德国车企出口10万美元汽车需多支付2万美元关税 成本增幅显著 [2] - 钢铁企业面临50%关税压力 盈利业务转为亏损 [2] - 企业提前囤货导致库存积压 德国机床厂商汉斯面临半年库存滞销 新订单断档 [2] - 欧元升值加剧出口压力 1欧元兑美元从1.05升至1.12 法国红酒在美终端价达12.88美元（含关税） [4] 美国关税政策的战略意图 - 汽车关税针对德国宝马 奔驰等欧洲品牌 为福特 通用等美国车企创造竞争优势 [6] - 钢铁铝关税实际主要影响中国 韩国进口 欧洲仅占美国进口一小部分 [8] - 政策本质为贸易保护主义 通过限制欧洲制造业保护美国本土产业 [6][8] 欧洲的应对措施与反制行动 - 欧盟准备对美国波本威士忌 Levi's牛仔裤等共和党票仓产品加征关税 [16] - 企业调整供应链 宝马将SUV生产转移至美国南卡罗来纳州 空客减少美国采购转向亚洲 [18] - 民间自发抵制美国货 欧洲超市缩减美国可乐货架 增加本地饮料 [18] 全球贸易体系的连锁反应 - 亚洲零部件供应商受波及 德国汽车销量下滑影响日本零件商订单 [11] - 国际货币基金组织警告 全球关税每升1个百分点将导致世界经济增速下降0.5% [13] - 可能引发全球关税传染效应 各国相继采取贸易保护措施 [13] 历史经验与产业互联现实 - 当前全球供应链深度整合 美国苹果手机使用欧洲芯片 欧洲汽车搭载美国发动机 [22] - 上世纪30年代大萧条显示贸易保护主义会导致全球经济衰退 [22] - 产业互联性使关税措施产生广泛负面连锁影响 [22]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机净收入实现高个位数增长，达9%，连续三个季度保持高个位数增长 [7][33] - 全球直接面向消费者业务增长10%，批发业务增长7%，电子商务增长13%，实体零售增长10%，国际业务增长10%，美国业务增长7%，女性业务增长13%，男性业务增长6%，上衣业务增长15%，下装业务增长7% [7][33] - 第二季度毛利率创纪录，达62.6%，较去年扩大140个基点，调整后息税前利润率为8.3%，较去年提高190个基点，年初至今息税前利润率提高300个基点至10.9%，调整后摊薄每股收益为0.22美元，较去年增长37% [36][38] - 第二季度自由现金流为1.46亿美元，投资资本回报率为18%，较去年提高4个百分点，宣布股息增加8%至每股0.14美元，并计划以股票回购形式向股东返还至少1000万美元的Dockers品牌出售净收益 [42] - 全年有机净收入增长预期提高1个百分点至4.5% - 5.5%，报告净收入增长预期提高3个百分点至1% - 2%，预计全年毛利率较去年提高80个基点，息税前利润率扩大70 - 90个基点至11.4% - 11.6%，调整后摊薄每股收益提高0.05美元至1.25 - 1.30美元 [45][47] - 第三季度持续经营业务有机净收入预计增长4% - 5%，报告净收入预计增长3% - 4%，毛利率预计持平或提高30个基点，调整后息税前利润率预计在10.8% - 11.2%之间，调整后摊薄每股收益预计在0.28 - 0.30美元之间 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲净收入增长9%，营业利润率提高270个基点至20.5%，直接面向消费者业务增长10%，批发业务增长8%，美国业务增长7%，全价商店同店销售实现高个位数增长 [39] - 欧洲净收入增长15%，营业利润率为17.2%，较去年提高210个基点，直接面向消费者业务增长9%，批发业务增长23% [40] - 亚洲净收入与去年持平，营业利润率收缩150个基点，直接面向消费者业务实现两位数增长，年初至今增长5%，息税前利润率提高40个基点，预计全年实现中个位数增长 [41] - Beyond Yoga业务第二季度增长12%，直接面向消费者业务增长31%，6月在康涅狄格州格林威治开设第一家门店，预计今年再开6家，使门店总数达到14家 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国业务保持强劲势头，增长7%，全价商店表现出色，同店销售实现高个位数增长 [7][39] - 国际业务增长10%，其中欧洲增长15%，在法国、英国、意大利和西班牙等市场实现两位数增长 [7][26] - 亚洲市场净收入与去年持平，公司采取积极措施改善业务结构，预计全年实现中个位数增长 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 向以直接面向消费者为主的业务转型，自有和运营渠道占比超一半，持续实现稳定健康的同店销售增长和盈利能力提升 [9] - 从牛仔下装业务向全品类服装生活方式品牌转变，在保持牛仔裤市场主导地位的同时，推动上衣、连衣裙、外套和非牛仔下装等生活方式品类的增长 [10] - 聚焦Levi's品牌，出售Dockers品牌，退出Denizen和鞋类业务，将品牌资产、消费者连接和品类领导地位置于决策核心 [10] - 提升运营严谨性和执行卓越性，加速上市时间，简化门店运营，提高供应链效率，实现增长、提升盈利能力并更好地服务消费者 [11] - 品牌方面，Levi's品牌全球增长9%，男性业务增长6%，女性业务增长14%，通过全球营销活动和有影响力的合作保持品牌在文化中心的地位 [12] - 产品方面，向牛仔生活方式品牌转型势头增强，在保持牛仔传统的同时注入新元素，女性和牛仔生活方式品类实现显著增长，上衣业务增长16% [15][20] - 直接面向消费者业务方面，全球业务增长10%，同店销售持续增长，通过增加门店流量、提高转化率和平均销售价格实现增长，门店网络持续扩张，电子商务增长13%，忠诚度计划不断扩大 [22][24] - 国际业务方面，增长10%，欧洲增长15%，公司看到欧洲市场的巨大增长潜力，Beyond Yoga业务表现强劲 [26][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经营环境更具挑战性，关税和消费者行为存在不确定性，但公司凭借优势应对这一时期 [11] - 公司在2025年中期处于强势地位，有信心提高全年营收和利润预期，各项战略举措取得成效，将在下半年保持增长势头 [6][30] - 尽管关税带来一定影响，但公司通过促销优化、有针对性的定价行动、供应商谈判和供应链多元化等措施进行缓解，相信能够应对不确定性 [44] 其他重要信息 - 公司完成Canton配送中心的出售，获得2200万美元现金，对配送中心网络的转型有助于建立更混合的布局，提高服务水平并优化配送成本 [37] - 公司预计年底库存与收入增长大致一致，部分库存增加是为支持假日销售，部分是为应对关税不确定性、红海干扰以及市场回购 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 需求强劲的驱动因素、Levi's品牌全球势头是否放缓以及市场份额增长情况，以及毛利率明显改善的驱动因素和可持续性 - 需求强劲得益于公司向以直接面向消费者为主的业务转型、从牛仔下装业务向全品类服装生活方式品牌转变的战略执行，产品受欢迎，品牌影响力增强，市场份额保持全球领先 [54][55][59] - 毛利率创新高且持续提升，驱动因素包括直接面向消费者业务、女性业务和国际业务占比增加，业务聚焦度提高，产品生产力提升，全价销售增加和促销减少 [60][61][63] 问题2: 有机批发收入情况，以及第三季度批发收入的预期 - 公司对批发业务持谨慎态度，但随着客户对产品系列的需求增加，该渠道将继续增长，预计第三季度批发收入增长可能高于第四季度 [67][68][70] 问题3: 品牌营销活动、营销支出、平均销售价格增长空间和机会品类 - 品牌营销活动包括与Sakai、Nike等的合作，以及即将推出的针对男性的秋季活动，品牌将在秋季和假日期间保持强劲 [77][78] - 营销支出约为7%，存在第三季度和第四季度的时间调整，平均销售价格增长空间广泛，各地区、渠道和品类均有机会，新产品将继续推动增长 [79][80] 问题4: 运营严谨性的体现以及上衣业务的质量和增长信心 - 运营严谨性体现在缩短上市时间、引入敏捷流程、优化全球产品系列、减少非生产性SKU和提高供应链服务水平等方面 [85][86][87] - 上衣业务全面重置后取得显著成功，男性业务增长14%，女性业务增长19%，牛仔上衣、毛衣、工作服、连衣裙和连身裤等品类表现出色，公司对该业务的增长充满信心 [89][90] 问题5: 直接面向消费者业务利润率的演变以及未来实现低于50%的销售、一般和行政费用率的障碍 - 直接面向消费者业务利润率显著提升，年初至今较去年提高400个基点，主要驱动因素包括每平方英尺收入增加、新产品推出、女性产品和上衣业务占比提高以及成本管理改善 [95][96][97] - 电子商务业务已实现盈利，随着配送网络向全渠道转型，将进一步提高利润率，公司认为目前处于转型初期，该业务对息税前利润率的贡献将继续增加 [99][100] 问题6: 关税假设下对越南等国家的规划、价格上涨计划以及收入增长的驱动因素 - 关税假设为中国额外征收30%，其他国家额外征收10%，公司预计全年关税对毛利率的净影响约为20个基点，通过多种措施缓解影响，具有竞争优势 [104][105] - 价格上涨有针对性且幅度较小，主要通过新产品推动，更注重减少促销和推动全价销售 [106] 问题7: 公司中期的增长趋势以及全年指导中下半年销售、一般和行政费用下降的原因 - 公司中期目标是实现中个位数增长，以达到10亿美元的规模 [112] - 销售、一般和行政费用在全年有机收入增长的情况下实现杠杆效应，支出主要用于提升以直接面向消费者为主的业务能力，随着收入增长，该费用将得到有效控制 [112][113] 问题8: 增强型忠诚度计划在美国推出后的预期贡献 - 公司未按渠道或地区细分忠诚度计划的贡献，但忠诚消费者购买频率更高、平均销售价格更高，该计划对品牌来说是一个重要机会 [118][119] 问题9: 平均销售价格提升的原因、批发业务库存管理情况以及生活方式品类对零售客户的机会 - 平均销售价格提升在直接面向消费者业务、女性业务、美国和欧洲市场更为明显 [124] - 批发业务库存状况良好，客户对生活方式品类的反应积极，部分欧洲和美国客户尤其青睐女性和生活方式品类 [124][125] 问题10: 男性业务滞后、亚洲业务较弱的原因、指导与订单簿的关系、产品生命周期管理阶段以及商品利润率是否达到峰值 - 男性业务增长6%表现强劲，公司在该业务中拥有较高市场份额，同时通过创新产品推动增长，女性业务因渗透率较低实现两位数增长 [135][136] - 亚洲市场公司认为有较大增长潜力，目前处于调整阶段，预计2026年恢复增长，全年实现中个位数增长和息税前利润率扩张 [133][134] - 公司根据需求信号提高指导，消费者对品牌的持续支持使增长势头得以延续 [130] - 产品生命周期管理旨在通过提高全价销售和按店铺和国家分析销售情况来增加机会，公司处于该过程的早期阶段 [131] - 商品利润率远未达到峰值，随着零售能力的提升，利润率有望进一步提高 [138] 问题11: 欧洲业务表现出色的一次性驱动因素以及中期增长率预期 - 欧洲业务年初至今实现高个位数增长，秋季订单积极，中期来看，中到高个位数增长是合理预期 [142] - 公司在欧洲市场有明确的增长机会，团队正在努力解决过去的问题，目前拥有适应全球变暖的产品，品牌和产品在市场上具有相关性 [142][143]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机净收入增长9%，连续三个季度实现高个位数增长 [9][35] - 直接面向消费者业务增长10%，批发业务增长7%，电子商务增长13%，实体店增长10%，国际业务增长10%，美国业务增长7%，女性业务增长13%，男性业务增长6%，上衣业务增长15%，下装业务增长7% [9][35] - 毛利润率达到创纪录的62.6%，较去年扩大140个基点，调整后SG&A费用为总净收入的54.4%，调整后EBIT利润率为8.3%，较去年提高190个基点，年初至今EBIT利润率提高300个基点至10.9%，调整后摊薄每股收益为0.22美元，较去年增长37% [38][40] - 本季度产生1.46亿美元自由现金流，投资资本回报率为18%，较去年提高4个百分点，宣布股息增加8%至每股0.14美元，计划从Dockers品牌出售净收益中至少返还1亿美元用于股票回购 [45] - 全年有机净收入增长预期提高1个百分点至4.5% - 5.5%，报告净收入增长预期提高3个百分点至1% - 2%，毛利润率预期提高80个基点，EBIT利润率预期维持在11.4% - 11.6%，调整后摊薄每股收益提高0.05美元至1.25 - 1.3美元 [48][50] - 第三季度有机净收入预计增长4% - 5%，报告净收入预计增长3% - 4%，毛利润率预计持平或提高30个基点，调整后EBIT利润率预计在10.8% - 11.2%，调整后摊薄每股收益预计在0.28 - 0.30美元 [51][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者业务连续13个季度实现可比销售额正增长，本季度增长10%，电子商务增长13%，实体店增长10%，全球门店网络新增16家门店，忠诚度计划全球会员接近4000万 [9][23][26] - 批发业务本季度增长7%，欧洲批发业务本季度恢复增长，美国Levi's批发业务增长7%，公司将全年批发渠道预测上调至持平至略有增长 [9][35][38] - 美洲净收入增长9%，运营利润率提高270个基点至20.5%，美国业务增长7%，拉丁美洲增长18% [41] - 欧洲净收入增长15%，运营利润率为17.2%，提高210个基点，DTC渠道增长9%，批发业务增长23% [42] - 亚洲净收入与去年持平，运营利润率收缩150个基点，DTC业务两位数增长，日本、土耳其和南非等市场表现强劲，年初至今增长5%，EBIT利润率提高40个基点 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场业务增长7%，全价门店可比销售额实现高个位数增长 [41] - 欧洲市场增长15%，法国、英国、意大利和西班牙等市场实现两位数增长，DTC渠道和批发业务均表现强劲 [42] - 亚洲市场整体持平，部分市场如日本、土耳其和南非增长强劲，公司采取措施改善业务结构，预计全年实现中个位数增长 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 向DTC优先公司转型，自有和运营渠道占比超过一半，持续实现健康可比增长和盈利能力提升 [10] - 从牛仔下装业务向全头到脚的服装生活方式品牌转变，在保持牛仔裤主导地位的同时，推动上衣、连衣裙、外套和非牛仔下装等生活方式类别的增长 [11] - 聚焦Levi's品牌，出售Dockers品牌，退出Denizen和鞋类业务 [11] - 加强品牌营销，通过全球营销活动、音乐文化合作和产品联名等方式提升品牌热度和影响力 [14][15] - 提升运营效率，加速上市时间，简化门店运营，提高供应链效率 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经营环境面临关税和消费者行为不确定性挑战，但公司凭借品牌、产品和盈利能力的优势，有信心应对并实现增长 [12] - 公司转型举措取得成效，有能力实现中个位数有机增长，并逐步实现15%的运营利润率目标 [54] 其他重要信息 - 公司预计关税将对2025年毛利润率产生约50个基点的影响，经缓解后净影响约为20个基点，对调整后摊薄每股收益的影响为0.02 - 0.03美元，主要缓解措施包括促销优化、有针对性的定价行动、供应商谈判和进一步的供应链多元化 [46][47] - 公司库存较去年增长15%，约一半增长用于支持假日销售，其余主要归因于应对关税不确定性、红海干扰以及市场回购等因素 [45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 需求强劲的驱动因素、Levi's品牌全球势头是否放缓、市场份额增长情况以及毛利率明显改善的原因 - 公司看到业务各方面广泛增长，关键战略执行有效，产品受欢迎，品牌影响力增强，市场份额保持全球领先 [58][59][64] - 毛利率创新高，主要驱动因素包括DTC、女性和国际业务占比增加，业务聚焦，产品组合生产力提高，推动全价销售和减少促销 [65][66][68] 问题: 有机批发收入情况以及第三季度批发收入的预期 - 公司对批发业务持谨慎态度，但随着客户对产品组合的需求增加，该渠道将继续增长，预计第三季度批发业务增长可能高于第四季度 [73][75] 问题: 其他营销活动、营销支出、价格上涨和AUR增长机会 - 未来有更多与Beyoncé的合作以及针对男性的新营销活动，营销支出约为7%，AUR增长广泛，有进一步提升空间 [83][84][85] 问题: 运营严谨性的体现以及上衣业务的质量和增长信心 - 公司在产品上市时间、全球产品组合和供应链服务水平等方面加强严谨性，上衣业务全面重置，取得广泛成功，不再局限于T恤业务 [90][91][94] 问题: DTC业务利润率的演变以及未来SG&A费率能否降至50%以下 - DTC业务EBIT利润率提高，主要驱动因素包括每平方英尺收入增加、新产品推出和成本管理，电子商务业务已实现盈利，公司处于转型初期 [99][100][102] 问题: 关税假设下对越南等国家的规划、下半年价格上涨计划以及收入增长的驱动因素 - 关税情况不确定，公司假设美国对中国额外征收30%关税，对其他国家额外征收10%关税，量化影响为2500 - 3000万美元和50个基点的毛利率，价格调整有针对性且幅度较小，主要关注减少促销和推动全价销售 [107][108][109] 问题: 公司中期的增长趋势以及全年SG&A费用后半段下降的原因 - 公司目标是实现中个位数的持续增长，SG&A费用在全年有机收入增长的情况下能够实现杠杆效应，支出主要用于提升DTC能力 [115][116] 问题: 增强型忠诚度计划在美国推出后的贡献预期 - 忠诚客户购买频率更高，更接受牛仔生活方式产品，公司认为该计划对品牌有很大机会 [121] 问题: AUR提升的原因、批发业务预期、零售商库存管理以及生活方式产品组合带来的新机会 - AUR提升在DTC、女性和美国及欧洲市场更为明显，批发渠道库存状况良好，零售商对生活方式产品组合反应积极 [128][129] 问题: 男性业务表现滞后、亚洲业务较弱的原因、指导与订单情况的关系、产品生命周期管理阶段以及商品利润率是否达到峰值 - 男性业务增长6%表现强劲，对创新产品反应良好，女性业务增长更快是因为市场渗透不足，亚洲业务长期看好，目前处于调整阶段，预计2026年恢复增长，公司根据需求信号提高指导，产品生命周期管理聚焦提高全价销售，商品利润率仍有提升空间 [139][140][142] 问题: 欧洲业务表现出色的一次性驱动因素以及中期增长预期 - 欧洲业务年初至今表现良好，需求订单积极，预计中期实现中高个位数增长，产品更能适应市场需求，团队执行能力强 [147][148][149]