报告核心观点 - 报告围绕通信、新材料、旅游及医药等多个行业的最新动态展开分析，重点解读了英伟达投资Groq布局AI推理、商业航天政策利好、碳纤维行业景气回升、元旦旅游市场表现以及特发性肺纤维化新药研发进展等关键事件，并据此提出相关投资建议 [4][5][8][12][15] 通信行业周跟踪 - 英伟达以200亿美元“技术收购”Groq，获得其低延迟推理技术非独家授权，Groq团队成员将加入英伟达 [5] - Groq 2025年营收预计5亿美元，2026/2027年预计达12亿、19亿美元，最近一轮估值69亿美元 [5] - Groq的LPU推理芯片具备软件优先、可编程流式架构、确定性计算和网络、片上存储器（使用SRAM而非HBM，内存带宽提升高达10倍）等创新 [5] - 该事件启示：AI工厂市场增长将主要由推理驱动；推理市场最优架构未收敛，GPGPU和ASIC均有空间；对高速SERDES C2C、NVLINK Fusion、CPO等需求利好海外算力产业链；片上3D存储技术与推理芯片结合在工业物联网、机器人等领域前景重大 [5] - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则，支持未盈利优质企业上市，蓝箭航天等多家企业已开启IPO进程，蓝箭航天有望成为“商业航天第一股” [5] - 报告期内（2025.12.22-12.26），申万通信指数上涨4.07%，卫星通信（+29.13%）、液冷（+21.89%）、连接器（+20.92%）板块涨幅居前 [9] - 建议关注英伟达链（中际旭创、新易盛等）、Scaleup光（致尚科技、长芯博创等）、商业航天（上海瀚讯、信科移动等）相关公司 [9] 化学原料与新材料周报 - 商业航天新规聚焦高技术门槛、关键零部件突破、可重复使用火箭成功入轨及产业链领先地位，允许未盈利企业上市，旨在引导资金支持国家战略 [8][9] - 政策驱动下，商业航天碳纤维复材市场规模有望5年内翻番，年需求量预计从百吨级增长至千吨级 [13] - 2025年1-12月，中国碳纤维实际消费量预计96446吨，同比上涨71.89%，增量主要来自风电叶片及航空航天领域 [13] - 日本东丽宣布2026年1月起上调碳纤维及中间产品价格10%-20%，吉林化纤也宣布自2026年1月1日起湿法12TK和3K碳纤维每吨分别上涨5000元和10000元 [13] - 报告期内，新材料指数上涨7.03%，跑赢创业板指3.14%，其中电池化学品板块上涨13.29% [10] - 主要原材料价格周环比基本稳定，碳纤维价格83750元/吨不变，芳纶价格下降6.71%至8.79万元/吨 [13] - 建议关注碳纤维领域龙头吉林化纤、中复神鹰、中简科技、光威复材 [13] 2026年元旦小长假旅游市场 - 元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元，人均消费597元 [12] - 对比2024年元旦3天假期（出游1.35亿人次，收入797.3亿元，人均590元），2026年出游人次增长5.2%，总收入增长6.3%，人均消费增长1.2% [12] - 全社会跨区域人员流动量约5.9亿人次，同比增长19.5%，民航旅客运输量约588.5万人次，同比增长10.8% [12] - 海南自贸港全岛封关成为驱动因素，飞往海口、三亚机票增幅全国最高，三亚入境游客增长5倍 [16] - 1月1日-3日，海口海关监管离岛免税购物金额7.12亿元，同比增长128.9%，购物人数8.35万人次，同比增长60.6% [16] - 飞猪数据显示元旦假期人均旅游消费金额同比增长超30%，1月1日国内酒店预订量同比激增280% [16] - 假期呈现“量价齐升”，冰雪游、避寒游、跨年游人气旺，国家级夜间文旅消费集聚区夜间客流量达4271.82万人次 [16] 特发性肺纤维化（IPF）新药研发 - 特发性肺纤维化（IPF）是渐进性间质性肺病，预计到2032年全球发病人数达106.8万人 [16] - 十年来IPF首个新药BI的PDE4B抑制剂那米司特于2025年10月在中美获批上市 [16] - 在那米司特全球III期研究（n=1177）中，18mg剂量组患者52周内调整后平均用力肺活量（FVC）下降106mL，优于安慰剂组的下降170mL，严重不良事件（SAE）发生率与安慰剂组相近（12% vs. 11%） [15][17] - 海思科的HSK44459是全球进展第二的PDE4B抑制剂，其IPF II期研究预计2026年1月完成 [16][17] - 东阳光药的伊非尼酮在24周中国IPF II期试验（n=224）中，200mg组患者FVC较基线仅下降3.3 mL，较安慰剂组改善超过80 mL，且皮疹等不良反应发生率显著低于吡非尼酮组 [19] - 英矽智能的TNIK抑制剂ISM001-055在12周中国IIa期研究（n=71）中，60mg最高剂量组（n=18）患者FVC较基线提升98.4mL，而安慰剂组（n=17）下降20.3 mL [19]

报告行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 英伟达以200亿美元“技术收购”Groq，重点布局低延迟推理ASIC，此举揭示了AI推理需求增长迅速且市场架构未定，为国产算力及上游产业链带来机遇[1][2][4] - 科创板发布商业火箭企业上市标准细化规则，支持未盈利但具备核心技术的企业上市融资，标志着商业航天产业步入新发展阶段，有望迎来密集申报并为产业链注入长期动能[1][5][7] 周观点和投资建议总结 - **英伟达收购Groq事件分析**：Groq与英伟达达成非独家授权协议，授权其使用推理技术，Groq团队成员将加入英伟达[3][14] - Groq由谷歌前工程师于2016年创立，2025年营收预计5亿美元，2026年及2027年预计将分别达到12亿美元和19亿美元，最近一轮估值达69亿美元[3][14] - Groq的LPU推理芯片具有多项创新，包括软件优先理念、可编程流式架构、确定性计算和网络，以及使用片上SRAM（内存带宽提升高达10倍）而非HBM[3][4][14] - **事件启示**： - AI工厂市场规模的主要增长将由推理驱动，AI推理需求增长真实迅速，“token经济学”是评判XPU竞争力的主要方法[4][15] - 相比训练领域的CUDA护城河，推理市场最优架构并未收敛，GPGPU和ASIC均有广阔市场空间，这为近期上市的国产算力新股提供了信心[4][15] - Groq的确定性计算与英伟达的超节点通信能力协同，因Groq片上存储容量较小，推理任务需依赖大型集群并采用PP、TP、CP等并行通信，这将利好高速SERDES C2C、NVLINK Fusion、CPO等技术，从而提振海外算力产业链中光模块、铜连接、CPO的需求[4][15] - 片上3D存储技术与推理芯片结合，在工业物联网、机器人等对推理时延确定性要求高的场景具有重大落地前景[4] - **商业航天新规发布**：2025年12月27日，上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的规定[5][15] - 新规要点聚焦于高技术门槛、在发动机等关键零部件领域取得重要突破、需实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭首次成功入轨，并在产业链中具备领先地位[5][16] - 优先支持承担国家任务的企业，允许具备核心技术但尚未盈利的企业上市融资[5][16] - 当前，蓝箭航天、星际荣耀、中科宇航、星河动力、天兵科技、微纳星空等企业已开启IPO进程，其中蓝箭航天已完成IPO辅导验收，有望冲击科创板“商业航天第一股”[5][15] - **建议关注的板块与公司**： - 英伟达链：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、沃尔核材、工业富联、胜宏科技、沪电股份[7][18] - Scaleup光：致尚科技、长芯博创、太辰光、光库科技、仕佳光子、汇聚科技、安孚科技[7][18] - 商业航天：上海瀚讯、信科移动、烽火通信、盟升电子、海格通信、乾照光电[7][18] 行情回顾总结 - **市场整体行情**：本周（2025.12.22-2025.12.26）市场整体上涨，申万通信指数上涨4.07%，创业板指数上涨3.90%，深圳成指上涨3.53%，科创50指数上涨2.85%，沪深300指数上涨1.95%，上证综指上涨1.88%[8][18] - **细分板块行情**：周涨幅最高的前三板块为卫星通信（上涨29.13%）、液冷（上涨21.89%）、连接器（上涨20.92%）[8][18] - **个股公司行情**： - 涨幅领先的个股：中国卫星（上涨36.24%）、通宇通讯（上涨30.68%）、华丰科技（上涨25.42%）、鼎通科技（上涨22.60%）、盟升电子（上涨21.92%）[8][30] - 跌幅居前的个股：中国电信（下跌5.31%）、德科立（下跌3.64%）、仕佳光子（下跌3.60%）、光库科技（下跌2.13%）、联特科技（下跌2.08%）[8][30]

交易核心信息 - 英伟达以非独家授权形式获得AI芯片初创企业Groq的技术授权，交易价值200亿美元，较Groq在2024年9月的69亿美元估值高出131亿美元 [1] - 交易内容包括Groq的“推理技术”授权，且Groq创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra等多位核心员工将加入英伟达 [1] - Groq在交易后将继续作为独立公司运营，其首席财务官Simon Edwards将接替Ross担任首席执行官 [4] Groq公司背景与技术优势 - Groq成立于2016年，专注于研发加速AI“推理”过程的芯片，其最近一次融资在2024年9月完成，融资额7.5亿美元，估值69亿美元 [5] - 公司旗舰产品为“语言处理单元”（LPU）推理芯片，声称运行推理工作负载时速度是GPU的10倍、能耗只有其十分之一，能效比英伟达和AMD的GPU高出10倍 [3] - LPU采用“确定性设计”以精准控制计算时序，并内置数百兆字节的高速片上SRAM，其“实时扩展”（RealScale）互联技术可连接服务器成推理集群，并解决“晶体漂移”技术难题 [3][4] - 截至2024年7月，Groq预计年末营收将达5亿美元，通过“Groq云”平台提供芯片服务及开源AI模型库等工具 [6] - 创始人Jonathan Ross在创办Groq前曾助力谷歌启动其重要的AI张量处理单元（TPU）芯片项目 [5] 英伟达的战略意图与行业背景 - 英伟达计划将Groq的低延迟处理器整合到其“AI工厂”架构中，以扩展平台服务更广泛的AI推理及实时工作负载 [2] - 此次合作正值英伟达的大型客户纷纷研发自有AI处理器或寻求其GPU替代方案（如谷歌TPU、亚马逊Trainium芯片）之际，亚马逊正洽谈向OpenAI投资超100亿美元以换取后者更多使用其AI芯片 [7] - 在达成与Groq的交易前，英伟达已对英特尔的18A工艺芯片进行了测试但未继续推进，其在今年9月向英特尔投资50亿美元时并未承诺采用英特尔的制造服务 [8] 英特尔代工业务与领导层动态 - 英特尔代工部门正寻求为其18A、14A等先进工艺芯片争取外部客户（如苹果、英伟达、AMD、高通），其14A工艺节点计划于2027年推出，旨在满足高性能计算客户需求 [8] - 英特尔CEO陈立武（Lip-Bu Tan）上任后采取了一系列措施，包括绕开中层让技术人才直接汇报、提拔资深工程师Pushkar Ranade为临时首席技术官，并在评估交易时征求自己投资公司的意见 [9][10] - 行业对其领导能力存在不同看法，部分人士质疑其技术洞察力是否足以重振英特尔制造地位并制定成功的AI战略，尽管其交易手腕在白宫等地取得成效 [9]