报告行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 英伟达以200亿美元“技术收购”Groq，重点布局低延迟推理ASIC，此举揭示了AI推理需求增长迅速且市场架构未定，为国产算力及上游产业链带来机遇[1][2][4] - 科创板发布商业火箭企业上市标准细化规则，支持未盈利但具备核心技术的企业上市融资，标志着商业航天产业步入新发展阶段，有望迎来密集申报并为产业链注入长期动能[1][5][7] 周观点和投资建议总结 - 英伟达收购Groq事件分析：Groq与英伟达达成非独家授权协议，授权其使用推理技术，Groq团队成员将加入英伟达[3][14] - Groq由谷歌前工程师于2016年创立，2025年营收预计5亿美元，2026年及2027年预计将分别达到12亿美元和19亿美元，最近一轮估值达69亿美元[3][14] - Groq的LPU推理芯片具有多项创新，包括软件优先理念、可编程流式架构、确定性计算和网络，以及使用片上SRAM（内存带宽提升高达10倍）而非HBM[3][4][14] - 事件启示： - AI工厂市场规模的主要增长将由推理驱动，AI推理需求增长真实迅速，“token经济学”是评判XPU竞争力的主要方法[4][15] - 相比训练领域的CUDA护城河，推理市场最优架构并未收敛，GPGPU和ASIC均有广阔市场空间，这为近期上市的国产算力新股提供了信心[4][15] - Groq的确定性计算与英伟达的超节点通信能力协同，因Groq片上存储容量较小，推理任务需依赖大型集群并采用PP、TP、CP等并行通信，这将利好高速SERDES C2C、NVLINK Fusion、CPO等技术，从而提振海外算力产业链中光模块、铜连接、CPO的需求[4][15] - 片上3D存储技术与推理芯片结合，在工业物联网、机器人等对推理时延确定性要求高的场景具有重大落地前景[4] - 商业航天新规发布：2025年12月27日，上交所发布指引，细化商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的规定[5][15] - 新规要点聚焦于高技术门槛、在发动机等关键零部件领域取得重要突破、需实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭首次成功入轨，并在产业链中具备领先地位[5][16] - 优先支持承担国家任务的企业，允许具备核心技术但尚未盈利的企业上市融资[5][16] - 当前，蓝箭航天、星际荣耀、中科宇航、星河动力、天兵科技、微纳星空等企业已开启IPO进程，其中蓝箭航天已完成IPO辅导验收，有望冲击科创板“商业航天第一股”[5][15] - 建议关注的板块与公司： - 英伟达链：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、沃尔核材、工业富联、胜宏科技、沪电股份[7][18] - Scaleup光：致尚科技、长芯博创、太辰光、光库科技、仕佳光子、汇聚科技、安孚科技[7][18] - 商业航天：上海瀚讯、信科移动、烽火通信、盟升电子、海格通信、乾照光电[7][18] 行情回顾总结 - 市场整体行情：本周（2025.12.22-2025.12.26）市场整体上涨，申万通信指数上涨4.07%，创业板指数上涨3.90%，深圳成指上涨3.53%，科创50指数上涨2.85%，沪深300指数上涨1.95%，上证综指上涨1.88%[8][18] - 细分板块行情：周涨幅最高的前三板块为卫星通信（上涨29.13%）、液冷（上涨21.89%）、连接器（上涨20.92%）[8][18] - 个股公司行情： - 涨幅领先的个股：中国卫星（上涨36.24%）、通宇通讯（上涨30.68%）、华丰科技（上涨25.42%）、鼎通科技（上涨22.60%）、盟升电子（上涨21.92%）[8][30] - 跌幅居前的个股：中国电信（下跌5.31%）、德科立（下跌3.64%）、仕佳光子（下跌3.60%）、光库科技（下跌2.13%）、联特科技（下跌2.08%）[8][30]