行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 谷歌近期发布的Gemini 3系列模型、Nano Banana Pro图像模型及Antigravity开发平台标志着大模型能力出现关键跃迁，在多模态理解、推理与Agent能力上实现全方位突破[1][11] - 其中，Screen UnderStanding能力的大幅提升是驱动AI应用落地的关键突破，能精准解读结构化/非结构化文档，并有望通过直接操作GUI界面极大扩展自动化场景[2][21][26] - 模型能力的持续迭代催生了强大的自定义Agent应用前景，尤其在金融等专业领域，可构建个人知识库、智能助手等，提升工作效率[3][28] 模型能力突破 - **Gemini 3 Pro多模态理解能力登顶**：在ScreenShot-Pro评测基准得分72.7%，大幅领先Claude Sonnet 4.5（36.2%）和GPT 5.1（3.5%）[11][21] - **推理与长期规划能力显著提升**：在Vending-Bench 2长期任务测试中表现最佳，能保持一致的决策能力带来更高回报[12] - **Deep Think模式突破AGI相关推理**：在ARC-AGI评测中取得45.1%的高分，在GPQA Diamond评测中达93.8%[12] - **Agentic能力增强**：编程和工具使用能力更可靠，可同时执行多步骤任务[1][14] 图像与开发平台进展 - **Nano Banana Pro具备物理逻辑的图像生成**：提供原生2K分辨率、物理精确光照，完美解决图像生成中文本渲染错误的痛点[1][14] - **Antigravity智能工作台**：提供AI驱动IDE与多智能体管理界面，智能体拥有专属工作空间，支持同步与异步工作流程[1][18] Screen UnderStanding的关键意义 - **突破API开放程度障碍**：模型可直接操作任何为人类设计的图形界面（GUI），使AI能操作没有API的软件，从辅助工具进化为数字员工[2][26] - **通向物理机器人能力的桥梁**：理解屏幕并点击的逻辑与机器人理解世界并行动的逻辑高度同构，未来可迁移到对设备面板、仪表等真实世界环境的识别与操作[2][27] 自定义Agent应用展望 - **个人投研知识库**：支持资料检索、分析和分享汇报，可追踪引用轨迹与反馈意见，快速生成带数据支撑的观点摘要[3][28] - **智能群发与信息整理助手**：实现带差异化称呼的群发及自动回复闭环，利用大模型提炼微信消息、研报等海量信息的要点[3][29] - **个性化研究助理与编程工具**：可指定输出风格（如附权威信息来源），通过对话利用AI编程能力制作数据分析、报销助手等实用工具[3][32][33] - **整合型生活助手**：类似美团“小美”，且有望对接竞争厂商平台，实现各种生活服务的整合与对比[3][34] 建议关注领域及公司 - **算力**：报告列举了超过40家相关公司，包括寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息等[4][37] - **Agent**：报告列举了超过60家相关公司，包括谷歌、阿里巴巴、腾讯控股、科大讯飞、恒生电子等[4][38] - **自动驾驶**：报告列举了江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车、理想汽车、地平线等公司[5][38] - **军工AI**：报告列举了拓尔思、能科科技、普天科技、中科星图等公司[5][38]

宏观策略核心观点 - 海外流动性宽松节奏将放缓，12月美联储可能暂停降息，市场对12月降息预期回落至32.8% [3] - A股市场短期调整但风险适中，市场不具有持续下跌的基础，当前调整为资金重新布局提供了窗口期 [3] - 后续行情发展将更多依赖政策和题材催化，若有增量利好政策出台将推动政策主线或科技主线展开 [3] 市场回顾 - 近5个交易日（11月14日-11月20日）重要指数调整，上证综指收跌2.44%，创业板指收跌4.98% [2] - 风格层面沪深300收跌2.92%，中证500收跌3.99% [2] - 两市成交缩量，统计区间内成交9.23万亿元，日均成交额1.85万亿元，较前五个交易日日均成交额减少1850.11亿元 [2] - 行业方面申万一级行业仅银行收红，国防军工、石油石化、通信行业跌幅相对较小，电力设备、商贸零售、电子行业领跌 [2] 政策动态 - 国务院副总理调研强调制造业数智化转型升级，涉及人工智能大模型深度融合、国产工业软件研发攻关等 [2] - 政策推进国有企业创新发展，涉及优化提升传统产业、培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业 [2] 行业投资机会 - TMT板块因"人工智能+"行动全面实施、国产替代加快及算力网建设带来投资机会 [4] - 电力设备行业受益于"十五五"部署新型能源体系建设、"反内卷"、储能需求高景气及固态电池产业化推进 [4] - 有色金属行业因部分品种面临需求端支撑及资源安全重要性抬升存在机会 [4] - 煤炭、银行行业因年末偏股型基金持仓配置或向业绩基准回归存在配置机会 [4] 计算机行业核心观点 - AI大模型持续迭代，全球竞争白热化推动技术创新与应用落地加速普及 [6] - 国产大模型技术持续突破，核心能力稳步提升，已成功跻身全球大模型第一梯队 [6] - 国产大模型与国产加速计算芯片适配性不断优化，形成算法与硬件协同优势 [6] - 维持计算机行业"看好"评级，看好AI应用板块在技术落地提速与场景需求释放双重驱动下的增长潜力 [6][7] 计算机行业行情回顾 - 11月13日至11月19日，沪深300下跌1.24%，申万计算机行业上涨0.37% [6] - 申万计算三级子行业涨跌互现，IT服务Ⅲ上涨1.46%，横向通用软件上涨1.26%，垂直应用软件上涨0.33%，其他计算机设备下跌1.03%，安防设备下跌2.35% [6] AI大模型动态 - 百度发布文心大模型5.0以及全新一代昆仑芯M100和M300 [8] - 阿里巴巴启动"千问"项目，将推出国际版与ChatGPT竞争 [8] - 谷歌正式推出全新的Gemini 3系列模型 [8]