行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 核心观点 - 海内外AI算力链景气持续强化 [2] - 海外算力侧，AWS发布Trainium 3并深化与英伟达合作，推动自研芯片与NV生态加速融合，ASIC渗透逻辑进一步明晰 [2][7] - 国内算力侧，DeepSeek V3.2在推理能力与长序列成本上显著突破；字节跳动联合中兴发布AI手机，深度集成“豆包手机助手”，端侧应用有望加速落地 [2][7] 板块行情总结 - 2025年第49周，通信板块上涨3.65%，在长江一级行业中排名第3位 [2][4] - 2025年年初以来，通信板块上涨70.43%，在长江一级行业中排名第2位 [2][4] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为天孚通信（+25.8%）、通宇通讯（+23.9%）、美格智能（+13.7%） [4] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周跌幅前三分别为线上线下（-11.8%）、数据港（-10.8%）、科思科技（-8.6%） [4] 海外算力动态总结 - AWS在re-invent 2025大会上宣布自研芯片Trainium 3落地 [5] - 搭载Trainium 3芯片的Trn3 UltraServers较前代性能提升4.4倍，内存带宽提升4倍 [5] - Trn3芯片能效提升40%，整机能效提升4倍，可为包括Anthropic在内的客户节省至多50%训练成本 [5] - AWS推出搭载英伟达Blackwell Ultra GPU GB300的Amazon EC2 P6e云服务实例，相较于前代显存与FP4算力均达到1.5倍 [5] - AWS宣布深化与英伟达战略合作，开发中的Trainium 4芯片预告将具6倍性能与4倍带宽，并支持NVIDIA NVLink Fusion [5] 国内算力与应用动态总结 - DeepSeek-V3.2系列模型正式发布，是首个将“深度思考”与“工具调用”原生融合的开源模型，在推理基准测试中超过GPT-5水平 [6] - 该模型通过大规模Agent数据合成方法（涵盖1800+环境与8.5万+复杂指令）显著提升了泛化能力 [6] - 得益于DSA（动态稀疏注意力）机制，在128K长序列任务中成本大幅下降：预填充与解码成本分别降至0.2美元和0.8美元，降幅分别约为71%和67% [6] - V3.2-Speciale长思考增强版在IMO 2025及IOI 2025中夺得金牌，推理性能比肩Gemini 3.0 Pro [6] - 字节跳动联合中兴发布努比亚 M153 工程机，首次深度集成系统级“豆包手机助手”，支持跨App比价等原生AI操作 [6] - 首批机型搭载骁龙8至尊版配置，凭借极致性能比迅速售罄 [6] 投资建议总结 - 报告推荐了七个细分领域的投资标的 [7] - 运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通 [7] - 光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技 [7] - 液冷：推荐英维克 [7] - 空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 [7] - 国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 [7] - AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 [7] - 卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 [7] 重点公司财务数据总结 - 报告列出了通信行业板块重点公司2024年、2025年第二季度及第三季度的营收与归母净利润同比增长率，以及2025年预测归母净利润和PE估值 [14] - 部分公司业绩表现突出：中际旭创2024年营收同比增长122.6%，业绩同比增长137.9%；2025年第三季度营收同比增长56.8%，业绩同比增长125.0% [14] - 新易盛2024年营收同比增长179.1%，业绩同比增长312.3%；2025年第二季度营收同比增长295.4%，业绩同比增长338.4% [14] - 仕佳光子2025年第二季度业绩同比增长3414.1% [14] - 华丰科技2025年第二季度业绩同比增长520.4% [14]

人工智能与科技行业 - DeepSeek发布V3.2系列模型并开源，其中V3.2主打日常应用，推理能力达到GPT-5水平，首次实现思考模式与工具调用融合；V3.2-Special专注极致推理，在IMO、CMO、ICPC、IOI四项国际竞赛中斩获金牌 [1] - 银河证券认为市场仍处风格频繁切换阶段，可关注人工智能等明年景气方向 [7] - 申万宏源认为科技总体调整幅度到位，或出现普遍反弹，关注AI算力、存储等反弹机会 [7] - 兴业证券认为跨年行情已具备良好基础，关注AI产业等明年高景气行业 [8] - 摩根士丹利表示谷歌将大规模销售TPU芯片，上调2027年产量预测至500万块；中泰证券认为随着TPU出货量预期上修，相关硬件供应商将迎来重大发展机遇 [9] - 英伟达以20亿美元入股新思科技扩大合作版图；华福证券指出EDA工具是集成电路领域的上游基础工具，在先进制程驱动设计成本提升的背景下，EDA产业规模持续扩大 [11] 新能源汽车行业 - 11月多家新能源汽车品牌交付量公布：零跑汽车交付70327辆，同比增长超75%；小米汽车交付再超4万辆；小鹏汽车交付36728辆，同比增长19%；蔚来公司交付36275辆，同比增长76.3% [3] - 比亚迪1-11月汽车累计销量418万辆，同比增长11.30% [13] 大宗商品市场 - 现货白银价格突破历史新高至58.8美元/盎司，年内涨幅已翻倍（突破100%），背后推手包括供应紧张、投机逼空与宏观事件驱动 [2] - 现货黄金价格最高触及每盎司4264美元，为10月中旬创历史高位后的六周新高 [2] - 伦敦金属交易所钴价突破5万美元关口，刚果(金)出口禁令到期后仍未恢复出口；五矿证券认为钴供应危机持续，价格有望再上新台阶，全产业链库存持续消耗 [10] 宏观政策与消费 - 财政部部长蓝佛安在人民日报刊文指出，要更加有力有效实施积极的财政政策，全方位扩大国内需求，支持建设强大国内市场，多渠道增加居民收入，优化收入分配结构，大力提振消费 [4] 公司动态与公告 - 远东股份11月子公司中标/签约千万元以上合同订单合计23.83亿元 [13] - 恒逸石化控股股东及其一致行动人拟以15亿元至25亿元增持公司股份 [13] - 山子高科收到甘肃证监局警示函 [13] - *ST元成因市值不达标终止上市 [13] - 福然德控股股东、实际控制人的一致行动人拟减持不超过3%股份 [13] 海外市场动态 - 日债抛售引发风险资产震荡，美股三大指数集体收跌，终止“五连阳”；美股热门科技股多数下跌，加密货币大跌；阿里巴巴逆势涨超4%，拉动纳斯达克中国金龙指数走强 [12]