Ciena表示，来自云服务商的订单非常强劲，并且在其所有产品组合中都在不断增长，预计2026财年 的收入同比增长24%。公司对2026年需求感觉非常强劲，预计这种势头会延续到 2027 年。云厂商对 网络的"投资不足"正使其成为AI规模化运营的关键瓶颈。 隔夜，光通信巨头Ciena公布了强劲的季度业绩，其营收与利润双双超过市场预期，营收同增20%至 13.5亿美元，创历史新高，并对未来业绩给出了积极指引。 在随后的电话会上，Ciena表示，来自云服务商的订单非常强劲，并且在其所有产品组合中都在不断 增长，预计2026财年的毛利率将在43%左右，云厂商对网络的"投资不足"正使其成为AI规模化运营的 关键瓶颈。 以下是电话会要点： 来自云服务商的订单非常强劲，并且在我们所有产品组合中都在不断增长，这些订单构成了我们不 断增长的积压订单的相当大一部分。 人工智能驱动的这一日益增长的机遇正是数据中心内外市场。事实上，公司在数据中心内外市场的 机遇在2024年至2025年间增长了三倍，并成为我们2026年预期增长率的主要贡献者。 公司预计2026财年的收入约为57亿至61亿美元，年增长率接近 24%（取中间值），高于 ...

核心观点 - 光通信公司Ciena公布强劲季度业绩，营收与利润超预期，并对未来给出积极指引，核心驱动力是人工智能规模化运营导致云厂商网络投资不足，从而产生巨大需求 [1][4][7][10] - 公司预计2026财年收入将达57亿至61亿美元，年增长率接近24%（取中间值），高于此前预期的17%，毛利率预计在43%左右，运营利润率将提升至17%左右 [4][19][21] - 人工智能驱动的“数据中心内外”市场机遇是增长主要引擎，该机遇在2024至2025年间增长了三倍，并预计将推动需求持续至2027年及以后 [4][11][57] 财务业绩与指引 - **2025财年第四季度业绩**：营收达13.5亿美元，同比增长20%，创历史新高，调整后每股收益为0.91美元，同比增长69% [6][18] - **2025财年全年业绩**：营收达47.7亿美元，同比增长19%，创历史新高，调整后每股收益为2.64美元，同比增长45%，全年获得创纪录的78亿美元订单，年末积压订单总额约50亿美元 [6][18] - **2026财年业绩指引**：预计营收为57亿至61亿美元（中间值年增长率近24%），毛利率约43%（±1%），运营利润率约17%（±1%），资本支出预计在2.5亿至2.75亿美元之间 [4][19][21] - **2026财年第一季度指引**：预计营收在13.5亿至14.3亿美元之间，调整后毛利率在43%至44%之间，营业利润率在15.5%至16.5%之间 [21] - **现金流与资本配置**：第四季度运营现金流为3.71亿美元，自由现金流为3.26亿美元，全年自由现金流为6.65亿美元，2025财年以平均每股83.34美元回购了约3.3亿美元股票 [15][16][18] 市场需求与增长驱动力 - **云服务商需求加速**：来自云服务商的订单非常强劲，并在所有产品组合中增长，构成了积压订单的相当大部分，云厂商对网络的“投资不足”正成为AI规模化运营的关键瓶颈 [1][4][7][10] - **服务提供商需求稳步增长**：服务提供商在消化库存后重新投资传输基础设施并专注于5G，其订单量同比增长近70%，前三大服务提供商收入从2024年到2025年增长了16% [8] - **人工智能驱动的新机遇**：“数据中心内外”市场机遇在2024年至2025年间增长了三倍，成为2026年预期增长的主要贡献者，这包括跨数据中心扩展训练集群和推理流量增长 [4][11][50] - **长期需求可见性**：公司对2026年需求感觉非常强劲，并认为很多势头会延续到2027年，为支持预期需求，产能资本支出同比增长了50% [4][57] 产品与技术进展 - **800G可插拔模块**：WaveLogic 6 nano 800G可插拔产品已开始出货并产生首笔收入，已向另外三家云服务提供商交付800个ZR插头用于测试，预计随着量产爬坡，单位成本将随时间显著降低 [12][37] - **互连产品组合**：2025财年可插拔产品收入超过1.68亿美元，超额完成翻番目标，组件业务（包括收购Nubis获得的电气和光互连解决方案）主要代表2026财年以后的增长机会 [12][16] - **新架构与应用**： - **跨数据中心扩展（Scale Across）**：使用RLS光子线路系统、WaveServer和互连产品连接分散的AI训练集群，已有一家大型超大规模云厂商扩展此架构，另外两家也已选择该解决方案 [13][26][29] - **带外网络管理（DCOM）**：与Meta合作的DCOM业务已扩大，计划在多个新数据中心部署，并与另外两三家超大规模云厂商进行深入技术讨论，预计在2026年将发展为数亿美元的业务 [13][60] - **垂直整合与供应优势**：公司在光学器件领域拥有较高的垂直整合度，并与主要供应商紧密合作以应对供应限制（特别是光子器件），这使其在满足需求方面具有优势 [40][41][42] 客户与市场动态 - **大客户集中度**：第四季度有三家营收占比超过10%的客户，包括两家全球云服务提供商和北美一级服务提供商AT&T，这三家客户占第四季度总收入的近44% [18][30] - **市场份额增长**：公司光纤市场份额持续增长，今年迄今为止已增长两个百分点，预计2026年将进一步提升 [8] - **新客户与用例**：跨数据中心扩展架构目前主要由大型超大规模云厂商主导，新规模云厂商的需求预计将通过超大规模云厂商体现 [55] - **电信业务可持续性**：电信运营商在传输网络方面投资不足约五年，现在正重新进行多年投资，预计将保持稳定、中等个位数的良好增长，部分由AI流量和对托管光纤网络（MOFN）的需求推动 [61]