行业供应链动态 - 更多IP品牌将代工生产采购移出中国导致当前OEM供应短缺 [1] - 供应链短缺推动超级IP未来拥有更强议价能力并承担较少关税 [1] - Labubu及Crybaby公仔持续缺货除需求强劲外主要受供应链短缺影响 [1] 公司核心竞争优势 - 强大IP产品具备价格亲民、创造情感与社交连结特性 [1] - IP成功推出与需求高度相关而非国内生产总值 [1] - Labubu正成为新兴超级IP [1] 全球扩张战略 - 2025年海外销售按年增长234% [1] - 2025至2027年海外销售复合年均增长率达34% [1] - 预计2027年海外销售额贡献67% [1] 财务增长预期 - 2024至2027年销售复合年均增长率52% [1] - 2024至2027年盈利复合年均增长率66% [1] - 预测净利润率达32%且2027年净资产收益率达到45% [1] 增长驱动因素 - 受强大IP、开店扩张、生产力提升推动 [1] - 品类扩张及利润率扩大形成增长动力 [1] 估值与评级 - 目标价340港元相当于预测2026年市盈率34倍 [1] - 维持增持评级 [1]