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公司资本配置策略更新 - 奥驰亚集团将其现有股票回购计划的授权规模从10亿美元增加至20亿美元 增幅达100% 并将计划有效期延长至2026年12月31日 [2] - 此次授权扩大表明管理层预计回购在2026年之前仍将是现金使用的重要方式 并强化了回购作为其资本回报框架核心支柱的地位 [3][4] - 扩展的回购计划可能有助于抵消因卷烟销量持续下降以及先前股份减少影响减弱而带来的每股收益压力 同时反映了对公司稳定现金流生成和纪律性资本配置的信心 [5] 近期股票回购执行情况 - 2025年第三季度 公司以平均每股60.13美元的价格回购了190万股 总计支出1.12亿美元 [3] - 2025年前九个月 公司以平均每股58.08美元的价格累计回购了1230万股 总支出达7.12亿美元 [3] - 公司计划将回购分散进行至2026年底 这表明其采取的是稳健而非激进的短期策略 [4] 同业公司资本策略对比 - 菲利普莫里斯国际目前将债务削减置于股权回购之上 预计2025年不会进行股票回购 目标是到2026年底将净债务与调整后EBITDA之比降至约2倍 [6] - Turning Point Brands宣布计划修改其回购授权和ATM招股说明书补充文件 为每项计划提供2亿美元的额度 以保持资本市场的灵活性 但目前没有立即执行回购的计划 [7] 公司股价表现与估值 - 过去一个月 奥驰亚股价上涨1.3% 而同期行业涨幅为3.1% [8] - 从估值角度看 奥驰亚的远期市盈率为10.45倍 低于行业平均的14.26倍 [11] 盈利预测 - Zacks对奥驰亚2025年和2026年收益的共识预期 分别意味着同比增长6.3%和2.3% [12] - 具体季度及年度预测如下：当前季度(2025年12月)每股收益共识估计为1.30美元 同比增长0.78%；下一季度(2026年3月)为1.24美元 同比增长0.81%；当前财年(2025年)为5.44美元 同比增长6.25%；下一财年(2026年)为5.56美元 同比增长2.31% [13]

核心观点 - 尽管面临行业挑战 奥驰亚集团凭借其必需消费品属性 强大的现金流和资产负债表 以及持续增长的股息 在当前经济环境下展现出防御性投资价值 被视为抵御通胀和 affordability crisis 的潜在标的 [1][4][8] 公司财务与股息表现 - 公司已连续56年提高股息 近期宣布计划将这一股息增长持续至2028年 [1][2] - 当前年度股息为每股4.24美元 基于此的远期股息收益率达到7.3% [2] - 在最近报告的季度中 公司营收同比下降6%至53亿美元 但调整后稀释每股收益同比增长6%至1.23美元 [7] - 管理层确认了全年每股收益增长2%至5%的指引 [7] 行业与市场状况 - 美国约有2900万成年人（约占总人口12%）吸烟 使用任何形式烟草产品的人数约为6200万 [4][6] - 尽管美国吸烟率下降 但奥驰亚在过去十年中的收入下降幅度较为温和 [6] - 吸烟对个人而言成本高昂 平均每位吸烟者每年花费约3000美元 [1] 业务运营与前景 - 公司几乎所有收入都来自香烟销售 [7] - 最近一个季度的成功主要得益于其传统烟草业务 首席执行官称其在充满挑战的环境中表现良好 [7] - 公司产品被视为具有抗通胀特性 在当前 affordability crisis 和通胀环境下可能成为有吸引力的投资标的 [4][8]

公司概况与战略 - 英美烟草是一家领先的全球烟草公司，产品范围广泛，包括香烟和新型烟草替代品 [1] - 公司正积极扩大其产品组合，纳入传统烟草产品之外的创新产品，旨在适应不断变化的消费者偏好并获取更大的市场份额 [1] - 这一战略转变对于加强公司在竞争格局中的地位至关重要 [3] 财务表现与市场数据 - 公司当前股价为58.65美元，当日上涨2.37%或1.36美元，交易区间在57.82美元至58.715美元之间 [4] - 过去52周，股价最高达到59.29美元，最低为34.82美元，显示出市场波动性 [4] - 公司拥有约1287亿美元的庞大市值，体现了其在行业内的强大地位 [5] - 当日成交量为1,973,242股，反映出活跃的投资兴趣 [5] 业务进展与前景 - 公司近期提供了全年预收盘更新，强调了新品类（新型烟草）的增长和美国市场的增长势头 [3] - 专注于扩大传统烟草之外的产品组合，预计将推动显著增长 [3] - 摩根士丹利在将公司评级调整为“减持”的同时，将目标股价从3000便士上调至3050便士，表明对公司未来表现持谨慎但乐观的看法 [2][6]

投资策略 - 投资者青睐高股息率股票 因其能提供显著的收入流和可观的总回报潜力 总回报包括利息、资本收益、股息和随时间实现的分配 [1] - 总回报的计算方式为股票价格上涨百分比与股息收益率之和 例如股价从20美元涨至22美元（涨幅10%）且股息率为3% 则总回报为13% [1] - 股息股票为投资者提供可靠的被动收入流 被动收入的特点是不需要收入者持续主动努力即可产生收益 [6] 市场展望 - 预计明年可能出现一轮迟来的抛售 虽不必然预示市场崩溃 但可能导致快速而猛烈的10%、15%甚至20%的下跌 进入熊市区域 [2] - 在寻找能经受住快速抛售冲击的投资标的时 所谓的“罪恶股票”类别可能适合担忧的投资者 [2] 行业与公司分析 - “罪恶股票”类别包括销售烟草和酒精产品、经营赌场、涉足性相关产业、武器制造商以及现在的大麻生产商等公司 [3] - 筛选出五家支付可靠高股息的公司 这些公司即使在收入投资者担忧市场将出现大幅抛售之际 仍被视为具有增长潜力的优质选择 且均获得顶级华尔街公司的买入评级 [4] - 奥驰亚集团是全球最大的卷烟和其他烟草相关产品生产商和营销商之一 为价值投资者提供有吸引力的入场点和6.40%的慷慨股息收益率 [7] - 公司的股息支付基于自由现金流 每季度支付比例约为64%至80% 近期季度自由现金流已超过股息支付 提供了坚实的缓冲 [8] - 奥驰亚从其核心烟草业务产生强劲现金流 提供了稳定的基础 尽管存在监管风险 其收益率在标普500指数中位居前列 [8]

公司业绩展望 - 烟草巨头奥驰亚预测年度利润大幅低于市场预期 [1] 业绩影响因素 - 业绩受挫于其卷烟产品需求下降 [1] - 业绩受挫于其口服吸烟替代品（如on!尼古丁袋）需求下降 [1]

文章核心观点 - 文章对比了两只高股息率股票 认为奥驰亚集团是更优质的投资选择 而康尼格拉品牌则面临挑战 [1][2] - 股息的价值和再投资是长期积累财富的最佳方式之一 [2] - 并非所有高股息股票都具有同等投资价值 需关注其基本面 [18][19] 奥驰亚集团投资亮点 - 公司股息收益率高达6.5% 在过去56年里股息增长了60次 [5] - 尽管美国市场卷烟销量以每年6%的速度下降 但市场规模稳定在900亿美元以上 提价抵消了销量下滑的影响 [4][6] - 美国市场相对于其他发达市场烟草价格仍较低 为未来提价留有空间 [6] - 公司毛利率高达71.63% 自由现金流持续增长 这对股息投资者至关重要 [9][11] - 公司积极尝试多元化 持有大麻和电子烟生产商的股份 并拥有庞大且复杂的分销系统 [7] - 公司当前股价为64.67美元 市值达1090亿美元 [10] 康尼格拉品牌面临挑战 - 公司是一家主营冷冻食品的包装食品公司 旗下拥有多个知名品牌 [12] - 公司增长战略从收购转向品牌投资 但过去收购曾导致资产以半价出售 [13] - 公司在产品开发和市场营销上的投入明显不足 不利于品牌建设 [14] - 冷冻食品是公司最重要的品类 但面临激烈竞争 且消费者不愿为冷冻产品支付溢价 [15] - 公司缺乏足够多的强势品牌来驱动定价能力或成为深入人心的零售合作伙伴 [14] - 与奥驰亚集团不同 康尼格拉品牌未能实现利润率扩张和自由现金流增长 [18][19]

公司2025年第三季度业绩表现 - 调整后每股收益为2.24美元，同比增长17.3%，超出市场预期6.67% [3] - 净收入为108亿美元，同比增长9.4%，有机增长5.9%，超出市场预期1.32% [4] - 季度营业利润达到43亿美元，同比大幅增长16.7% [4] - 总卷烟和无烟产品出货量同比增长0.7%，达到2049亿单位 [5] 无烟业务发展势头 - 无烟业务占公司总净收入的41%，较去年同期提升约2.9个百分点 [6] - 无烟业务收入同比增长17.7%，其毛利润增长19.5% [6] - 电子雾化产品出货量激增91.0%，口服无烟产品出货量在所有区域增长16.9% [5] 2025年全年业绩指引 - 预计2025年调整后每股收益在7.46美元至7.56美元之间，暗示较2024年报告的6.57美元增长13.5%至15.1% [7] - 预计净收入有机增长6%至8%，营业利润有机增长10%至11.5% [8] - 预计无烟产品出货量将增长12%至14% [8] 市场反应与股价表现 - 财报发布后股价最初下跌9.4%，但在同一交易日内反弹约6.3% [2] - 年初至今公司股价已上涨约26%，尽管在6月中旬经历了一次近17%的回调 [1]

财报发布信息 - 公司计划于2025年10月29日发布2025年第三季度财报 [1] - 市场普遍预期第三季度每股收益为6.6美元，营收为51亿美元 [1] 历史业绩与预期趋势 - 第二季度每股收益为7.36美元，超出市场预期的6.82美元，主要得益于更高的燃料利润率 [2] - 第二季度营收为50亿美元，较市场预期低4.68亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司三次盈利超预期，一次低于预期，平均负面差异为1.9% [3] - 第三季度每股收益的普遍预期在过去七天内上调了2.8%，但预计将同比下降8.3% [3] - 第三季度营收的普遍预期预计将同比下降2% [3] 第三季度业绩影响因素 - 公司预计第三季度总营收将同比下降，低于去年同期的52.4亿美元 [4][5] - 公司模型预测第三季度销售成本可能增至47.155亿美元，高于去年同期的46.168亿美元 [5] - 公司预计下半年单店月均销量可能低于年度指导范围24万至24.5万的低端 [5] - 公司预计上半年将面临来自香烟和彩票这两个最大品类的不利因素 [5] - 公司在第三季度有超过45家新店在建，预计将带来强劲的年末交付，并为2026年（预计新增15至20家新店）奠定良好开局 [6] 盈利预测模型与同行比较 - 公司的盈利ESP（预期差异）为-2.50% [7] - 公司目前的Zacks评级为4（卖出） [10] - 同行业公司TotalEnergies SE (TTE) 盈利ESP为+1.17%，Zacks评级为3（持有），市值约1460亿美元，股价一年下跌6% [11][12] - 同行业公司Cenovus Energy Inc. (CVE) 盈利ESP为+1.27%，Zacks评级为1（强力买入），市值约303亿美元，股价一年下跌1.6%，2025年盈利预期同比增长10.7% [12][13] - 同行业公司Imperial Oil Limited (IMO) 盈利ESP为+12.12%，Zacks评级为3（持有），市值约429亿美元，股价一年上涨10.5%，在过去四个季度均盈利超预期，平均差异达14.9% [13]

财务业绩摘要 - 公司第三季度营收为1085亿美元，同比增长94% [1] - 第三季度每股收益为224美元，高于去年同期的191美元 [1] - 营收超出市场共识预期107亿美元，实现132%的惊喜 [1] - 每股收益超出市场共识预期210美元，实现667%的惊喜 [1] 运营指标与市场预期对比 - 卷烟和加热烟草单元发货量为4084亿支，高于分析师平均预估的3957亿支 [4] - 欧洲地区卷烟发货量为4075亿支，略低于分析师预估的4141亿支 [4] - 欧洲地区总发货量为5642亿支，低于分析师预估的5735亿支 [4] - 美洲地区总发货量为147亿支，低于分析师预估的1515亿支 [4] 分地区营收表现 - 东亚、澳大利亚及PMI Duty Free地区营收达177亿美元，较分析师预估的165亿美元高出72%，同比增长104% [4] - 欧洲地区营收为472亿美元，略高于分析师预估的467亿美元，同比增长145% [4] - 南亚及东南亚、独联体、中东和非洲地区营收为327亿美元，高于分析师预估的316亿美元，同比增长104% [4] - 美洲地区营收为109亿美元，低于分析师预估的130亿美元，同比下降55% [4] 产品类别营收分析 - 无烟烟草产品（不含口含烟）在南亚及东南亚、独联体、中东和非洲地区营收达52亿美元，远超分析师预估的46815亿美元，同比大幅增长477% [4] - 无烟烟草产品（不含口含烟）在东亚、澳大利亚及PMI Duty Free地区营收为112亿美元，高于分析师预估的98692亿美元，同比增长205% [4] - 无烟烟草产品（不含口含烟）总营收为445亿美元，与分析师预估的444亿美元基本持平，同比增长201% [4] - 可燃烟草产品总营收为640亿美元，略低于分析师预估的642亿美元，同比增长43% [4] 股价表现 - 公司股价在过去一个月下跌24%，而同期标普500指数上涨12% [3] - 股票目前获评Zacks Rank 3（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]