好的，这是对Urban Outfitters财报电话会议记录的关键要点总结： 财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入创纪录达到15亿美元 实现超过11%的两位数增长 [3] - 零售部门同店销售额增长6% 所有品牌和地区均实现同店正增长 [3] - Nuuly业务收入增长超过50% 批发业务也实现两位数收入增长 [3] - 毛利率扩张超过100个基点 主要得益于Urban Outfitters品牌降价率同比下降以及因强劲收入增长带来的租金费用杠杆效应 [3] - 每股收益(EPS)增长超过20% 同样创下第二季度纪录 [3] - 尽管有关税逆风 公司仍重申全年计划实现100个基点的毛利率扩张 [3] - 库存增长略高于销售额 原因是提前购入部分对时尚敏感度较低的商品以规避关税 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Anthropologie Group**: 过去五年客户群增长了50% [8] 家居品类已连续三个季度推动同店销售额增长 其中餐饮和礼品类商品以两位数速度增长 [14][15] - **Urban Outfitters**: 北美业务实现同店正增长 第三季度预计由正价商品销售驱动 实现中个位数同店增长 [4][19] 降价率仍有改善机会 但明年改善幅度将远小于今年 [23][24] - **Free People**: 品牌表现持续强劲 平均销售面积从700-900平方英尺扩大至约3000平方英尺 [28] 国际扩张（尤其在欧洲）表现优异 品牌认知度仍非常低 [28][29] - **FP Movement**: 商店表现异常出色 年开店数量在20多家 其单店销售坪效与Free People系列店相当 [32] 所服务的年龄和收入人群最为广泛 增长天花板未知 [31][32] - **Nuuly**: 仍相信能达到5亿美元销售额目标 并可能成为10亿美元品牌 [34] 上季度首次实现盈利 且为有史以来最高季度 盈利能力仍有进一步改善机会 [35] 超过60%的新客户是租赁新手 30岁以下客户中这一比例达80% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Anthropologie的战略支柱包括引入品牌吸引更年轻客户、现代化产品组合以及创造卓越客户体验 [5] 通过推出新品牌（Celine D、Lyrebird、Daily Practice）和扩展品类（鞋履、配饰、美妆）来实现产品多元化 [7] - Urban Outfitters的扭亏为盈基于五支柱增长战略 重点在于团队对齐、专注核心客户、持续交付产品与营销策略 [18] 盈利改善的两条路径是维持利润率（驱动正价销售、减少促销）和驱动正同店销售额（以重新获取固定成本杠杆） [20][21] - 公司业务模式具备多元化和灵活性优势 拥有多个分销渠道（门店、数字、批发、订阅）、多个品牌针对不同客群、多元化且高效的供应链以及不同的产品类别（自有品牌和市场品牌） [42][43] - 对FP Movement所在的运动服饰类别保持乐观 认为美国休闲化趋势不会消失 类别仍将保持增长 存在市场份额机会 [30] FP Movement的产品时尚执行力、新品更新速度以及独特的“往返”场景定位是其差异化优势 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前未看到任何消费者需求疲软的迹象 对宏观环境和消费者充满信心 [40] 预计下半年表现将与近期强劲业绩非常相似 [40] - 对于2026年 目前认为消费者环境不会有太大变化 [42] 公司业务模型的多元化和灵活性使其能够应对市场变化（如时尚转变、疫情、经济放缓、关税逆风） [43] - 关税是当前的逆风因素 但被视为暂时性挑战 公司过去已成功应对诸多逆风 [59] 50%的印度关税影响已计入当前指引 [49] 关税规则每天都在变化 待规则稳定后公司能够进行调整 [48] - 供应链目前状况良好 未出现中断 [56] 其他重要信息 - 定价策略以保护客户体验和信任为首要目标 保护各品牌的入门价格点 在认为有价值且灵活的类别或产品上战略性、温和地提价 [51][52] 目前尚未看到任何定价调整对销售产生影响 [52] - Nuuly正在扩大堪萨斯城附近的配送中心容量 预计明年夏末或初秋投入使用 [37] 同时计划在明年秋季前实施分拣系统自动化 以减少劳动强度和提高物流效率 从而改善盈利能力 [37][38] 问答环节所有提问和回答 问题: Anthropologie近期的增长势头是否可持续 信心来源是什么 - 回答: 信心来源于过去四年半转型战略的持续执行 支柱包括产品多元化（推出新品牌、扩展品类）、营销渠道多元化（客户群五年增长50%）、供应链灵活性（生产周期从8周到传统周期不等） [5][7][8][9] 问题: Anthropologie的新子品牌预计何时对财务做出显著贡献 潜力有多大 - 回答: Daily Practice和Celine D已对业务有相当意义 Lyrebird较新占比较小 预计这些品牌未来几年将以约两倍于核心自有品牌业务的速度增长 从而占比逐渐提升 [10] 问题: Anthropologie未来最大的新客户增量机会在哪里 - 回答: 机会在于针对千禧一代客户人生阶段（如购买首套房、开启新职业生涯）的需求提供产品 不仅有信心保持过去几年的新客获取速率 而且现在有更多机会与新客进行更深入的互动 同时注重保护与现有忠诚客户的关系 [11][12] 问题: Anthropologie的家居业务在秋季和假期的预期如何 能否维持近期势头 - 回答: 家居品类已连续三个季度实现同店增长 源于客户对家居焕新、装饰和娱乐的需求 餐饮和礼品类别增长强劲 家具业务虽未转正但正在改善并推动全价同店销售 [14][15] 问题: Anthropologie品牌未来最大的增量利润驱动因素是什么 2026年有何考量 - 回答: 利润率改善主要来自Anthropologie本身 除关税外 运费状况良好 劳动力是持续的通胀源 已并将继续投资物流效率 Anthropologie和Free People利润率在中 teens水平仍有改善空间 Nuuly随着效率提升会改善 Urban的转型将继续为URBN整体带来改善 [17] 问题: Urban Outfitters品牌表现改善的最重要驱动因素是什么 如何实现更稳定的正增长 - 回答: 最重要的因素是团队和对齐 拥有稳定的领导层（Shea）并专注于五支柱战略（产品、营销、门店执行、网站执行、核心客户） 正价销售保持正增长 减少促销后同店销售转正 健康度和对齐性改善驱动销售增长 盈利改善的两条腿是维持利润率（减少促销）和驱动正同店销售（获取固定成本杠杆） [18][19][20][21] 问题: 面对即将到来的 tougher compares UO品牌未来的降价改善机会如何 即使市场更促销能否持续 - 回答: UO的降价率仍未达到历史最佳水平 明年仍有改善机会 但幅度远小于今年 明年将更多关于通过正同店销售收回固定成本杠杆 改善机会在Q4大于Q3 因去年Q3进入时库存清瘦且已降价 Q4改善机会应能覆盖关税逆风 明年全年仍有降价率改善机会 [23][24] 问题: 除了降价 UO品牌达到更正常化利润率水平的其他驱动因素是什么 2026年及以后的杠杆点 - 回答: 并非某个特定的同店增长杠杆点 但杠杆点较低 在低个位数同店增长下 应能实现租金、门店可控费用、总部公司费用等方面的杠杆 如果同店增长更高（中高个位数） 将带来更大的利润率提升 [25] 问题: Free People品牌面对 toughening comps 下一阶段的增长篇章如何 - 回答: Free People习惯于面对艰难对比 是表现最持续的品牌之一 增长杠杆包括子标签（如We The Free, Freelist）以扩大钱包份额、国内门店面积扩大、国内门店增长以及国际扩张（尤其欧洲 表现优异且品牌认知度低） [26][27][28][29] 问题: 如何看待运动服饰类别健康度 FP Movement的强劲增长是源于市场份额增益吗 - 回答: 不太担心该类别 规模已很大 存在市场份额机会 美国休闲化趋势不会消失 类别预计持续增长 FP Movement的差异化在于产品时尚执行力、独特“往返”定位、丰富新品 其服务的客群年龄和收入范围最广 增长天花板未知 门店表现优异 [30][31][32] 问题: 如何看待Nuuly当前的市场份额地位 未来新订阅用户增长的最大来源 - 回答: 仍相信能达到5亿美元并成为10亿美元品牌 市场可触达规模不断增长 原因在于品牌认知度和租赁市场整体认知度仍然相对较低 超过60%新客是租赁新手（30岁以下达80%） [34] 问题: Nuuly盈利能力的提升路径如何 是否需要额外投资 预计达成速度 - 回答: 上季度首次实现盈利（为最高季度） 盈利能力仍有改善机会 将主要来自物流效率提升（正在研究自动化机会） 上季度已看到P&L各条线的杠杆效应 认为还有更多机会 [35] 问题: 配送中心扩张对Nuuly利润率改善的贡献预计如何 是否是2026年的机会 - 回答: 容量增加带来的改善是2026财年之后的机会（2026为当前财年） 新增容量预计明年夏末或初秋投入使用 自动化目标时间类似 分拣系统（预计明年秋季推出）将通过减少步数来节省成本 对未来的物流费用杠杆具有重要意义 [36][37][38] 问题: 对2025年下半年相对于近期业绩的预期如何 - 回答: 预计非常相似 意味着表现良好 未看到消费者疲软 对宏观环境和消费者充满信心 对品牌定位和执行对齐感觉良好 重申了全年毛利率扩张计划 [40][41] 问题: 展望2026年 认为消费者环境会变好、变差还是不变 - 回答: 目前认为不会有太大变化 公司业务模型的多元化和灵活性（多渠道、多品牌、多品类、高效供应链）使其能够应对市场变化 如有变化将会调整 [42][43] 问题: 关税缓解策略中各杠杆的重要性如何 2026年上半年75基点的毛利率压力是否是好的起点 还有哪些进一步缓解措施 - 回答: 将75基点作为起点是符合逻辑的（因Q4比Q3稍差） 但尚未准备承诺一个数字 因为缓解策略（供应商谈判、采购地多元化、运费节省、定价）仍在进行中且规则每天都在变化 待规则稳定后 凭借URBN模型的灵活性 将能够进行调整 目前不愿过度反应以保护产品执行和客户体验 [45][46][47][48] 问题: 印度关税影响在指引中的量化情况如何 - 回答: 50%的关税已计入当前数字 印度是当前重要的原产国之一 如果情况变化将是一个不错的改善 不愿承诺明年数字的原因包括可能因关税规模而调整采购地 [49][50] 问题: 已采取了哪些定价行动 按品牌如何体现 是否看到需求的价格弹性 - 回答: (以Anthropologie为例 各品牌策略相似) 首要目标是保护客户体验和信任（全价业务） 保护各品牌的入门价格点和常青款商品价格 在认为有价值的类别或产品上战略性、温和地提价 目前未看到任何定价调整对销售产生影响 相信已采取的行动不会影响销售 [51][52] 问题: 对下半年的库存预期如何 会否因业务调整出现中断或增长方式变化 - 回答: 预计库存与销售额保持一致 团队专注于改善产品周转 第二季度库存增长略超前是因为提前购入部分对时尚敏感度较低的商品以规避关税 目前未看到供应中断 [54][56]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达到创纪录的15亿美元 实现超过11%的两位数增长 [3] - 零售部门同店销售额增长6% 所有品牌和地区均实现同店正增长 [3] - 毛利率扩张超过100个基点 主要由于Urban Outfitters品牌降价率同比下降以及强劲收入带来的租金杠杆效应 [3] - 每股收益增长超过20% 创第二季度历史记录 [3] - 尽管存在关税阻力 公司仍计划全年实现100个基点的毛利率扩张 [4] - 库存增长略高于销售额 因提前引入部分时尚敏感度较低的产品以避免关税影响 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - Nuuly业务继续保持强劲增长 收入增长超过50% [3] - 批发业务同样实现两位数收入增长 [3] - Anthropologie集团客户基础在过去五年中增长50% [9] - Anthropologie家居类别连续三个季度实现同店增长 其中餐饮和礼品类别以两位数速度增长 [14][15][16] - Free People品牌平均销售面积从700-900平方英尺扩大到约3000平方英尺 [28] - FP Movement门店表现优异 单店销售生产率与Free People系列店相当 [32] - Urban Outfitters北美业务实现同店正增长 第三季度预计实现中个位数增长 [4][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地理区域均实现同店正增长 [3] - Free People在国际市场特别是欧洲表现优异 在英国和欧盟市场开设多家门店 [28][29] - 国际品牌知名度仍然较低 但门店和数字业务表现异常出色 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Anthropologie集团转型战略围绕引入品牌吸引年轻客户 现代化产品组合和创造卓越客户体验三大支柱 [5] - 推出三个新品牌扩展产品线：度假生活方式品牌Celine D 内衣和睡衣品牌Lyrebird 运动休闲品牌Daily Practice [7] - 通过扩展鞋类 配饰 美妆等类别增强业务韧性 [8] - 供应链多样化 自有品牌产品交货时间从8周快速追单到更传统周期 [9] - Urban Outfitters实施五支柱增长战略 专注于核心客户 产品一致性 营销策略和门店执行 [19] - 公司采用多渠道分销模式：门店 数字 批发和订阅 相互补充 [42] - 拥有多元化和高效的供应链 不同原产国 不同产品类别 自有品牌和市场产品 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税阻力 但对宏观环境和消费者信心感到乐观 [40][41] - 未看到消费者需求减弱迹象 [40] - 预计下半年表现与近期结果相似 保持良好态势 [39] - 对2026年消费者前景持稳定看法 认为不会有太大变化 [42] - 公司模型具有灵活性和多样性 能够应对市场变化 包括时尚转变 疫情 经济放缓和关税等挑战 [43] 其他重要信息 - Nuuly品牌仅成立六年 仍相信能达到5亿美元销售额目标 并有望成为10亿美元品牌 [33] - Nuuly新客户中超过60%是租赁市场新用户 30岁以下客户这一比例达到80% [34] - Nuuly首次盈利季度在两年前 去年首次实现全年盈利 [35] - 正在扩展堪萨斯城附近的配送中心 预计2026年夏季末或秋季初增加产能 [36][37] - 将实施分拣系统以减少劳动强度 预计明年秋季推出 [37][38] - 关税缓解策略包括供应商谈判 采购多元化 运费成本节约和价格调整 [44] - 印度是重要原产国之一 目前50%关税已计入指导 [48] 问答环节所有提问和回答 问题: Anthropologie新子品牌何时对财务表现产生实质性贡献 - Daily Practice和Celine D已经对业务有重要意义 Lyrebird较新占比小 预计这些品牌将以两倍于核心自有品牌业务的速度增长 未来几年将继续保持两位数增长 [11] 问题: Anthropologie新客户获取的最大增量机会 - 目标千禧一代客户 关注其购买首套房或开启新职业等需求 相信能继续以过去几年的速度获取新客户 并有意义地与他们互动 [12] 问题: Anthropologie家居业务秋季和假日预期 - 家居类别已连续三个季度实现同店增长 客户对家居装饰和娱乐有强烈需求 家具业务虽未实现同店正增长但正在改善 [14][15][16] 问题: Anthropologie品牌最大增量利润驱动因素 - 除关税外 运费状况良好 劳动力成本持续通胀 已投资并继续寻找提高物流效率的方法 Anthropologie和Free People利润率在中等 teens水平 Nuuly仍有效率提升空间 Urban转型将继续贡献改善 [18] 问题: Urban Outfitters业绩改善的最重要驱动因素 - 团队对齐和专注五支柱战略 开始看到结果 关注核心客户 正价销售保持正增长 同店转为正增长 第三季度北美预计实现中个位数增长 由正价销售和更低降价驱动 [19][20] 问题: Urban Outfitters降价改善机会 - 仍未达到历史最佳水平 明年机会将远少于今年 更多关于恢复固定费用杠杆和推动正同店业务 Q4机会大于Q3 [23][24] 问题: Urban Outfitters恢复正常利润率水平的其他驱动因素 - 在低个位数同店增长下 应能看到租金 直接门店可控费用和其他团队费用的杠杆效应 [25] 问题: Free People下一阶段增长 - Free People是最具活力和持续表现的品牌之一 面对 tougher comps 并不陌生 有很多增长杠杆 包括子品牌如We The Free和Freelist 扩展国内市场份额 国际扩张特别是欧洲 [26][27][28][29] 问题: FP Movement类别前景 - 不担心类别健康度 市场存在份额机会 美国休闲化趋势不会消失 类别将继续增长 产品时尚执行和差异化是优势 服务于最广泛年龄和收入人群 机会巨大 [30][31][32] 问题: Nuuly市场地位和新订阅增长来源 - 仍相信能达到5亿美元销售目标 并成为10亿美元品牌 品牌知名度仍较低 租赁市场认知度低 新客户中超过60%是租赁新用户 30岁以下达80% [33][34] 问题: Nuuly盈利路径 - 首次盈利季度在两年前 去年首次全年盈利 最近季度仍有盈利改善机会 主要来自物流和自动化机会 减少费用占销售比例 [35] 问题: 配送中心扩展对利润率改善的影响 - 容量增加是2026年后机会 2026财年后开始增加容量 投资盈利能力负面影响较短 能快速杠杆化投资 [36] 问题: 下半年预期 - 预计与近期结果相似 表现良好 未看到消费者减弱 对宏观环境和品牌定位感到满意 第三和第四季度会有差异 但仍能实现毛利率扩张 [39][40][41] 问题: 2026年消费者展望 - 认为不会有太大变化 公司模型有多渠道分销 多品牌针对不同人群 多样化供应链和产品类别 能应对市场变化 [42][43] 问题: 关税缓解策略和2026年影响 - 75个基点压力是合理起点 但尚未承诺具体数字 因策略仍在进行中 包括谈判和原产国调整 定价是流动情况 保护客户体验和开口价格点 [44][45][46][47] 问题: 印度关税影响 - 50%关税已计入数字 印度是重要原产国 如有变化将是改善 但可能需因关税规模调整原产国 [48][49] 问题: 定价行动和价格弹性 - 首要目标是保护客户体验 维护全价业务和客户信任 战略性调整价格 在有价值类别或价格点灵活处采取行动 尚未看到定价影响 调整温和且战略性强 [50][51] 问题: 下半年库存预期 - 库存应与销售保持一致 团队专注于提高产品周转率 第二季度库存增长略超前因提前进货避免关税 目前未见中断 [52][53]