Its GPUs are the default hardware for training and deploying large language models. Add to this its CUDA software stack, and you have anJames Foord is an economist by trade and has been analyzing global markets for the past decade. He leads the investing group The Pragmatic Investor where the focus is on building robust and truly diversified portfolios that will continually preserve and increase wealth. The Pragmatic Investor covers global macro, international equities, commodities, tech and cryptocurrencie ...

公司技术与市场地位 - 公司的GPU是训练和部署大型语言模型的首选硬件[1] - 公司拥有CUDA软件栈，与硬件结合形成了强大的生态系统[1] 分析师背景 - 分析师James Foord是经济学家，拥有十年全球市场分析经验[1] - 分析师领导投资团体The Pragmatic Investor，专注于构建稳健且真正多元化的投资组合[1] - 该投资团体的研究范围涵盖全球宏观、国际股票、大宗商品、科技和加密货币[1]

文章核心观点 - 美国特朗普政府已宣布将允许英伟达向中国出口其更强大的H200 AI芯片 此举为英伟达在2026年及以后解锁了重要的增长机会 可能推动其营收和盈利超出市场普遍预期 [4][5][8][11][12][15][16] 政策与市场准入变化 - 2024年4月 美国政府限制英伟达向中国销售其专为中国市场设计的H20数据中心GPU 导致公司遭受重大财务挫折 [1][2] - 2024年12月8日 特朗普宣布将允许英伟达向中国及其他国家的获批准客户出口H200产品 但需满足国家安全条件 且美国政府将从相关收入中抽取25% [4][5][14] - 此前 英伟达因美国商务部的新限制 甚至无法向中国客户出口性能较低的H20 GPU [6] 产品与财务影响 - H200芯片基于Hopper平台 于2024年第二季度上市 是一个功能完整的AI芯片系统 相比精简版的H20 提供显著更强的计算能力、内存和带宽 且售价接近H20的三倍 [7] - 在2026财年第一季度 因H20出口限制 英伟达计提了45亿美元的费用 在该季度限制生效前 公司已售出价值46亿美元的H20芯片 限制宣布后当季销售额损失了25亿美元 [9] - 若不考虑限制 英伟达在2026财年第一季度本可从中国市场获得71亿美元的营收 公司当季总营收为441亿美元 这意味着其在中国市场接近实现300亿美元的年化营收规模 [10][15] 增长前景与市场预期 - 尽管失去了中国市场 英伟达仍实现了显著增长 但若能以更强大的芯片重新进入该市场 其2026年的增长可能快于分析师预期 [11] - 市场普遍预期英伟达2027财年营收将增长48% 达到3160亿美元 而来自中国市场的增量收入可能帮助公司超越这一预期 [12] - 中国对英伟达AI芯片的需求依然强劲 主要得益于其CUDA软件生态 [13] - 假设英伟达明年能在中国市场实现300亿美元营收 其总营收可能接近3500亿美元 高于市场预期 更大的营收增长也应转化为比华尔街预期的59%盈利增幅更强劲的利润增长 [15] - 公司当前股价对应前瞻市盈率约为30倍 低于纳斯达克100指数平均34倍的市盈率 [16]

核心观点 - 尽管博通股价在过去一周上涨13%，但英伟达在收入增长、盈利能力和估值方面更具吸引力，可能是更优的投资选择 [1] 业务模式与市场定位 - 英伟达提供垂直整合平台，包括Blackwell GPU、NVLink互连技术和专有CUDA软件栈，对需要大规模并行处理能力的AI数据中心至关重要 [3] - 博通设计和提供半导体设备及基础设施软件，业务包括机顶盒系统级芯片、电缆、DSL和无源光网络解决方案 [5] - 博通通过长期合约为特定客户提供定制硅片和AI网络解决方案，代表一种潜在长期增长较低的模式 [3] - 英伟达为游戏、可视化、数据中心和汽车市场提供图形、计算和网络解决方案 [5] 财务表现 - 英伟达季度收入增长率为55.6%，博通为22.0% [6] - 英伟达过去12个月收入增长率为71.6%，显著高于博通的28.0% [6] - 英伟达过去12个月利润率为58.1%，三年平均利润率为51.0%，盈利能力在两个时间段均优于博通 [6] 历史市场表现 - 自2020年初以来的累计总回报数据显示，投资股票很少没有波动性 [7]

战略合作背景与目标 - 公司宣布进入一个全新的市场平台，这是前所未有的举措 [1] - 合作旨在利用从通用计算到加速计算、从传统软件到人工智能的转型趋势 [2] - 目标是通过人工智能和6G技术帮助美国赢回电信行业的主导权，使美国电信网络重新构建在美国技术之上 [2] - 出于国家安全和经济原因，行业应建立在美国技术基础之上，此次合作首次使之成为可能 [3] - 合作将构建面向未来的新型网络，支持视频平台、机器人、自动驾驶汽车、增强现实和虚拟现实等应用 [5] 合作的具体内容与协同效应 - 诺基亚的AirScale平台已部署在全球数百万个基站中，合作的关键是将公司的计算平台集成到这些基站内 [6] - 合作将人工智能引入无线网络，旨在显著提高无线通信的效率 [7] - 在电信网络之上提供人工智能服务，从而更便捷地实现机器人、自动驾驶和工业自动化等应用 [7] - 合作将无线通信、人工智能和加速计算能力结合在一起，为6G下一代网络做准备 [12][13] - 合作模式是各方专注于自身最擅长的领域，通过积极合作使客户和整个美国受益 [10][11] 技术优势与行业影响 - 公司拥有的CUDA软件栈等加速计算技术是合作的关键推动力 [16] - 新的模式是基于通用加速计算，若标准发生变化，只需通过软件更新即可适应，而无需修改硬件芯片 [25][26] - 此次合作有望推动行业以更快的速度创新，改变过去3G、4G、5G时代技术部署落后于市场需求的局面 [17][18] - 合作将催生一个可以部署AI计算服务的网络架构，这将是革命性的 [8] 市场反应与财务预期 - 市场对合作反应积极，诺基亚股价出现25%的跃升 [14] - 公司展示的幻灯片指出，在未来五个财务季度，数据中心业务的预期规模达到5000亿美元，此数据仅为数据中心业务，未包含网络业务 [20][21] - 明确表示该5000亿美元预期不包括网络业务，也不包括中国市场的贡献 [20][21] 产品路线图与实施计划 - 合作成果的演示已在GTC大会的展台上展示 [22] - 客户试验计划在明年年初进行 [22] - 全面的商业化生产预计在2027年实现 [23] - 合作的技术路线图将向后兼容诺基亚的AirScale平台，意味着全球数百万现有基站可以升级支持6G [23] - 合作伙伴关系预计将加速产品上市的时间线 [24] 对人工智能行业的宏观判断 - 公司认为当前并非处于人工智能泡沫中，理由是行业正经历从通用计算到加速计算的自然转型 [31] - 人工智能因其推理能力、研究能力以及生成有价值智能的能力已经足够成熟，值得付费使用 [31] - 公司内部已广泛使用AI服务并愿意为此支付高昂费用，这证明了其价值 [32]

人工智能行业宏观前景 - 人工智能正成为全球商业的支柱，预计到2030年将为全球GDP贡献近15.7万亿美元 [1] - 推动AI革命的技术巨头正以极快速度增长并创造巨额利润，其表现有望持续超越年回报率约10%的标普500指数 [1] 英伟达公司业绩与市场地位 - 公司是当前AI革命的关键参与者，在最新财季（2026财年第二季度，截至7月27日）营收同比激增56%至467亿美元，其中数据中心业务营收贡献近411亿美元 [3] - 云服务提供商、消费互联网公司及AI模型构建者正越来越多地采用其高性能、高能效的Blackwell GB200系统来训练和运行复杂AI模型 [4] - 公司正以每周1000个机架的速度生产GB300系统，并预计随着第三季度新增产能，该速度将加快 [4] 英伟达竞争优势与战略 - 年度产品更新节奏（每年发布新芯片架构）是关键竞争优势，有助于构建粘性客户群 [5] - 公司在价格性能上从Hopper到Blackwell稳步提升，并计划于2026年开始大规模生产更先进的Rubin芯片 [5] - 与OpenAI合作投资1000亿美元部署10吉瓦的AI基础设施，该设施将由Vera Rubin系统提供支持 [5] - 通过CUDA软件栈构建了坚固的护城河，自2006年以来已被近600万开发者用于加速工作流和构建基于GPU的AI系统 [6] 英伟达业务多元化 - 公司网络业务在第二季度营收达73亿美元，同比增长98%，突显了其在GPU之外向完整AI数据中心堆栈扩展的实力 [6]

英伟达 (NVIDIA) 投资亮点 - 公司通过持续创新和战略交易巩固其主导地位，例如近期宣布向英特尔投资50亿美元以及向OpenAI大规模投资1000亿美元 [3] - 分析师认为公司是人工智能生态系统的首选，不仅因其CUDA软件栈，还因其互联解决方案NVLink有望成为事实标准 [4] - 公司被指定为OpenAI的首选供应商，将协助其进行至少10吉瓦的人工智能基础设施建设，管理层确认历史上每吉瓦的总可寻址市场为300亿至400亿美元 [5][6] - 分析师将目标股价从214美元上调至225美元，并对2026年营收和每股收益预测上调2%，但仍认为该预测可能保守 [4][6] 蒙戈数据库 (MongoDB) 投资亮点 - 公司在投资者会议上提供了3至5年的财务框架，尽管市场对其百分之十几的营收增长预测初步反应平淡，但分析师预计人工智能和竞争性迁移将推动增量增长 [8][9] - 管理层计划继续投资于业务，但投资速度将低于营收和毛利增长，投资重点集中在开发者意识、研发和销售团队 [10] - 分析师对公司在人工智能领域的定位更加积极，这得益于其在连接数据与大语言模型的嵌入技术以及持续整合Voyage一流模型 [11] - 分析师重申买入评级，并将目标股价从325美元上调至365美元 [8]

公司评级与目标价 - 高盛首次覆盖英伟达(NASDAQ: NVDA)给予买入评级 目标价185美元 较TipRanks 41位分析师平均预测175美元高出5.71% [1] - 分析师James Schneider认为英伟达是加速计算领域的行业标准 兼具半导体和CUDA软件栈提供商双重角色 [1] 股价表现 - 7月10日收盘价162.88美元 日内涨幅1.80% 盘前交易时段续涨0.77% [2] - 2025年累计上涨22% 盘中市值一度突破4万亿美元 成为首家达成该里程碑的企业 [3] 核心竞争力 - 产品创新节奏快 客户基础持续扩大 人工智能变现初现端倪 估值具备吸引力 [1] - 新一代Blackwell技术提供更强超算能力 支持"实时数字孪生"等创新 加速制造业和航空航天领域产品开发 [4] 增长驱动因素 - 生成式AI仍是主要增长引擎 推动年内股价表现 [3]

文章核心观点 - 纳斯达克综合指数在过去两年表现良好，但2025年下跌约10%，市场担忧美国衰退和新贸易政策影响，分析师预计未来还会有抛售，此时是买入英伟达和微软等基本面强劲且回调显著的纳斯达克股票的好时机 [1][2] 英伟达情况 - 2025财年（截至2025年1月31日）业绩强劲，营收同比增长114%至1305亿美元，营业利润增长147%至815亿美元，虽面临毛利率压力，但预计2026财年毛利率将恢复到70%以上 [3] - 布莱克韦尔架构芯片是主要增长催化剂，第四季度贡献11亿美元销售额，适用于推理和推理工作负载，相比H100芯片有显著优势，还针对其他AI工作负载进行了优化，被多家云服务提供商使用 [4][5] - 2024年在数据中心GPU市场（AI硬件市场）占比近92%，其CUDA软件栈为硬件业务打造了强大护城河，硬件 - 软件产品在新领域有应用 [6][7] - 受宏观经济环境影响，投资者对其数据中心增长放缓和利润率压力不满，股价较52周高点下跌近28% [8] - 目前市销率不到20倍，低于五年历史平均的26.2倍，市盈率为36.4倍，低于五年历史平均的71.6倍，PEG比率仅0.25，考虑其AI市场领导地位、强大生态系统和估值调整，现在是明智买入时机 [9] 微软情况 - 2025年股价下跌约10%，为投资者创造了有吸引力的切入点 [10] - 2025财年第二季度（截至2024年12月31日）财务表现良好，营收同比增长12%至696亿美元，净利润增长10%至241亿美元，但因投资者对第三季度指引不佳和Azure云服务业务放缓的担忧，股价表现不佳 [11] - 受益于杰文斯悖论，与OpenAI的战略合作伙伴关系是其AI战略的重要支柱，第二季度商业预订同比增长67%，OpenAI的API主要运行在Azure上，有助于吸引客户 [12][13] - 在代理AI革命中处于前沿，Microsoft 365 CoPilot在各企业中得到广泛采用，积极推动AI代理在组织工作流程中的应用 [14] - 股价是过去12个月收益的30多倍，低于五年历史平均的33.2倍，第二季度向股东返还97亿美元股息和股票回购 [15] - 第二季度末商业剩余履约义务为2980亿美元，长期收入可见性高，享有较高估值，现在适合买入少量股票 [16]