项目公告 - VEON旗下Beeline Kazakhstan开始建设位于阿拉木图的新型Hyper Cloud数据中心 该设施为先进的Tier III认证设施 旨在成为哈萨克斯坦主权云、AI计算和企业数字服务生态系统的基石 [1] 投资定位与战略意义 - 该投资通过为人工智能、区块链解决方案和下一代电信服务提供国内、安全且可扩展的计算能力 将哈萨克斯坦定位在数字增长的下一阶段 [2] - 该数据中心将是一个主权云平台 确保所有客户数据留在哈萨克斯坦境内 满足国家安全和数据主权要求 [2] - 该投资将增强哈萨克斯坦作为区域数字中心的潜力 [3] 设施与服务详情 - Hyper Cloud数据中心计划于2026年底前投入运营 [3] - 该Tier III设施将在Beeline Kazakhstan自有基础设施内提供全服务冗余 显著增强对企业、开发者和公共部门组织的云服务的可靠性、安全性和主权性 [3] - 该平台将为中小企业提供广泛的现代服务 包括IaaS、PaaS、BaaS、GPU即服务和安全即服务 使企业能够更快速地扩展、提高运营效率并安全地实施创新 [2] 市场背景与需求 - 哈萨克斯坦IT行业持续显著扩张 目前有超过18,000家公司运营 三年内增长了16% [3] - 云容量对哈萨克斯坦的数字未来至关重要 [3] - 通过新的Hyper Cloud服务设施 将为该国的企业和AI需求提供最先进的基础设施 并在国内安全存储和处理数据 为AI驱动的现代数字服务奠定基础 [3] 公司背景 - VEON是一家数字运营商 为近1.5亿连接用户和1.4亿数字用户提供融合连接与数字服务 [4] - VEON在覆盖全球超过6%人口的五个国家运营 [4] - Beeline Kazakhstan为1190万客户提供移动连接服务 并为约100万客户提供固定互联网服务 [5] - 自2018年以来 Beeline Kazakhstan一直在执行其数字运营商战略 在过去五年中 利用其在数字解决方案开发方面的专业知识 创建了一个包含60个内部和外部产品的生态系统 [5] - Beeline Kazakhstan由VEON控股 [5]

区块链技术发展现状 - 区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展，实现"支付即结算"，重塑传统支付体系并大幅缩短跨境支付链条 [1] - 智能合约、去中心化金融等技术持续推动跨境支付体系演进，对金融监管提出新挑战 [1] - 中国区块链产业从探索期迈向深化应用期，数据要素通过区块链技术实现价值释放，相关企业从技术追随者跃升为标准制定者 [1] 趣链科技技术布局 - 以Hyperchain为技术基底，构建BitXMesh（安全共享）、BitXHub（跨链互通）、BaaS（易用接入）三大核心平台，覆盖数据全生命周期闭环 [5] - 技术目标为破除数据孤岛、实现跨链互通、降低应用成本，最终在金融、政务、工业、医疗等领域转化为资产价值 [5] - 重庆公积金信息共享联盟链案例：支持363万笔公积金业务，实现"零材料、零跑腿、指尖办、秒级到账"，提升川渝两地服务效率 [5] - 江西省安全可信金融大数据共享平台连接20余家金融机构，生成企业收支流水报告近40万份，助力普惠金融发展 [7] 公司里程碑与行业地位 - 2018年完成15亿元B轮融资，创区块链行业最大单笔融资纪录，成为首个准独角兽 [7] - 主导建设"全国住房公积金数据共享平台"，2018年为国内唯一具备技术承接能力的公司 [8] - 2025年牵头两项ISO国际标准预研项目，涉及区块链即服务（BaaS）和分片技术 [10] - 参与联合国全球契约组织，拓展阿联酋及欧洲市场，聚焦碳数据治理、绿色金融等国际合作 [13] 技术标准化与国际化 - 注重主导行业标准，推动技术创新直接转化为国内外标准提案竞争力 [9] - 通过国内信通院等组织合作积累经验，逐步获得ITU、IEEE等国际标准组织认可 [11] - 国际标准突破路径：先国内实践再国际推广，以实际成果建立公信力 [11] 企业社会价值 - 重庆公积金项目实现跨省数据协同，支撑商业银行定向授信贷款等创新金融 [5] - 江西省金融大数据平台有效弥合银企信息鸿沟，疏解中小微企业融资难题 [7] 行业数据与专利 - 截至2019年，中国公司占据全球区块链专利权80%以上 [8] 团队与性别结构 - 技术研发女性占比37%，市场拓展女性占比超70%，管理层女性占比20%-30%，整体员工性别比例均衡 [18]

文章核心观点 - 百融云2024年营收增长但净利润下滑 公司加大研发和营销投入 未来盈利或受影响 券商下调盈利预测和目标价 但仍维持评级 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年百融云实现营业收入29.29亿元 同比增长9% 净利润2.66亿元 同比下滑21% [1] - 归母净利润弱于预期的3.6亿 主因各类费用开支超预期 扣除股份基础付款后的非IFRS净利润为3.76亿 同比增长0.3% [1] - 2024年宏观信贷需求波动、行业竞争加剧和保险业“报行合一”政策落地拖累业绩 MaaS业务核心客户数量和平均收入下滑 BaaS金融云收入增速放缓 BaaS保险云服务费率下滑 [1] 公司业务结构 - 公司收入主要包括MaaS（数据查询服务）和BaaS（帮客户促成交易 含金融行业云和保险行业云）两部分 [3] - 金融云收入在总体中占比48.17% 助贷业务是公司收入核心来源 2024年BaaS - 金融行业云实现收入14.11亿元 增速明显放缓 [3] - 近两年助贷相关业务收入在营收中占比不断提高 另外两项业务收入占比呈下降趋势 [3] 公司旗下产品情况 - 榕树贷款和钱小乐等贷款平台注册用户数累计已超1亿 2023年底旗下消费贷产品累计放款额已近1000亿元 [3] 券商研报观点 - 华泰证券预计公司未来大幅提升营销和研发投入 下调25/26/27年归母净利润预测至2.44/3.96/6.06亿 下调目标价至13.1港币 调整估值方法为DCF估值法 维持“买入”评级 [1][2] - 中金公司考虑公司未来两年加大AI产品相关研发及营销投入 下调2025e/2026e非通用准则净利润29%/20%至3.28/4.19亿元 下调目标价20%至12.88港元 维持跑赢行业评级 有35%的上行空间 [2]