Both of these companies are seeing revenue climb.If you're interested in stocks that depend on the consumer, you have a wide range of choices, from travel and entertainment to e-commerce and food and beverages. And that's just to name a few.Though certain economies may be more favorable than others for these types of companies, a quality consumer goods stock has what it takes to win over the long run, making it a great asset to buy and hold at any point in time.Carnival (CCL -2.96%) (CUK -2.67%), the world' ...

核心观点 - 尽管股价自2024年以来已翻倍 Chewy仍是值得持有的股票 主要因其利润率持续提升潜力巨大[1][7] - 公司专注于多个高利润率增长领域 盈利能力有望持续改善[1][2] - 当前29倍前瞻市盈率的估值合理 且随着盈利提升可能快速超越当前定价水平[7][10] 盈利能力提升驱动因素 - Autoship订阅计划占总销售额83% 提供可预测的稳定收入基础并具备进一步优化空间[3] - 广告业务是高利润率的重要驱动力 管理层预计其未来将贡献总收入的1%-3%[9] - 自有品牌Get Real高端狗粮采用溢价定价策略 作为私标商品提供更高利润率 并与Autoship订阅形成协同效应[8] 新业务拓展 - Chewy Vet Care诊所计划在年底前达到20家 既提供实体存在感又获得兽医诊所通常具备的更高利润率[5] - Chewy+年度会员计划定价49美元 提供免费配送和5%购物奖励 6月已贡献3%销售额 有望产生可观的高边际效益会员费收入[10] 财务表现 - 过去两年实现持续盈利和现金流生成 目前录得2%净利润率和4%自由现金流利润率（若包含股权激励则为1.2%）[2]

核心业绩表现 - 第二季度净销售额同比增长86% 超出公司指引区间高端[1] - 过去12个月总净销售额同比增长92% Autoship客户销售额增长149%[2] Autoship订阅计划 - 该季度Autoship计划净销售额增长约15% 占总净销售额比例达83%[2] - 该计划允许客户设置配送频率 符合条件商品可享受5%折扣[6] Chewy+付费会员计划 - 7月份该计划贡献公司总月销售额的3% 预计年底将达到中个位数份额[3] - 会员年费49美元 提供无最低消费免运费 每单5%奖励及专属优惠[5] - 会员相比非会员具有更高客均净销售额 利润贡献和购买频率[4] 运营指标提升 - 客均净销售额(NSPAC)保持45%增长 预计下半年增速维持在4%-5%区间[7] - 会员计划推动消费整合 强化自动配送和产品组合优化效应[7] - 该商业模式被类比为亚马逊Prime或Costco会员制 具有相似回报特征[6]

Autoship订阅计划表现 - Autoship销售额达25 6亿美元 同比增长14 8% 显著超过总收入8 3%的增速 占总净销售额比例达82 2% 创历史新高[1] - 增长动力来自新用户注册增加和现有订阅者留存率提升 产品多样性、库存稳定性和个性化数字体验是关键优势[2] - 活跃客户数达2080万 同比增长3 8% 新客户快速转化为Autoship用户[3] - Autoship占比从IPO时的66%持续提升至82%以上 反映用户转化和长期参与度增强[4] 财务与业绩展望 - 2025财年销售指引为123-124 5亿美元 预计同比增长6-7% Autoship的持续强势是重要支撑[4][9] - 股价年内上涨13 4% 超越行业7 6%的涨幅[8] - 2025财年盈利预期同比增长23 1% 2026财年预期增长19 5% 近30日内2025年每股收益预期上调1美分[11] 同业对比 - 净销售表现优于主要竞争对手Central Garden & Pet(CENT)和Petco(WOOF)[5] - CENT第二财季净销售8 335亿美元 同比下滑7 4% 但野生鸟类和电商业务表现强劲[6] - WOOF第一财季净销售14 9亿美元 同比下滑2 3% 预计全年销售低个位数下滑 调整后EBITDA指引3 75-3 9亿美元[7] 估值指标 - 远期市销率1 22倍 低于行业平均2 17倍 价值评分B级[10] - Zacks评级为3级(持有) 当前季度每股收益预期0 33美元 2025财年全年预期1 28美元[12]

估值分析 - 公司当前12个月前瞻市销率(P/S)为1.38倍 显著低于行业平均2.02倍 存在估值折让 [1] - 主要同业估值对比：Central Garden & Pet Company(0.75X) Petco Health(0.15X) BARK(0.33X) 公司估值处于中间水平 [2] - 股价较52周高点48.62美元仍有13.9%上涨空间 技术面显示股价稳定运行于50日(41.53美元)和200日均线(35.26美元)上方 [9] 市场表现 - 过去三个月股价上涨24.3% 跑赢行业18.2%涨幅 显著优于零售批发板块(11.5%)和标普500指数(15.1%) [3] - 同期主要竞争对手表现分化：Central Garden微涨1.1% Petco Health下跌2.4% BARK暴跌33.1% [5] 运营数据 - 2025财年Q1净销售额31.2亿美元 同比增长8.3% 超预期上限 Autoship业务创纪录达25.6亿美元 占总销售额82% [7][10][11] - 活跃客户数达2080万 同比增3.8% 环比新增24万 单客户年消费额提升3.7%至583美元 [7][14] - 兽医诊所扩展至11家 计划2025财年新增8-10家 赞助广告业务持续增长 [7][15] 增长动力 - Autoship项目销售额同比增14.8% 增速远超整体水平 形成稳定收入来源 [13] - Chewy+会员计划结束测试期 客户参与度 订单频率和跨品类渗透率提升 [15] - 2025财年营收指引123-125亿美元 同比增6-7%(调整后) 调整后EBITDA利润率指引5.4-5.7% [16] 盈利预期 - 过去30天Zacks共识EPS预期上调：当前财年从1.23美元调至1.28美元 下一财年从1.52美元调至1.53美元 [17] - 季度EPS预期显示持续上调趋势 当前季度(7/2025)预期从30天前的0.31美元升至0.33美元 [17] 潜在挑战 - Q1调整后EBITDA利润率6.2%为全年峰值 后续季度将受季节性因素和战略投资影响而收窄 [19] - 广告营销费用占销售额6.2%(1.938亿美元) 预计全年将达指引上限6.7-6.8% 可能挤压利润空间 [20]