Teva Pharmaceutical Industries (NYSE:TEVA) 2025 Conference September 24, 2025 04:00 AM ET Company ParticipantsRichard Francis - CEOConference Call ParticipantsJason Gerberry - AnalystJason GerberryGoing to get going with our next company presenter at the BofA Healthcare Conference here in London. Pleased to be introducing Teva Pharmaceuticals and CEO, Richard Francis. My name is Jason Gerberry. I'm one of the SMID-cap Biotech and Specialty Pharma analysts here at BofA. Richard, thanks for joining us. It's b ...

股价表现与季度业绩 - 过去一个月股价上涨19.4% 主要受第二季度业绩推动[1] - 第二季度每股收益超预期但销售额未达预期 按固定汇率计算销售额下降1%[1] 创新品牌药物增长 - Austedo、Ajovy和Uzedy三款创新药物第二季度合计销售额同比增长26%[3] - Austedo上半年销售额增长29%至8.91亿美元 预计2027年销售额超25亿美元 2030年超30亿美元[4] - Ajovy上半年销售额增长34%至1.17亿美元 预计通过欧洲和国际市场扩张推动增长[5] - Uzedy上半年销售额增长134%至9300万美元 2025年全年销售额预期1.9-2亿美元[6] - 品牌药物管线进展包括2025年第四季度提交olanzapine新药申请及与赛诺菲合作开发duvakitug[7] - 预计2030年品牌药物收入超50亿美元[8] 仿制药与生物类似药业务 - 成功推出多款生物类似药和高价值复杂仿制药包括Victoza、Truxima、Herzuma、Simlandi和Selarsdi[9] - 与Alvotech合作开发生物类似药管线[10] - 美国仿制药/生物类似药业务2024年增长15% 2025年上半年基本持平[12] - 预计全球仿制药业务改善 驱动因素包括美国15款复杂仿制药上市及国际市场的仿制药推出[12] - 目标2027年全球生物类似药销售额翻倍 2025年下半年至2027年计划推出5款新产品[13] 业务挑战与财务指引 - 2025年仿制药业务受美国竞争和日本业务剥离影响 预计按固定汇率计算增长持平至低个位数[11][14] - 总收入指引中点为170亿美元 预计接近或略低于中点[14] - 面临关键品牌药物竞争压力、高债务负担和定价指控[15] - 2026年lenalidomide胶囊收入悬崖及2027年Austedo的IRA Medicare价格设定风险[15] 估值与市场表现 - 今年至今股价下跌14.8% 同期行业下跌3.2%[16][18] - 远期市盈率7.11倍 低于行业平均11.26倍但高于5年平均4.12倍[19] - 过去60天2025年每股收益预期从2.51美元降至2.50美元 2026年从2.72美元降至2.71美元[22][23] 长期增长前景 - 新药推动收入增长 生物类似药表现强劲[24] - 通过运营优化节约成本 改善利润率 目标2027年调整后运营利润率达30%[24] - 三大评级机构近期上调信用展望[25]

公司业绩概览 - 第二季度调整后每股收益为0.66美元，超出市场预期的0.63美元，同比增长8% [1] - 第二季度营收为41.8亿美元，低于市场预期的42.8亿美元，同比持平（按固定汇率计算下降1%） [1] - 调整后营业利润同比增长7%至11.3亿美元，调整后营业利润率提升180个基点至27.1% [17] 营收驱动因素 - 美国市场营收21.5亿美元，同比增长2%，主要由品牌药Ajovy、Austedo和Uzedy推动 [3] - 欧洲市场营收13亿美元，同比增长7%（按固定汇率计算增长3%），受益于产品权利出售及Ajovy销售增长 [12] - 国际市场营收4.95亿美元，同比下降17%，主要因退出日本市场 [13] 品牌药表现 - Austedo美国销售额4.95亿美元，同比增长22%，处方量持续增长 [9] - Ajovy销售额6300万美元，同比增长53%，远超市场预期 [10] - Uzedy销售额5400万美元，同比增长120%，主要因销量增长 [10] - Copaxone销售额6200万美元，同比下降23%，因市场竞争加剧 [11] 仿制药与生物类似药 - 美国仿制药收入9.61亿美元，同比下降6%，主要因Revlimid和Victoza仿制药收入减少 [4] - 新推出的生物类似药Simlandi（Humira仿制药）和Selarsdi（Stelara仿制药）已在美国上市 [5] - 与三星Bioepis合作的Epysqli（Soliris仿制药）于2025年4月在美国上市 [6] 成本与费用 - 调整后毛利率54.6%，同比提升170个基点，受益于Austedo销售增长及欧洲产品权利出售 [15] - 研发费用2.44亿美元，同比下降9% [16] - 销售与管理费用合计9.59亿美元，同比基本持平 [16] 2025年业绩指引 - 维持全年营收指引168-172亿美元 [18] - 上调Austedo全年销售预期至20-20.5亿美元（原19.5-20.5亿美元） [18] - 上调Ajovy全年销售预期至6.3-6.4亿美元（原6亿美元） [18] - 上调Uzedy全年销售预期至1.9-2亿美元（原1.6亿美元） [18] - 调整后每股收益预期上调至2.5-2.65美元（原2.45-2.65美元） [19] 股价表现 - 年内股价累计下跌23.6%，跑输行业平均跌幅9.8% [6]

股价表现与驱动因素 - 公司股价在过去三个月内上涨21.6% [1] - 新品牌药Austedo、Uzedy和Ajovy的强劲销售增长是主要驱动力 [1][3] - 成本削减措施和债务负担减轻也推动了股价上涨 [1] 新品牌药业务 - Austedo预计2027年收入将超过25亿美元，欧洲市场计划2026年推出 [4] - Uzedy于2023年5月在美国上市，2025年销售额预计达1.6亿美元 [5] - 公司预计2030年品牌药总收入将超过50亿美元 [7] - 与赛诺菲合作开发的抗TL1A疗法duvakitug计划2025年第四季度进入III期临床试验 [6] 仿制药与生物类似药管线 - 公司已成功推出多种高价值复杂仿制药和生物类似药，包括Truxima、Herzuma等 [8] - 与Alvotech合作开发的Simlandi和Selarsdi已在美国上市 [9] - 2025-2027年计划在美国推出7种生物类似药，欧洲推出4种 [10] - 目标2027年全球生物类似药销售额从2024年的4亿美元翻倍 [12] 财务与估值 - 公司股票今年以来下跌25%，表现逊于行业平均跌幅9.5% [13] - 当前远期市盈率6.30，低于行业平均10.17，但高于5年均值4.11 [15] - 2025年每股收益预期从2.56美元下调至2.51美元，2026年从2.66美元上调至2.72美元 [19] 未来增长前景 - 公司预计通过成本节约和品牌药增长，2027年调整后运营利润率将达到30% [22] - 三大评级机构近期均上调了公司信用展望 [23] - 仿制药业务稳定，2024年美国市场增长15% [11]

股价表现与财报 - 公司股价在过去一个月上涨12.9% 主要受2025年第一季度财报发布推动[1] - 第一季度业绩表现分化 盈利超预期但销售额未达预期 同时微调2025年销售指引上限并提高每股收益指引下限[2] - 公司重申2027年目标 计划通过成本节约和品牌药增长实现30%调整后运营利润率 预计到2027年净成本节约达7亿美元[4] 关税影响评估 - 公司预计美国关税对利润影响"微不足道" 因其美国本土生产占比较高 对中国和印度供应链依赖有限[3] - 管理层表示已充分考虑现有关税因素 但未计入潜在新增药品进口关税的影响[2] 品牌药增长动力 - Austedo系列产品2024年美国销售额增长34% 2025年一季度增长39% 预计2027年收入超25亿美元[7] - Ajovy产品2024年销售额增长18% 2025年一季度增长26% 计划在欧洲和国际市场扩大上市[6] - 抗精神病药Uzedy 2024年销售额1.17亿美元超预期 2025年预计达1.6亿美元[8] 研发管线进展 - 与赛诺菲合作开发的抗TL1A疗法duvakitug二期b研究达主要终点 计划2025年下半年启动三期临床[9] - 长效奥氮平注射剂预计2025年下半年提交新药申请[9] 仿制药与生物类似药 - 美国仿制药/生物类似药业务2024年增长15% 受益于Victoza等新产品上市[13] - 2025-2027年计划在美国推出7个生物类似药 欧洲推出4个 包括Simlandi和Selarsdi等[12] - 与Alvotech合作开发5个生物类似药 其中2个已在美国上市[11] 阿片类药物诉讼解决 - 2023年6月达成全国性和解协议 将分期支付42.5亿美元(含12亿美元纳洛酮仿制药) 覆盖全美50州及99%以上诉讼主体[15] - 2024年9月与巴尔的摩市达成8000万美元和解 实现100%诉讼主体覆盖[15] 估值与市场表现 - 公司股价年内下跌23% 表现逊于行业15.8%的跌幅[16] - 当前远期市盈率6.51倍 低于行业9.7倍但高于5年均值4.1倍[19] - 2025年每股收益共识预期从2.55美元微调至2.53美元 2026年预期从2.65美元上调至2.72美元[22] 未来挑战与机遇 - 面临2026年来那度胺仿制药收入悬崖风险 以及2027年IRA医保谈判对Austedo的潜在影响[23] - 通过优化运营效率降低成本 同时减少资产负债表债务[25]

梯瓦公司转型规划 - 梯瓦计划到2027年实现7亿美元净节省并抵消来那度胺仿制药利润损失，目标营业利润率达30% [2] - 三项举措包括：通过业务中心和AI降低一般及行政费用占比100个基点、裁员8%、整合供应商削减支出10% [2] - 2025年第一季度收入39亿美元（按当地货币计算同比增长5%），创新业务板块收入5.89亿美元 [7] 梯瓦业务表现与战略调整 - 创新产品Austedo、Ajovy和Uzedy合计同比增长39%，成为业绩关键引擎 [7] - 美国市场收入19.1亿美元（占总营收48.97%），同比增长10.72%，利润5.32亿美元（同比增52%） [8] - 仿制药板块收入同比增长5%至8.49亿美元，同时计划削减生产基地从35个至30个以下 [8][9] 跨国药企行业动态 - 全球医药产业进入回调期，跨国药企普遍通过裁员和战略重整控制成本 [5] - 辉瑞2025年一季度营收137.15亿美元（同比下降8%），计划节省12亿美元开支并终止口服GLP-1RA药物开发 [12] - BMS营收112.01亿美元（同比下降6%），增长产品组合收入56亿美元（同比增16%），但面临64%收入受专利悬崖影响的风险 [12][13] 研发与市场挑战 - 梯瓦关键管线进展：抗TL1A药物duvakitug取得2b期积极结果，奥氮平LAI计划2025年提交NDA [7] - 跨国药企未来3年专利悬崖风险敞口最高达70%，BMS为最显著案例 [13] - 美国市场占全球医药份额近40%，但关税政策不确定性促使药企扩大本土制造投入 [13]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为52美分，超出Zacks共识预期的47美分，同比增长8% [1] - 第一季度营收为38.9亿美元，低于Zacks共识预期的39.7亿美元，但同比增长2%（按固定汇率计算增长5%）[1] - 美国市场销售额达19.1亿美元，同比增长11%，超出Zacks共识预期的18.7亿美元 [2] 产品表现 - 仿制药/生物类似药收入在美国市场达8.49亿美元，同比增长5%，主要受Simlandi（Humira仿制药）和Revlimid仿制药推动 [3] - Austedo（亨廷顿病药物）美国销售额达3.96亿美元，同比增长40%，超出Zacks共识预期的3.61亿美元 [6] - Ajovy（偏头痛药物）销售额达5300万美元，同比增长18% [7] - Uzedy（精神分裂症药物）销售额为3900万美元，低于去年同期的4300万美元 [7] - Copaxone（多发性硬化症药物）美国销售额达5400万美元，同比增长79% [8] 区域表现 - 欧洲市场营收为11.9亿美元，同比下降6%（按固定汇率计算下降2%），主要受Copaxone和成熟创新产品权利出售影响 [9][10] - 国际市场营收为5.82亿美元，同比下降2%（按固定汇率计算增长5%），主要受日本监管降价和仿制药竞争影响 [11] - 其他业务（API和合同制造）营收为1.3亿美元，同比增长2% [12] 战略与展望 - 2025年营收预期调整为168-172亿美元（原预期168-174亿美元），调整后每股收益预期上调至2.45-2.65美元 [13] - Austedo 2025年销售额预期下限从19亿美元上调至19.5亿美元，2027年销售额目标为25亿美元 [13][15] - 计划到2027年实现7亿美元净成本节约（其中50%预计在2026年实现），目标调整后运营利润率达30% [15] - 预计2025-2027年间推出5款新生物类似药，包括Amgen的Prolia、Regeneron的Eylea和J&J的Simponi仿制药 [5] - 与Samsung Bioepis合作推出的Soliris仿制药Epysqli已于2025年4月在美国上市 [5] 市场反应 - 财报发布后股价单日上涨超9%，但年初至今累计下跌20.1%，跑输行业跌幅（17.6%）[19] - 公司表示已考虑美国关税对利润的"微不足道影响"，并强调具备应对能力 [18] - API业务分拆计划尚未确定时间表或交易完成可能性 [21]

财务业绩 - 公司2025年第一季度营收达38 9亿美元 同比增长5% 低于分析师预期的40亿美元 [1] - 调整后每股收益为0 52美元 超出预期的0 48美元 [3] - 毛利率从去年同期的46 4%提升至48 2% 调整后毛利率从51 4%增至52 8% [3] 产品表现 - Austedo全球营收达4 11亿美元 按本地货币计算同比增长39% 其中美国市场增长40%至3 96亿美元 [1] - Ajovy全球营收1 39亿美元 按本地货币计算同比增长26% 美国市场增长18%至5300万美元 [2][6] - Uzedy全球营收3900万美元 仿制药业务在美国/欧洲/国际市场分别增长5%/1%/2% [6] 战略与展望 - 公司启动"增长战略加速阶段" 目标成为生物制药领军企业 预计运营利润率达30% 2027年前实现净节省约7亿美元 [3] - 上调2025年调整后每股收益指引至2 45-2 65美元(原2 35-2 65美元) 营收指引收窄至168-172亿美元(原168-174亿美元) [3][4] - Austedo 2025年销售预期上调至19 5-20 5亿美元(原19-20 5亿美元) 维持Ajovy(6亿美元)/Uzedy(1 6亿美元)/Copaxone(3 7亿美元)预测 [4][5] 市场反应 - 公司股价当日上涨8 2%至17 48美元 [5]