行业分析 - 传统PCB行业大规模扩产对投资不利 过去景气周期为2年 扩产周期约1年多 产能扩张后价格迅速下跌 [1] - 传统PCB行业技术门槛低 主要依赖对周期和客户需求的理解 竞争激烈 [1] - 当前PCB行业竞争焦点转向高端技术+产能储备 涉及新材料、高多层及HDI技术 技术迭代速度快 [1] - AI成为PCB产业核心推动力 远超通信、消费电子和汽车电子等传统领域 [1] 市场规模 - 2022年全球PCB产业规模800亿美金 2023年AI PCB规模达50亿美金 2024年预计至少100亿美金 [2] - AI PCB以高技术含量的高多层+HDI为主 未来可能受正交板等新产品催化 [2] 扩产特点 - 高端PCB产能稀缺 客户关注产能承诺和良率 [3] - 仅少数巨头具备扩产能力 设备采购周期至少10个月 其他企业难以通过客户认证 [3] - 海外需求旺盛 ASIC的PCB需求接近NVIDIA GPGPU PCB的2倍 [3] 公司财务 - 沪电股份2024年底流动资产97亿 流动负债76亿 货币资金15.43亿 [4] - 胜宏科技货币资金16.62亿 流动资产81亿 流动负债75.3亿 [4] - 胜宏科技通过技术突破+高端产能释放+大客户订单 实现营收和净利润暴增 超越沪电股份 [4] 市场机会 - NVIDIA和ASIC需求激增 率先完成融资和扩产的企业将获得显著优势 [5] - 当前扩产周期远超过去2-3年 无需担心产能过剩 [5] 港股市场 - 香港市场对产业龙头给予高估值溢价 涵盖消费、制造、科技和创新药等领域 [6] - A股公司赴港IPO需评估行业前景、龙头地位和估值 高分企业可能获得比A股更高的估值 [7] - 胜宏科技赴港上市是重要机遇 香港市场再融资便利 有助于公司快速扩张 [7]