投资评级 - 首次覆盖给予买入-B评级 [1][9] 核心观点 - 模组+解决方案双轮驱动 多行业深耕保持领先 [1] - 无线通信模组+解决方案产品双轮驱动 差异化竞争优势凸显 [5] - AI物联网兴起 有望迎来从0到1的快速发展 [6] - 车载及新兴领域打开新增长空间 维持行业领先地位 [7] - 国内及海外市场均呈现增长态势 共同推动公司营收增长 [8] 财务表现 - 2025H1实现营业收入18.86亿元 同比+44.50% 实现归母净利润8,416.68万元 同比+151.38% [5] - 单二季度Q2实现营业收入8.89亿元 同比+21.65% 环比-10.80% 归母净利润实现0.38亿元 同比+40.15% 环比-18.23% [5] - 预计2025-2027年归母净利润2.13/3.08/3.98亿元 同比增长57.0%/44.6%/29.2% [9] - 对应EPS为0.81/1.17/1.51元 2025年09月26日收盘价对应PE分别为59.8/41.3/32.0倍 [9] 业务亮点 - 针对大颗粒或大行业市场提供定制化、一站式解决方案产品 [5] - 坚持以4G/5G新一代通信技术、安卓底层开发、AI算力应用场景下的解决方案能力为核心 [5] - 参加CES2025展会 发布多款AI物联网相关模组产品 [6] - 合作伙伴阿加犀联合高通发布人形机器人原型机通天晓 基于2颗美格智能高算力AI模组SNM970 提供累计接近100T AI算力 [6] - 携手意迈智能发布2款全新微小型AI机器人产品 采用SRM930 5G高算力模组 [6] - 发布面向C端消费者的个人化AI智能体AIMO 最高可提供100Tops AI终端侧AI能力 [6] - 上线VITURE PRO Neckband高算力AI增程解决方案 用于VITURE下一代主流AR眼镜VITURE PRO [6] - 5G智能模组产品在智能座舱领域出货量处于行业领先地位 [7] - 推出多款5G智能模组产品 支持多客户多车型实现高速5G网络、安卓系统深度定制、一芯多屏、DMS、360度环视等智能化功能 [7] - 海外地区实现营收5.32亿元 同比+20.93% 国内地区实现营业收入13.54亿元 同比+56.50% [8] - 与行业头部主芯片厂商战略合作 在5G-A和5G Redcap制式产品上保持领先地位 [8] - 采用下一代56基带芯片及射频系统 支持WIFI7解决方案和10Gb以太网能力 [8] 市场数据 - 收盘价48.43元 总股本2.63亿股 流通股本1.83亿股 流通市值88.51亿元 [3] - 每股净资产6.19元 每股资本公积3.10元 每股未分配利润2.33元 [3]