研报核心观点 - 招银国际维持对鸿腾精密的“买入”评级，并将目标价由4.96港元上调至6.77港元 [1] - 公司凭借丰富的产品管线以及与鸿海的协同效应，将受益于市场份额提升及AI服务器连接方案升级 [1] - 研报将公司2025至2027年的每股盈利预测分别下调1%、上调9%及上调26% [1] 公司财务表现与指引 - 第三季度收入及净利润同比增长13%及9%，大致符合预期 [1] - 第三季度毛利率创纪录，达到23.5% [1] - 管理层重申对2025年的乐观展望，预期收入增长高单位数，毛利率目标为20% [1] - 管理层上调2026至2028年收入增长指引，由20%低位数上调至20%中位数 [1] 业务发展前景 - 公司业绩增长主要受惠于AI服务器发展势头、汽车业务协同效应 [1] - 预期AI/云端业务收入占比将于2026、2027及2028年分别达到20%低位、20%中位及20%高位水平 [1]

公司业绩与展望 - 公司第三季度收入及净利润同比增长13%及9%，大致符合预期[1] - 第三季度毛利率达到创纪录的23.5%[1] - 管理层对2025年展望乐观，预期收入增长高单位数，毛利率达到20%[1] - 管理层上调2026至2028年收入指引，由增长20%低位数上调至20%中位数[1] 业务驱动因素 - 业绩增长主要受惠于AI服务器发展势头、汽车业务协同效应[1] - 公司凭借丰富的产品管线以及与鸿海的协同效应，将受益于市场份额提升及AI服务器连接方案升级[1] - 预期AI/云端业务收入占比将于2026、2027及2028年分别达到20%低位、20%中位及20%高位水平[1] 财务预测与目标价 - 将2025年每股盈利预测下调1%[1] - 将2026年每股盈利预测上调9%[1] - 将2027年每股盈利预测上调26%[1] - 目标价由4.96港元上调至6.77港元，维持"买入"评级[1]

公司业绩表现 - 鸿腾精密第三季度收入按年增长13%，净利润按年增长9%，业绩大致符合预期 [1] - 第三季度毛利率创下23.5%的纪录 [1] 业务驱动因素 - 业绩增长主要受惠于AI服务器发展势头、汽车业务协同效应以及创纪录的毛利率 [1] - 公司凭借丰富的产品管线以及与鸿海的协同效应，将受惠于市场份额提升及AI服务器连接方案升级 [1] 管理层展望与指引 - 管理层重申对2025年的乐观展望，预期收入增长高单位数，毛利率达到20% [1] - 公司将2026至2028年的收入增长指引，由20%低位数上调至20%中位数 [1] - 预期AI/云端业务收入占比将于2026年达20%低位、2027年达20%中位、2028年达20%高位水平 [1] 机构观点与调整 - 招银国际将公司2025年每股盈利预测下调1%，将2026年预测上调9%，将2027年预测上调26% [1] - 招银国际将目标价由4.96港元上调至6.77港元，并维持“买入”评级 [1]