投资评级 - 维持增持评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 收入1091亿元同比增长17% 归母净利润-24亿元较去年同期-40亿元减亏 [5] - C端收入增长38%成为主要驱动力 教育业务和开放平台增长迅速 [5] - 毛利率稳中有升至402% 经营性现金流净额-77亿元较去年同期-154亿元明显改善 [5] - 讯飞星火大模型持续升级 推出V40 Turbo基座模型和深度推理大模型X1 在国产算力上对标国际先进水平 [5] - 维持2025-2027年收入预测2788/3334/3960亿元 归母净利润预测97/121/166亿元 [5] 财务表现 - 2025H1营业总收入10911亿元同比增长170% [4][5] - 归母净利润-239亿元 较2024年全年560亿元亏损扩大但较2024H1减亏 [4][5] - 毛利率402%较去年同期微增004个百分点 [5] - 预计2025年全年归母净利润969亿元同比增长73% 2026年1212亿元同比增长251% 2027年1664亿元同比增长373% [4] - 市盈率从2024年216倍下降至2025年125倍 2026年100倍 2027年73倍 [4] 业务板块表现 - 智慧教育收入3531亿元占比3236%同比增长2347% AI黑板销量增长150% AI学习机保持高端市场第一 [5][6] - 开放平台收入2724亿元占比2496%同比增长1618% 大模型开发者152万 API日均调用量较年初增长43倍 [5][6] - 企业AI解决方案收入439亿元占比403%同比增长34992% [5][6] - 智慧医疗收入276亿元占比253%同比增长2109% [5][6] - 智慧汽车收入399亿元占比366%同比增长1331% [5][6] - 智能硬件收入870亿元占比798%同比下降327% [6] 运营与研发 - 研发投入同比增长92% 资本化占比提升34个百分点 [5] - 销售/管理/研发费用率分别为191%/58%/189% 同比变化+17/-08/-18个百分点 [5] - 拟通过定增募集40亿元 其中8亿元用于星火教育大模型基座和AI智慧课堂等产品 [5] - 25Q2销售商品现金流入同比增长154% 支付职工现金同比增长107% 形成利润改善剪刀差 [5][9]

2025年中国国际大数据产业博览会 - 主题为"数聚产业动能 智启发展新篇"，聚焦数据要素与人工智能技术融合创新，推动产业转型升级和经济高质量发展 [1] - 将展示教育与学习领域新兴数智技术，改变00后学习方式和习惯 [1][20] 科大讯飞智慧教育产品 - 推出星火智慧黑板、奇思妙问、AI听说课堂等产品，展现科技对教育的赋能 [4] - 2022年服务贵阳市5.3万中考考生，提供英语听说、音乐、美术等科目机考及阅卷扫描技术服务 [8] - 中标贵阳市2023届高三年级质量监测微机评卷技术服务 [8] 华知大模型 - 注入知网全学科专业知识数据，具有高质量、可信溯源等优势，解决通用大模型知识记忆错误、信息时效不足等问题 [11] - 面向科研全场景打造AIGC智能应用，包括学术研究助手、智能写作、科技查新等工具 [13] 腾讯混元大模型 - 实现多模态、多语言理解和生成，提供智能交互体验 [18] - 基于该模型推出腾讯元宝，具备AI搜索、总结、写作、绘画等核心能力，支持专业内容深度阅读 [18] - 以"科技+文化双引擎"为主题，展示数字技术助力文化传承的成果 [16] 教育科技发展趋势 - AI技术已渗透到阅卷、论文写作、课堂学习等教育全环节，显著提升学习效率 [14][20] - 从AI阅卷系统到智能文献助手，新兴技术正重塑00后学习方式 [9][20]