直20直升机 - 直20是10吨级通用直升机 是当前和未来人民军队最重要的直升机型号 相比70周年阅兵时已从新兵成长为绝对主力[7][8] - 直20外观与美军黑鹰相似但具备后发优势 采用五片桨叶主旋翼(黑鹰为四片) 材料和电子设备更先进[10][11] - 衍生型号直20T配备机翼挂载导弹和火箭 专为火力压制和清扫机降场地面目标设计[12] 直升机技术体系 - 空中护旗梯队包含13吨级运输直升机直8 6吨级专用武装直升机直10 4吨级侦查武装直升机直19[15] - 直升机属于旋翼飞行器而非"直升飞机" 其空气动力学复杂度高于固定翼飞机 专业设计独立成体系[17][18] - 旋翼与固定翼界限逐渐模糊 新型混合属性飞行器可能出现在未来阅兵中[19] 主战坦克发展 - ZTZ-99A主战坦克重60吨 配备125毫米坦克炮 与美M1、德豹二同级 但重型坦克在城市和复杂地形受限[22][25][26] - ZTQ-15轻型坦克重35吨 配备105毫米坦克炮 可空运至前线野战机场 主打复杂环境急先锋角色但防护力较弱[27] - 主战坦克陷入"甲弹对抗"发展停滞 99系列源于上世纪末 竞争对手多为80年代产品 轻型坦克仅在幅员辽阔国家受重视[30] 新型坦克技术突破 - 新型"双离谱"坦克采用无人炮塔设计 仅需两名成员 其中一名佩戴VR头盔操控[36] - 全电子化信号传输系统通过电缆/光缆将光学设备数据传至车体 配合四面相控阵雷达实现全方位感知[37][38] - 配备主动拦截弹防御系统 多边形隐身炮管设计 增程式混合动力系统(柴油发电+电动机驱动) 显著提升隐蔽性与机动性[39][40][42] 高超音速反舰导弹 - YJ-18C采用多棱柱弹体设计提升雷达隐身性能 YJ-17/YJ-19/YJ-20均为首次亮相高超音速反舰导弹[49][50][51] - YJ-17需在高速大气机动中精确命中移动舰船 制导难度指数级高于地对地型号[58][59] - YJ-20配备助推器可从舰艇垂直发射 YJ-19采用乘波体冲压发动机实现超燃推进 依赖高超音速风洞与超算基础设施支撑[60][64][67][68] 激光武器与无人系统 - 激光武器以电能/燃料为消耗品 成本远低于传统拦截弹药 具备无后座力、指哪打哪优势 已列装并出口[70][73][74] - 新型空战无人机担任"忠诚僚机" 执行高风险空战探路任务 需配合专用指挥系统[80][81] 航空装备升级 - 歼20S双座型后座飞行员专司电磁指挥 引导无人机协同作战 歼35海军型与空军型歼35A同时亮相[85][87][89] - 轰-6系列持续改进达26个型号 轰六K/N/J采用全新发动机、电子设备及作战方式[93][94][95] - 运9平台衍生电子侦察、反潜、预警等多型号 运20B换装涵道比5以上大推力发动机(原发动机涵道比仅2) 解决"心脏病"问题[101][104][125][126] 航母配套体系 - 歼35海军型、弹射型歼15T、空警-600预警机场成航母作战体系 空警-600专为舰载空间优化设计[89][131][133] 战略导弹迭代 - 东风-5C液体燃料导弹配备更大战斗部 东风-61采用八轴卡车搭载固体燃料发射筒 实现机动发射[139][140][142][143] - JL-3潜射导弹克服水下发射介质转换难题 JL-1"惊雷"为空射战略弹道导弹 由轰六改型挂载[145][147][148][150] 装备代际更替 - 歼10仅出现在教练编队与表演队 显示空军从四代机向五/六代机全面迭代 装备更新速度超越国际标准[152][154][156]

地面突击方队装备性能 - 99B坦克基于99A坦克技术融合与功能扩展 大幅提升信息化条件下一体化联合作战 多元目标火力打击 复杂地域环境机动和恶劣天候下乘员持续作战能力 [5] - 100坦克及100支援战车可执行远程快速部署 战役目标夺控 战术纵深突击 城市攻防作战 联合火力引导等作战任务 [5] - 22辆战车呈箭形排列通过天安门广场 包含99B坦克 100坦克 100支援战车三类新一代装甲装备 [1] 部队编制与历史 - 方队由陆军第82集团军某合成旅抽组 该部队系我军首支摩托化部队 首支机械化部队 首支数字化部队 [5] - 受阅装备作为陆军地面突击力量 展现机动夺要 攻坚突破的强大战力 是军队高技术装备体系重要组成部分 [1]

装备展示 - 地面突击方队由22辆战车以"箭"形排列通过天安门广场接受检阅 [1] - 受阅装备包括99B坦克、100坦克和100支援战车三种新型装甲装备 [1] - 这些装备代表陆军地面突击力量的新一代装甲装备体系 [1] 技术性能 - 99B坦克基于99A坦克进行技术融合和功能扩展 [1] - 大幅提升信息化条件下一体化联合作战能力 [1] - 增强多元目标火力打击和复杂地域环境机动能力 [1] - 改善恶劣天候下乘员持续作战能力 [1] - 100坦克及支援战车具备远程快速部署和战役目标夺控能力 [1] - 能够执行战术纵深突击和城市攻防作战任务 [1] - 具有联合火力引导等作战功能 [1] 部队背景 - 方队由陆军第82集团军某合成旅为主抽组 [1] - 该部队是我军第一支摩托化部队 [1] - 同时是我军第一支机械化部队 [1] - 也是我军第一支数字化部队 [1]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [3] 报告的核心观点 - 回顾十八大以来阅兵展现国防成就，新装备亮相有望牵引板块独立行情；国防军工行业2025年中期投资策略应长期重视盈利驱动且兼顾主题投资；深海科技UUV领航新质装备发展，未来十年美军市场或超五百亿美元；商业航天优质频谱资源争夺激烈，国内申报星座有望加速落地；十四五务期必成，需甄选产品力、渗透率、客单价提升的核心标的 [8] 根据相关目录分别进行总结 回顾十八大以来阅兵展现国防成就，新装备亮相有望牵引板块独立行情 - 6月24日国新办宣布9月3日将在首都天安门举行盛大阅兵式，十八大以来有多次盛大阅兵，2025年或为第5次 [13] - 2019年国庆70周年阅兵中，受阅580台（套）装备全为国产现役主战装备，40%首次亮相，装备方队含7个模块 [16] - 复盘2019年阅兵行情，2019.8.8 - 2019.9.9板块独立行情明显，沪深300指数涨11.8%，长江军工指数涨22.3%，板块约有10.4%超额收益 [18] 国防军工行业2025年中期投资策略，长期重视盈利驱动且兼顾主题投资 - 十四五行情复盘显示板块主线从初期订单景气驱动到中后期业绩增长驱动，主题投资涉及商业航天等领域 [26] - 十三五期间无业绩支撑的高PE值难以为继，十四五期间股价上涨主要靠EPS增长驱动，典型个股超额收益来自EPS增长 [29] - 成长空间方面，内需国防预算对标2%占比还有20%空间，对标美国还有翻倍空间；外需军贸世界占比约6%，合理假设下有60% - 230%增长空间；商用航空板块军转民有近250%增长空间 [34][39][44] - 投资思路上，盈利驱动可甄选优质白马，如中航光电；主题行情受事件催化和市场扩散多轮演绎，如低空经济主题 [48][50] 深海科技：UUV领航新质装备发展，未来十年美军市场或超五百亿美元 - 2025年政府工作报告首提深海科技，个别国家在南海活动使我国建设水下攻防体系刻不容缓 [63] - UUV易隐蔽、费效比高、支持分布作战，是新质非对称战斗力 [64] - 美国海军发布多版规划指导UUV发展，已进入成建制实战运用阶段，正筹建UUVRON - 2，远期将成立水下无人舰队 [72] - 基于三大需求测算，未来十年美军UUV市场空间超五百亿美元 [75] - 钛合金是深海装备主干材料，具有多种优良物化性质，广泛用于UUV等装备 [80] - 声呐品类多样，在军用及民用深海装备上广泛应用，用于探测、通信等 [81] 商业航天：优质频谱资源争夺日臻激烈，国内申报星座有望加速落地 - 国内申报星座发射需求旺盛，但发射进度不及规划，2030年底前待发卫星达2.1万余颗，2030 - 2035年待发需求约1.5万颗 [86] - 空天防务需求方面，国防体系对抗使商业航天防务需求增加，分布式低轨星座可为地球同步轨道卫星星座提供补充 [89][92] - 国内多家单位建设卫星批量化生产线，规划产能充足，规模化生产有望降本 [96] - 2025年多款新型火箭计划首飞，新火箭、新技术牵引发射降本，回收复用支撑高密度入轨 [102] - 商业航天应优先关注空间基础设施建设相关产业投资机会，如卫星制造等环节 [105] 十四五务期必成：甄选产品力提升、渗透率提升、客单价提升核心标的 - 2025年是十四五收官之年，短期“补欠账”牵引产业链弹性，中期军工将迎来多方面重估；选股应兼顾短期补欠账和中长期发展，推荐多类配置组合 [109] - 长江证券在多份报告中提出不同投资观点和策略 [112]