公司上市与募资计划 - 卓正医疗控股有限公司已递交聆讯后资料集，可能很快在香港上市，联席保荐人为海通国际及浦银国际 [1] - 上市募集资金将用于打造医疗人工智能应用专业人才库，与领先科研机构及公司合作并改进内部信息技术系统 [1] - 募集资金将用于升级现有及设立新的医疗服务机构，包括搬迁深圳一家现有机构，并在杭州和上海开设新机构 [1] - 募集资金将用于在适当时机收购一线及新一线城市中业绩良好的医疗服务机构 [1] - 部分募集资金将用作营运资金及其他一般公司用途 [1] 公司业务与运营概况 - 公司成立于2012年，是中国领先的私立中高端综合医疗服务机构，专注服务中高端医疗市场，核心目标客户为大众富裕人群 [1] - 公司通过集中化、标准化及数字化管理系统构建服务网络，截至最后实际可行日期在中国拥有19家医疗服务机构，含17家诊所及2家医院 [1] - 公司在新加坡运营4家全科诊所，在马来西亚运营1家全科诊所 [1] - 公司采用家庭医疗模式，整合实体与线上服务，提供儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科、内科等多专科服务 [1] - 公司强调循证医学原则与全人医疗理念，通过跨科室协作满足患者家庭全生命周期健康需求，建立了实体与线上一体化的医疗服务体系 [1]

公司上市与业务概况 - 卓正医疗控股有限公司已通过港交所上市聆讯，准备在香港上市 [2] - 公司于2012年在深圳创立，采用在线线下一体化服务模式，在包括北京、上海、广州、深圳、成都、重庆、武汉、长沙、苏州、杭州等城市运营近30家物理网点 [3] - 公司服务范围广泛，涵盖内科及全科、外科、妇产科、儿科、齿科、皮肤科及医学美容、眼科、耳鼻喉科、个性化体检、日间手术、航空转运、国际转诊等多个类别 [3] - 2024年1月至3月，公司收购了武汉神龙天下合共51.04%的股权，该公司拥有武汉北斗星儿童医院及两家武汉诊所，并自2024年3月28日起成为公司的非全资附属公司 [3] 财务表现 - **收入增长**：公司收入持续增长，2022年、2023年、2024年全年收入分别为4.73亿元、6.90亿元、9.59亿元 [3]。2025年前8个月收入为6.96亿元，较上年同期的6.15亿元增长13.2% [4] - **盈利能力改善**：公司毛利从2022年的4398万元增长至2024年的2.26亿元 [3]。2025年前8个月毛利为1.67亿元，上年同期为1.52亿元 [4] - **扭亏为盈**：公司经营状况显著改善，经营亏损从2022年的1.37亿元收窄至2024年的4688万元，并在2025年前8个月实现经营利润1273万元，而上年同期为经营亏损2989万元 [3][4] - **净利润转正**：公司期内利润（净利润）在2024年首次转正，达到8023万元，而2022年、2023年分别为亏损2.22亿元和3.53亿元 [3]。2025年前8个月期内利润为8321万元，较上年同期的5216万元增长59.5% [4] - **经调整净利润**：2022年、2023年、2024年经调整净利分别为-1.23亿元、-4357万元、1070万元 [5]。2025年前8个月经调整净利为1045万元，上年同期为2442万元 [5] 融资历史与估值 - 公司自成立以来完成多轮融资，投后估值持续上升 [7] - 2017年C轮融资3529万美元，每股成本3.7143美元，投后估值1.46亿美元 [7] - 2019年D轮融资5000万美元，每股成本5.6876美元，投后估值2.9亿美元 [7][8] - 2021年E轮融资6000万美元，每股成本8.8258美元，投后估值达到5.1亿美元 [7][8] 股权结构 - 主要个人股东：Cheuk Sing Ho持股18.92%，曹少山持股1.68% [9] - 主要机构股东：腾讯通过意像架構持股19.39%，H Capital持股14.89% [11][12] - 其他重要股东：Waterwood DHC Project Ltd（富德生命）持股12.58%，Distinct Partners I Limited持股4.43%，北京天图兴北投资中心持股4.65%，中金康瑞壹期股权投资基金持股3.32%，Distinct Partners II Limited持股3.96%，Matrix Partners China II（经纬中国）持股2.98% [12][13] - 仁山优社创科（香港）有限公司持股1.92%，成都天图天投东风股权投资基金中心持股1.99%，Waterwood Tactics Limited持股1.66% [11][12][13] 公司治理 - 执行董事为王志远、施翼 [6] - 非执行董事包括曹少山、张向东、魏国兴、陈小红、郝瑞 [6] - 独立非执行董事包括陈锐、王咏刚、王高飞、朱恒鹏博士 [6]

公司上市背景与紧迫性 - 公司正紧锣密鼓推进第三次港股IPO闯关，以规避2026年底对赌协议到期的风险 [1] - 公司首次IPO招股书于2024年5月16日递交，同年11月16日失效；第二次于2025年3月18日递交，同年9月18日失效；第三次在第二次失效后不到两个月内再次递交 [1] - 根据股东协议，若公司IPO被撤回、拒绝或失效，或未能在2026年12月31日或之前完成IPO，授予IPO前投资者的赎回权将恢复，该权利将在IPO完成后终止 [2] - 截至2025年8月31日，公司背负高达23.25亿元的可转换可赎回优先股，而同期现金及现金等价物仅1.58亿元，若未能如期IPO将面临巨额赎回压力 [4] 市场地位与行业背景 - 以2024年收入计，公司是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为2.0% [1] - 中国私立医疗正从“高端大型医院”模式转向小切口、全生命周期的连锁服务路径，公司以儿科切入，延伸至家庭医生、慢病管理与全科服务 [10] 财务状况与负债结构 - 2021年至2024年，公司资产负债率连续四年超过200%，分别为202.54%、227.65%、257.45%、235.75%，而2024年民营医院行业平均资产负债率为61.4% [5] - 负债总额从2022年末的25.05亿元增长至2024年末的30.85亿元，2025年8月末为29.86亿元，较2022年初增长19.2% [6] - 资产总额从2022年末的11亿元增长至2024年末的13.25亿元，2025年8月末为13.15亿元，资产扩张速度滞后于负债增长 [6] - 2022年至2024年，流动负债分别为22.62亿元、26.36亿元、28.16亿元，占负债总额比例均超过90% [7] - 流动负债中，可转换可赎回优先股占据主导，2022年至2024年金额分别为20.27亿元、23.37亿元、24.11亿元，占流动负债比例分别为89.6%、88.6%、85.6%；截至2025年8月，该类优先股规模为23.26亿元，占流动负债86% [7] - 高负债与可转换可赎回优先股的特殊会计处理直接相关，因其附带赎回义务被计入金融负债，上市后转换为普通股将消除该部分负债 [8][9] 盈利能力与经营表现 - 2021年至2024年，公司实现利润分别为-2.51亿元、-2.22亿元、-3.53亿元、0.8亿元，直至2024年才扭亏为盈 [10] - 2024年扭亏主要受可转换可赎回优先股公允价值变动影响，该部分收益为1.29亿元；2021年至2023年该部分公允价值变动分别为-1.4亿元、-0.87亿元、-2.89亿元 [10] - 剔除可转换可赎回优先股公允价值变动等因素后，2021年至2024年公司经营利润连续四年为负，分别为-1.09亿元、-1.38亿元、-0.67亿元、-0.47亿元 [11] - 截至2025年8月31日止八个月，公司实现净利润0.83亿元，若剔除可转换可赎回优先股公允价值变动影响的0.77亿元，当期经营利润为0.13亿元，首次依靠经营实现盈利 [12][13] - 盈利改善得益于收入增长与成本优化：营收从截至2024年8月31日止八个月的6.15亿元增长至2025年同期的6.96亿元；行政开支从1.77亿元压缩至1.4亿元 [13] 业务运营与战略 - 收入增长主要源于眼科、耳鼻喉及外科、内科、齿科及皮肤科的收入增加，得益于付费患者就诊人次增长及医疗服务机构网络的扩张 [13] - 公司计划将IPO募集资金用于升级现有机构、搬迁深圳一家机构、在杭州和上海新设机构，以及在一线及新一线城市收购业绩优良的医疗机构 [14] - 截至2025年8月31日止八个月，公司总付费患者就诊642,132人次，其中实体医疗服务就诊541,020人次，就诊次均费用1,185元；在线医疗服务就诊101,112人次，就诊次均费用145元 [15] - 1185元的线下单次就诊费用远超公立及多数民营机构水平，可能阻碍市场拓展 [15]

上市备案进展 - 中国证监会已于2025年9月17日向卓正医疗控股有限公司出具境外发行上市备案通知书（国合函[2025]1596号）[1] - 公司拟发行不超过637.10万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市[1] 公司基本概况与市场地位 - 卓正医疗于2025年3月18日在港交所递交招股书，联席保荐人为海通国际和浦银国际[3] - 公司成立于2012年，是一家私立中高端综合医疗服务机构[3] - 业务覆盖儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科等多专科医疗服务[3] - 截至2025年3月10日，公司在中国11个城市拥有及经营20家医疗机构（包括198家诊所和2家医院），并在新加坡运营3家全科诊所[3] - 以2023年收入计，公司是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为1.7%[3] - 以2023年底在中国覆盖的城市数量计，公司在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中排名第一[3] - 以2023年付费患者就诊人次计，公司在中国所有私立中高端综合医疗服务机构集团中排名第二[3]