行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - AI制药产业进入兑现期 重点关注晶泰控股等企业[1][3] - AI制药行业正从快速增长期过渡至短暂平稳期 预计将在2023-2024年（批量药物完成临床二期）和2026年（出现上市AI验证药物）迎来新一轮爆发式增长[3][22] - 晶泰控股获得DoveTree总额58.9亿美元大订单 包括1亿美元首付款和数十亿美元开发及销售里程碑付款 证明其AI技术及商业模式已初具雏形[3][18] - 测序成本大幅下降推动生物数据爆发 DNA测序成本35年内下降100亿倍（10¹⁰） DNA合成成本下降10万倍（10⁵） 预计到2030年将继续下降1000万倍（10⁷）[24] 行业表现与市场数据 - 本周A股医药指数上涨2.2% 年初至今上涨26.3% 相对沪深300超额收益分别为2.68%和-15.07%[3][8] - 恒生生物科技指数本周上涨3.1% 年初至今上涨101.6% 相对恒生科技指数超额收益分别为1.81%和74.2%[3][8] - A股子板块表现：医疗器械（+4%）、中药（+3.5%）、生物制品（+3%）涨幅居前 医疗服务（-0.7%）、原料药（-0.51%）跌幅较大[3][8] - 医药指数市盈率为40.45 较历史均值低2.02[5] 研发进展与企业动态 - 轩竹生物ALK抑制剂「地罗阿克」获批上市 用于ALK阳性非小细胞肺癌治疗[3][29] - 第一三共/阿斯利康TROP2 ADC德达博妥单抗在华获批上市 用于HR阳性/HER2阴性乳腺癌[29] - 第一三共B7-H3 ADC（I-DXd）获美国FDA突破性疗法认定 用于经治广泛期小细胞肺癌[3] - 恩华药业1类麻醉新药NH600001申报上市 用于胃镜和结肠镜诊疗镇静/麻醉[3][35] 投资配置建议 - 子行业偏好排序：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店[3][9] - AI制药领域重点关注：晶泰控股、成都先导[3][9] - GLP1领域关注：博瑞医药、歌礼制药、联邦制药、众生药业、信达生物[3][10] - 创新药领域重点关注：信达生物、百济神州、石药集团、恒瑞医药、科伦博泰等[3][11] - 低估值标的推荐：佐力药业、东阿阿胶、华润三九[3][12] - 左侧布局关注：奥锐特、药明康德、联影医疗[3][13] AI制药产业分析 - AI制药通过数据交叉比对、加速筛选和从头生成等方式改造传统研发流程 核心价值体现在开创性创新与效率提升[3][19] - 干湿结合的虚拟筛选成为新研发范式 临床前管线中AI驱动管线占比已达50% 整体管线中占比10%且持续增长[19][21] - 产业链上游以制药数据为核心 中游包括AI制药创企、传统药厂和互联网公司 下游为药企及授权代理商[25][26]