2025年，全球金融市场波动加剧，地缘政治博弈、货币政策调整等多重因素交织，商品型基金市场却走 出了分化且不乏亮点的行情。其中，黄金白银相关商品型基金（以下简称黄金白银基金）成为年度"明 星"，有的甚至以近翻倍的惊人收益吸引了市场目光；与此同时，部分能源化工类商品型基金则面临回 调压力。 该团队分析称，"黄金在阶段历史高位下，市场不免对利空因素更加敏感，但真实回撤后又有刚需逻辑 支撑买盘，金价波动将有所放大，投资者需有所注意。因此在缺乏进一步出现'情绪和资金催化剂'之 前，金价或在现有区间进行整理。考虑黄金是全球定价，从海外主流机构的观点来看，虽有涨跌节奏幅 度分歧，但全年方向看多依旧是主流预期"。 中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁表示，"在当前环境下，黄金的配置性价比依然优于白银和有色 金属。主要原因是黄金具备较强的金融属性，主要作为'信用对冲工具'，与货币信用、地缘风险等相 关，走势相对独立于经济周期，更适合作为长期持有的底仓资产。白银市场规模小、流动性不足，价格 容易受资金操控（例如逼空行情），波动剧烈且多为短期'噪音'，长期持有，风险与收益可能不匹 配"。 "有色金属（如铜）近期上涨主要基于'AI（ ...

2025年商品基金市场回顾 - 2025年全球金融市场波动加剧，但商品市场行情分化且不乏亮点，黄金白银相关基金成为年度“明星” [1] - 截至2025年12月19日，商品型基金整体呈现“冰火两重天”格局，大部分产品实现正收益 [1] - 黄金白银赛道表现尤为突出，50多只相关基金年内收益均超过50% [1] - 白银品种爆发力强劲，国投瑞银白银期货A、C份额年内回报分别达到98.27%和97.52%，接近翻倍 [1][9] - 部分能源化工类商品基金面临回调压力，例如建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接年内跌幅已超过20% [4][13] 2025年商品基金业绩表现 - 国投瑞银白银期货A（161226.OF）年内总回报为98.27% [2][10] - 国投瑞银白银期货C（019005.OF）年内总回报为97.52% [2][10] - 多只黄金ETF年内回报集中在57%-58%区间，例如工银黄金ETF（518660.OF）为58.23%，华夏黄金ETF（518850.OF）为58.2% [2][11] - 华安黄金ETF联接A（000216.OF）年内总回报为57.37% [2][11] - 多只上海金ETF及其联接基金年内回报在52%-57%之间，例如富国上海金ETF（518680.OF）为57.74%，南方上海金ETF联接A（018391.OF）为52.99% [3][4][11][12] 2026年商品市场展望与机构观点 - 市场对2026年商品基金投资机会展开密集研判，黄金被多家机构普遍看好，同时白银、铜等有色金属及工业金属机会也受关注 [5][14] - 蚂蚁投研团队对黄金维持积极态度，同时可关注白银、铜等代表的有色金属方向机会 [5][14] - 该团队认为，在缺乏进一步情绪和资金催化剂前，金价或保持区间整理，但全年方向看多仍是主流预期 [5][14] - 中信保诚基金经理顾凡丁认为，黄金的配置性价比依然优于白银和有色金属，因其具备较强的金融属性，是信用对冲工具，走势相对独立于经济周期 [5][14] - 顾凡丁指出，白银市场规模小、流动性不足，价格易受资金操控，波动剧烈，而铜等有色金属的上涨基于AI基础设施建设需求预期，价格已包含乐观假设，若美联储降息不及预期或AI投资放缓，可能面临价格回调 [6][14] 2026年不同商品类别前景分析 - 以铜和铝为代表的工业金属，将受益于AI发展带来的电力需求增长以及新能源储能等领域需求扩张所形成的供需错配，市场预期较为乐观 [6][15] - 以黄金和白银为代表的贵金属，其2026年能否持续走强，需密切观察美联储降息周期的波动情况以及国际政治经济格局的演进趋势 [6][15] - 其余能源金属以及原油等品种，与全球整体经济增速的关联度更加紧密，因此对其保持中性态度 [6][15] 2026年投资配置建议 - 盈米东方金匠投顾团队预计2026年商品市场将呈现结构性分化，黄金、铜、铝等工业金属可能有较大机会 [7][15] - 该团队建议不要过度重仓单一商品赛道，控制商品类基金在整体组合中的比例，建议不要超过10% [7][15] - 蚂蚁投研团队建议保持“三跨原则”（跨地域、跨资产、跨策略），采用“底仓+机会”的方式参与，并重视组合中“红利+、黄金+、美股+、固收+”策略的优化作用 [7][16] - 业内人士建议采用“核心+卫星”配置思路，将工业金属、黄金等作为核心持仓，同时尝试把握能源金属、石油等品种的阶段性机会作为卫星策略 [7][16] - 对于风险承受能力较低的投资者，可优先选择以黄金为标的的稳健型商品基金 [8][17] - 对于风险承受能力较高、具备一定专业分析能力的投资者，可适当关注有色金属、工业金属等板块的阶段性机会，但需严格控制持仓比例 [8][17]