投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 报告看好公司海外业务高速成长，认为其国内基本盘稳定，海外订单持续增长，业绩将加速释放 [1][3][4] - 公司营收利润保持稳步增长，2025年前三季度营业收入104.2亿元，同比增长29.49%，归母净利润18.08亿元，同比增长13.11% [1] - 公司在油气领域持续保持领先地位，海外市场屡获大单，成功突破北非油服市场，开辟新业务增长点 [3] - 公司合同负债和预付账款显著提升，为后续业务增长提供支撑 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.85/37.52/44.14亿元，对应PE分别为17x/14x/12x [4][5] 财务表现分析 - **营收增长稳健**：2025年第三季度单季实现营业收入35.19亿元，同比增长13.9%，主要受益于前期新签订单逐步进入交付期 [1] - **盈利能力短期承压**：2025年前三季度毛利率为31.29%，同比下降3.73个百分点，单季度毛利率29.52%，同比下降4.19个百分点，主要系单季度产品结构差异所致 [1] - **费用控制良好**：2025年第三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.68%/3.66%/3.38%/0.24%，同比分别下降0.16/0.3/0.36/2.63个百分点 [1] - **成长性预期强劲**：预测2025-2027年营业收入增长率分别为21.2%/20.8%/17.5%，净利润增长率分别为17.4%/21.6%/17.6% [5][9] 业务进展与市场地位 - **高端装备板块市占率持续提升**：覆盖主要国企市场，巩固深化民企市场，稳进深耕海外战略市场 [3] - **电驱压裂设备国内领先**：成功斩获并交付多个电驱压裂项目订单，新一代电驱、涡轮压裂系列产品获客户高度评价 [3] - **海外市场取得重大突破**：首次实现海外战略市场国油公司合作，签署近亿元连续油管设备订单；再次实现北美战略客户电驱压裂设备销售及交付 [3] - **油气工程及技术服务板块拓展顺利**：成功突破北非油服市场，签署ADNOC井场数字化改造项目合同，斩获多个国内超百万方级LNG液化工厂合同 [3] - **技术创新成果显著**：自主研发制造的高性能压裂柱塞泵展现亿冲次循环性能无损的卓越表现，开创柱塞泵动力端终身免换先河 [3] 财务指标预测 - **盈利能力保持稳定**：预计2025-2027年毛利率维持在33.36%-33.84%之间，净利率维持在19.06%-19.22%之间 [9] - **资产收益能力持续改善**：预计2025-2027年总资产收益率（ROA）从8.16%提升至9.02%，净资产收益率（ROE）从13.23%提升至14.17% [9] - **偿债能力稳健**：预计2025-2027年流动比率从2.74提升至2.91，速动比率从1.75提升至1.90，资产负债率从35.91%下降至34.14% [9] - **每股指标稳步增长**：预计2025-2027年每股收益分别为3.01元/3.66元/4.31元，每股净资产从22.77元增长至30.42元 [9]