投资评级与核心观点 - 报告对中石科技维持“买入”评级 [1][5][8] - 核心观点：公司拟通过收购中石讯冷51%股权，加速液冷散热模组业务布局，完善热管理解决方案全链条能力，并紧跟AI+行业发展趋势，开辟更多增长曲线 [3][4] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为3.05/4.13/5.51亿元 [5] 公司基本情况与财务数据 - 公司最新收盘价为46.35元，总市值139亿元，流通市值95亿元 [2] - 公司总股本为3.00亿股，流通股本为2.04亿股 [2] - 公司52周内最高价为49.40元，最低价为19.98元 [2] - 公司资产负债率为19.5%，市盈率为68.55 [2] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为20.09/25.89/33.16亿元，同比增长率分别为28.24%/28.90%/28.07% [9][12] - 预计公司2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为1.02/1.38/1.84元 [9][12] - 预计公司2025/2026/2027年市盈率（P/E）分别为45.51/33.65/25.18 [9][12] - 预计公司2025/2026/2027年毛利率分别为32.0%/32.3%/32.7%，净利率分别为15.2%/15.9%/16.6% [12] 战略举措与业务布局 - 公司全资子公司拟以3570万元自有资金增资收购中石讯冷51%股权，以补强液冷板设计、制造与测试能力 [3] - 中石讯冷专注数据中心、汽车域控等领域液冷散热解决方案，核心团队拥有超15年行业经验，已与多领域头部客户建立合作 [3] - 此次收购有助于公司借助中石讯冷的华南区位优势搭建生产基地，提升区域客户响应效率，并整合其在工业、AI数据中心、新能源等领域的头部客户资源 [3] - 中石讯冷原股东承诺其2026-2028年经审计扣非净利润分别不低于1100/1450/1750万元 [3] - 公司是功能高分子材料及热管理解决方案全球领导者，产品包括高导热石墨、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料等 [4] - 公司在消费电子行业基本实现3C行业头部客户全覆盖，服务北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等 [4] - 在数字基建行业，公司与H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、菲尼萨等头部通讯设备商保持紧密合作 [4] - 在智能交通与清洁能源领域，公司已向小鹏、北汽、比亚迪、大疆、阳光电源等头部客户量产供货 [4]