电力设备行业投资机会 - 市场资金正从商业航天板块向位置更低、确定性更强的电力设备方向进行高低切换[1] - 资金选择电力设备板块的核心逻辑在于行业需求出现结构性拐点[1] - 技术进步是驱动因素之一 数据中心供电系统正从传统UPS向高压直流升级 能效提升至96%-97% 固态变压器技术更将效率突破99% 技术升级带来设备更新迭代需求[1] - 全球AI算力中心建设是另一核心驱动力 推动电力需求上升并带动设备需求 目前单个超大规模数据中心年耗电量已达中型城市民用规模 电力已成为阻碍AI发展的关键[1] - 英伟达本周将举办闭门峰会 核心探讨并解决可能阻碍人工智能发展的"数据中心电力短缺"问题[1] - 两大因素为出海的电力设备企业带来了超级景气周期 增长确定性极高[1] - 从受益程度来看 首选高压直流电源 其次是变压器和高压开关 这两个方向也是本轮高低切换资金关注度最高的方向[1] 一级市场募资模式与潜在问题 - 一级市场标准运作模式为 GP向多个LP募资 GP再将资金投向多个项目 待项目上市、回购或通过后续轮次融资老股转让退出后回笼资金 GP再将钱返还给LP[2] - 当前市场存在一种被称为"明份额实债"的创新募资方式 具体操作涉及GP与关系密切的LP合作[3][4] - 在该方式中 GP与关系最好的LP私下约定 该LP的出资实质是借给GP的借款 待基金组建完成并运行约一年后 该LP以自身原因需要回笼资金为由 要求转让其基金份额[4] - GP承诺作为基金管理人 会负责寻找其他投资者接盘该LP的份额 以确保其退出 整个过程约两年 相当于GP借款使用两年[4] - GP承诺两年后会想办法多偿还一些资金作为借款利息 具体利率取决于届时转让基金份额的价格 GP会尽力按高价转让[4] - 双方会签署一份抽屉协议 但绝对不能让基金中其他首次合作的LP知情[4] - 保证份额成功转让完全依赖GP 首先需要确保基金在成立后一年内储备和立项的项目质量高 以提升基金价值吸引新LP[7] - 其次 GP需要对有意接盘份额的新LP做大量工作 例如带项目落地等 以证明其以高于其他LP成本价购入份额的合理性[7] - 最差情况为平价转让份额 导致出资LP无收益 此时GP不能直接支付费用 但可能通过搭赠其他资源或提供隐形好处作为补偿[7] - 这种在募资环节钻空子的"创新" 其省下的精力可能会在后续环节加倍偿还[7]