公司定位与业务 - 公司是北美AI数字基础设施核心服务商，专注于高功率数据中心托管与高性能计算托管，目标转型为AI数据中心房地产投资信托 [3] - 公司凭借高功率密度数据中心建设、电力资源整合硬实力，在3500亿美金AI基建市场中抢占关键席位 [2] - 公司定位为AI“淘金热”中的“工具”提供者，业务需求具有长期刚性，深度绑定AI产业增长 [25][26] 核心竞争力 - 土地与电力整合能力：精准布局北达科他州等区域，享受低廉电价和每年超200天免费自然冷却，降低运营成本 [4] - 高功率密度数据中心建设运营能力：电源使用效率约1.18，远优于行业平均1.5，实现近零水耗，在建项目总容量超1吉瓦，可支撑数百万块GPU运算 [5] - 快速交付执行力：将建设周期从行业普遍的24个月压缩至12-14个月，具备并行开发多园区能力，当前700兆瓦容量在建 [5] 财务业绩与指引 - FY26Q1营收6420万美元，远超市场预期4610万美元，同比增长84%；调整后EPS为-0.03美元，优于预期的-0.13美元 [7] - 公司与CoreWeave签订的租赁协议预计每年贡献约5亿美元净营业收入，并设定了5年内实现10亿美元NOI年化运行率的目标 [7] 客户与合作 - 与AI超算巨头CoreWeave的合作升级为400兆瓦，合同总价值达110亿美元，双方从房东租户关系升级为端到端合作伙伴 [8] - 客户群持续扩容，正与一家投资级超大规模企业洽谈PolarisForge2租约，并与微软Azure深度集成，吸引12家企业客户迁移 [8] - AI算力租赁收入增长120%，客户包括TogetherAI、CuraCloud、Aurobot等，收入来源多元化 [8] 行业机遇 - 美国数据中心电力缺口达40-50吉瓦，专家预估实际超90吉瓦，庞大的电力缺口背后是巨额投资机遇 [10] - 2025年超大规模企业仅AI数据中心投资就超3500亿美元，建设规模碾压阿波罗登月计划 [10][12] - 客户需求转向大规模、快交付，未来12个月行业将分化淘汰，经验丰富的企业将主导市场 [14] 项目管线与融资 - 项目管线清晰：运营中容量0，FY26Q2有100兆瓦转入；建设中700兆瓦；活跃管线未来6-12个月可转建设；潜在管线用于储备 [17][18] - 活跃项目管道达4吉瓦，扩张潜力巨大 [19] - 获得麦格理50亿优先股权融资，首笔1.125亿已提取，结合项目融资可释放200-250亿总资本，资金优势明显 [20] 长期价值驱动 - 深度绑定AI产业链核心玩家，长期租约锁定稳定收益，降低业务波动 [26] - 转型REIT潜力有望获得估值溢价，分享40-90吉瓦电力缺口和3500亿美金年投资的行业红利 [26] - 公司市值较小，但凭借电力整合、快速交付、融资优势，有望在行业分化中扩大份额，实现业绩与估值双升 [26]