公司业务进展 - 天成自控全资子公司天成航空eVTOL座椅业务已获国内川渝地区某头部低空整机厂商订单，将为该客户电动垂直起降航空器（eVTOL）抗坠撞座椅项目进行产品开发研制、适航审定并供货，标志着公司eVTOL座椅业务进入实质落地阶段 [1] - 公司航空座椅产品已获得欧洲航空安全局（EASA）和美国航空管理局（FAA）的适航认证，子公司Acro Aircraft Seating Limited是波音和空客的合格供应商 [1] - 公司在碳纤维及铝合金复合材料航空座椅产品方面具备国际领先的竞争优势，具有丰富的适航取证经验 [1] - 公司与峰飞航空科技达成战略合作，将围绕eVTOL零部件及材料在技术研发和产品量产等方面开展合作 [2] - 公司控股子公司广东天成与广东高域签署战略合作协议，围绕eVTOL零部件及材料开展合作 [3] 行业发展趋势 - 国家大力支持低空经济发展，技术突破与政策红利叠加，城市交通、物流、应急救援等场景正加速重构 [2] - 以eVTOL为核心的"飞行汽车"赛道成为全球航空与交通领域的新焦点，吉利、小鹏、广汽等头部车企纷纷布局 [2] - 据预测，2023年全球飞行汽车市场规模为5.52亿美元，预计将从2024年的22.06亿美元增长到2040年的1.53万亿美元，2024-2040年复合年增长率高达50.5% [2] - 峰飞航空与宁德时代合作研发eVTOL航空电池，宁德时代将独家投资数亿美元 [3] - 广汽集团孵化的飞行汽车品牌高域GOVY推出两款飞行汽车，其中多旋翼飞行汽车GOVY AirCar已启动适航认证 [3] 公司订单情况 - 公司获国内头部车企两个乘用车座椅总成项目定点，预计分别于2025年9月和2025年10月开始量产，项目周期分别为2年和5年，合计配套乘用车总量约21.58万辆 [4] - 子公司郑州天成成为国内知名车企乘用车座椅总成项目定点供应商，项目预计2025年10月开始量产，配套乘用车总量7.56万辆 [4] - 公司被确定为知名合资车企乘用车座椅核心零部件定点供应商，项目于2025年12月量产，预计配套乘用车43.35万辆 [4] - 公司接连获得乘用车座椅总成项目定点，项目分别预计于2025年1月、2026年1月、2025年6月量产，分别配套乘用车5万辆、50万辆、45万辆 [4] 公司财务表现 - 2025年一季度，公司实现营收5.39亿元，同比增长46.74%；归母净利润2091.93万元，同比增长108.77% [5] - 公司现金流健康稳定，经营活动产生的现金流量净额7519.12万元，同比增长207.20% [5] 公司发展前景 - 公司在手订单充足，为业绩持续增长提供坚实保障 [5] - 随着国内汽车市场持续繁荣、全球航空业强势复苏以及低空经济异军突起，公司有望凭借在座椅制造领域的技术积累和创新能力迎来广阔市场发展空间 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年广汽集团业绩承压，营收和归母净利润下滑，但自主品牌海外开拓和智能化转型顺利且销量逐步恢复，预计未来业绩将改善，维持“增持”评级 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近1个月、3个月、12个月广汽集团相对沪深300表现分别为-3.0%、-9.2%、-2.1%，沪深300为-0.1%、-1.2%、9.9% [3] - 当前股价8.48元，52周价格区间7.07 - 10.84元，总市值864.7112亿元，流通市值626.1376亿元 [3] 财务数据 - 2024年实现营业收入1077.8亿元，同比-17.1%，归母净利润8.2亿元，同比-81.4%，扣非归母净利润-43.5亿元，同比-221.8% [4] - 预计2025 - 2027年主营业务收入为1432、1651、1798亿元，同比增速33%、15%、9%；归母净利润17.8、30.6、48.5亿元，同比增速116%、72%、59%；EPS为0.17、0.30、0.48元，对应PE估值48.7、28.3、17.8倍 [7][8] 销量情况 - 2024年公司销量整体承压，自主品牌销量79.0万辆，同比-10.9%，占比39.4%，其中传祺41.5万辆，同比+2.0%，埃安37.5万辆，同比-21.9% [5] - 合资品牌中，广汽本田销量47.1万辆，同比-26.5%，广汽丰田销量73.8万辆，同比-22.3% [5] 盈利情况 - 2024年联营合营投资收益30.0亿元，同比-64.1%，广本、广丰权益法下投资收益分别为-3.9、26.5亿元 [5] - 2024年总营收1077.8亿元，同比-17.1%，整车制造收入789.3亿元，同比-16.0%，毛利率2.2%，同比-0.5pct [5] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.0%/4.1%/1.7%/0.2%，同比分别+1.1pct/+0.8pct/+0.3pct/+0.4pct [5] 公司战略布局 - 智能化布局：与华为合作的华望汽车2025年3月18日成立，面向30万级高端客户，车型将搭载华为相关解决方案 [5] - 国际化推进：2024年累计出口汽车12.7万辆，同比+67.6%，自主品牌海外销量首破10万辆，同比+92.3%，进入全球74个国家和地区 [5] - 前瞻技术布局：布局低空及人形机器人，发布飞行汽车品牌GOVY和首款复合翼飞行汽车GOVY AirJet，探索具身智能前沿技术，发布具身智能人形机器人GoMate [5]