2025年第二季度业绩表现 - 1H25营收56.3亿元同比+6.4% 毛利8.8亿元同比+0.2% 经调整净利润4.76亿元同比+10.7% [1] - 2Q25营收30.4亿元同比+4% 毛利4.7亿元同比-5% 经调整净利润2.3亿元同比+6% [1] - 业绩增速承压主因价格竞争加剧 上市以来首次派发中期分红比例达50% [1] 货量结构与网络规模 - 1H25零担货运总量同比+6.2%至682万吨 其中70kg以下迷你小票货量同比+23.9% 70-300kg小票货量同比+14.0% [1] - 总票数同比+25.2%至9,060万票 票均重从89kg降至75kg 货运合作商及代理商总数超38,000家同比+23% [1] 价格与成本分析 - 2Q25零担服务单价同比-2%至805元/吨 单吨成本680元/吨同比持平 [2] - 干线运输成本同比-5% 分拨成本持平 增值服务成本同比+45% 派送成本同比-1% [2] - 单位毛利同比下降11%至125元/吨 价格竞争致毛利承压 [2] 现金流与股东回报 - 截至1H25现金及等价物21.8亿元同比+6.4% 现金流稳健 [2] - 派发中期股息每股0.1572港元及特别股息每股0.0393港元 基于1H25归母净利润的分红比例达50% [1][2] 行业竞争与展望 - 快运价格预计8-9月淡季触底 Q4旺季价格修复进程需关注 [2] - 行业需求承压与价格竞争加剧 导致2025-2026年度净利润预测下调6%-9% [2]

业绩表现 - 1Q25营收25 9亿元同比+9% 毛利4 1亿元同比+7% 归母净利润2 26亿元同比+20% 经调整净利润2 42亿元同比+16% 经调整净利润率9 4%同比提升0 6ppt创单季度新高 [2] - 预计2025 2026年经调整净利润10 1 12 2亿元 当前股价对应2025 2026年10 0倍 8 2倍经调整市盈率 目标价11 00港元对应11 9倍 9 7倍2025 2026年经调整市盈率 较当前股价有18 9%上行空间 [1] 货量结构 - 1Q零担货运总量304 5万吨同比+6% 其中70kg以下迷你小票货量同比+27% 70-300kg小票零担货量同比+12% [3] - 1Q零担总票数同比+28% 票均重同比下降17%至75kg [3] 单价与成本 - 1Q25零担服务总单价850元 吨同比+3% 其中运输服务单价同比-2% 增值服务单价同比+13% 派送服务单价同比+6% [4] - 1Q25单吨成本715元 吨同比+3% 干线运输单位成本同比-3% 分拨单位成本同比+3% 增值服务单位成本同比+39% 派送单位成本同比+6% [4] - 1Q25单位毛利135元 吨同比+2% [4] 产品与加盟商 - 1Q25每十万件遗失件数0 02件同比-67% 每十万件投诉票数33 2票 平均运单时长65小时同比缩短7% [5] - 1Q25末加盟商数量3 6万家同比+22% [5] 现金流与分红 - 截至1Q现金及现金等价物20 1亿元同比+50% 公司将在中期披露后续分红规划 [6]