文章核心观点 - 金融科技公司量化派历经8年5次递表后在港交所上市 上市过程与结果呈现巨大反差 散户认购热情极高但公司净募资额极低且上市动机被解读为解决对赌协议压力而非业务发展 [1][3][6] - 量化派与趣店作为同期起步的金融科技公司 发展路径与现状形成鲜明对比 趣店依靠早期上市积累的现金储备已进入“躺平”状态 而量化派虽成功上市并完成业务转型 但面临增长潜力受限及业务模式合规性质疑等根本性问题 [2][3][4] - 量化派的业务转型被指“换汤不换药” 其以“AI赋能消费”为旗号的新业务本质仍是金融逻辑的延伸 高毛利率与大量投诉揭示了其商业模式的持续性风险 [10][11][13] 公司上市表现与财务动机 - 量化派香港公开发售获得9366.28倍超额认购 国际发售获得15.07倍超额认购 但净募资金额仅约千万元 [1][6] - 公司上市前附带优先权的金融工具账面价值超过18亿元 而同期现金储备仅2.1亿元 上市主要目的被解读为将优先股转为普通股 以解除因对赌协议（未能按时上市或控制权变更则需赎回）带来的财务压力 [8] - 上市当天公司取消了敲钟仪式 且没有基石投资者认购 反映出市场对其业务基本面的信心不足 [6][8] 公司业务转型与现状 - 公司自2020年起推动“去金融化”转型 助贷业务收入占比从2021年的76.8%降至2024年上半年的8.3% 并于2024年9月终止所有金融机构撮合协议 [10] - 公司转型后主打“AI赋能消费” 推出量星球AI平台及自研大模型量星问 技术团队占比达35% 拥有9项专利和58项软件著作权 [11] - 转型后公司营收从2022年的4.75亿元增长至2024年的9.93亿元 并在2023年实现扭亏为盈 上市后股价较首日上涨190% 市值达到146亿港元 [3] 业务模式质疑与风险 - 公司旗下的电商平台羊小咩被指毛利率“超高” 其商业模式被质疑是分期业务金融逻辑的延伸 而非真正的电商 [13] - 在黑猫投诉平台上 针对该平台的投诉超过3万条 主要涉及商品溢价高、诱导分期、变相收息等问题 这使其“去金融化”的成效受到严重质疑 [13] - 尽管成功上市并转型 但公司的业务体量和想象空间相比消费金融黄金时代已大打折扣 且仍面临高应收账款和合规争议等隐患 [4] 行业对比案例：趣店 - 趣店于2017年登陆美股 积累了超过70亿元的现金储备 [2] - 2025年第三季度 趣店营收仅850万元 同比暴跌85% 且已彻底停止主营业务 但该季度净利润仍达到4.09亿元 主要依靠现金理财收益 [2]

量化派 (港股｜挂牌上市) - 公司于2025年11月27日在港交所主板挂牌上市，股票代码2685 [3] - 作为线上市场运营商，专注于中国消费领域，连接超6,030万注册终端客户及2,646家业务伙伴[4] - 自主研发“量星球”AI技术平台和“量星问”大模型，拥有9项专利及58项软件著作权，技术团队占比约35%[4] 摩尔线程 (科创板｜上市在即) - 公司专注于全功能GPU的自主研发与设计，是国内高端AI芯片领域的领军企业[6] - 采用全功能GPU路径，集成AI计算加速、图形渲染等四大引擎，最新“平湖”架构着色核心达8,192个，张量核心512个[8] - 2025年上半年实现营业收入7.02亿元，接近2024年全年的1.6倍，2022至2024年营收复合年增长率超200%[8] 遇见小面 (港股｜上市在即) - 公司计划于2025年12月5日在港交所主板上市，将成为“中式面馆第一股”，IPO募集净额至多约5.52亿港元[10] - 引入5名基石投资者累计认购2200万美元，包括高瓴、海底捞等，截至2025年11月18日共开设465家门店[10] - 2024年总营收11.54亿元，2023年实现扭亏为盈，2025年上半年经调整净利润同比增长131.56%至5,217.5万元[12] 轻松健康集团 (港股｜通过聆讯) - 作为数字健康与保险服务平台，拥有1.68亿名注册用户，约60.4%的用户年龄在20至45岁之间[14][15] - 2024年营收9.45亿元，复合年增长率为54.9%，2025年上半年营收同比增长84.7%至6.56亿元[16] - 已获得IDG资本、腾讯等知名机构投资，用户生命周期事件为公司提供重要的交叉销售机会[15][16] 阿维塔 (港股｜递交招股书) - 公司是高端新能源乘用车品牌，2025年上半年总交付量56,729辆，6月单月交付量创历史新高达12,805辆[19] - 截至2025年6月30日销售网络覆盖191个城市，拥有564家门店，并在29个国家及地区设有41个海外销售网点[19] - 2024年营收151.95亿元，同比增长169.16%，2025年上半年营收超122.08亿元，同比增长98.52%[19] Soul (港股｜递交招股书) - 作为AI+沉浸式社交平台，累计拥有约3.9亿名注册用户，其中78.7%为Z世代用户，日均活跃用户数1100万[22] - 2024年营收22.11亿元，复合年增长率超15%，2025年前8个月经调整净利润同比增长73%至2.86亿元[23] - AI驱动的情绪价值服务占比超九成，每名付费用户的月均收入为104.4元，腾讯持有公司49.9%的股份[23] 立景创新 (港股｜递交招股书) - 公司是全球精密光学解决方案提供商，2024年收入279亿元，复合年增长率为47.9%，在全球消费电子摄像头模组领域排名第二[26] - 产品应用于全球超320家客户，2024年全球每六台笔记本电脑中就有一台搭载其摄像头模组[26] - 2025年上半年营收142亿元，同比增长54.3%，净利润5.54亿元，同比增长101.5%[27] 明慧医药 (港股｜递交招股书) - 作为生物技术创新企业，管线有13款候选产品，其中10款处于临床阶段，专有SuperTopoi平台旨在攻克传统ADC技术问题[29][30] - 与齐鲁制药就MHB088C达成战略合作，交易价值高达13.45亿元人民币，IPO前最后一轮融资后估值为39.36亿元人民币[30][31] - 已获得OrbiMed、启明创投等知名机构投资，临床数据被选在美国临床肿瘤学会年会上展示[30] 特斯联 (港股｜更新招股书) - 2025年上半年总营收6.32亿元，同比增长77%，AI产业数智化业务收入5.77亿元，同比上涨191%[34] - 截至2025年上半年客户数量超900个，在手订单26亿元，现金及现金等价物增长316%至6.57亿元[35] - 累计专利超1800项，2025年上半年研发投入1.62亿元，同比增长11.4%，45%的员工为研发人员[36] 拓璞数控 (港股｜更新招股书) - 公司专注于五轴数控机床，2024年在中国航空航天五轴数控机床市场份额为11.6%，排名首位[40] - 2024年营收5.31亿元，复合年增长率为97.9%，2025年上半年营收同比增长41.25%至4.45亿元[42] - 实现“AI与工业母机深度融合”，产品入围世界人工智能大会最高奖项SAIL奖TOP10榜单[41]

公司上市概况 - 量化派控股有限公司于2025年11月27日在港交所主板挂牌上市，股票代码为“2685” [3] - 本次IPO全球发售13,347,500股H股，每股定价9.8港元 [3] - 香港公开发售超额认购9,366.28倍，国际发售超额认购15.07倍 [3] - 上市首日收盘价为每股17.35港元，市值约90亿港元 [3] 业务模式与市场定位 - 公司是一家专注于中国消费领域的线上市场运营商 [3] - 业务深耕电商、汽车零售O2O等高频消费场景 [3] - 构建了“用户—商品/服务—消费场景”的高效整合体系，为业务伙伴带来持续增长与协同效应 [3] - 截至2025年5月31日，平台已连接超6,030万注册终端客户及2,646家业务伙伴 [4] 技术能力与研发投入 - 公司自主研发“量星球”AI技术平台，将运营、算法、营销等五大系统深度整合 [4] - 技术平台为业务伙伴提供模块化、全链路的数字化解决方案，助力提升获客效率、转化效果及运营能力 [4] - 已构建成熟的用户画像与分析体系，累计取得9项专利及58项软件著作权 [4] - 技术团队员工占比约35% [4] - 自研大模型“量星问”已于2024年10月完成生成式人工智能算法备案 [4] 行业前景与发展机遇 - 随着数字经济与实体经济的深度融合，消费领域的智能化升级需求将持续释放 [4] - 公司凭借在AI技术研发与场景落地的双重优势，有望在消费需求与产业供给的精准匹配中发挥更重要的枢纽作用 [4]

上市概况与市场表现 - 量化派于2025年11月27日在香港联交所主板成功上市，股份代号为2685 HK [1] - 公司IPO全球发售1334 75万股H股，每股定价9 8港元 [1] - 香港公开发售部分获得9366 28倍超额认购，国际发售部分获得15 07倍超额认购 [1] - 上市首日开盘价为26 00港元/股，较发行价上涨165 31% [1] - 截至2025年11月28日收盘，股价最高达27 8港元/股，较发行价涨幅约为183 67% [1] 公司业务与平台规模 - 公司是一家专注于中国消费领域的线上市场运营商 [1] - 业务深耕于电商、汽车零售O2O等高频消费场景 [1] - 公司构建了“用户—商品/服务—消费场景”的高效整合体系 [1] - 截至2025年5月31日，平台已连接超过6030万注册终端客户及2646家业务伙伴 [1] 技术能力与研发成果 - 公司自主研发“量星球”AI技术平台，深度整合运营、算法、营销等五大系统 [2] - 技术平台为业务伙伴提供模块化、全链路的数字化解决方案 [2] - 公司已构建成熟的用户画像与分析体系，累计取得9项专利及58项软件著作权 [2] - 技术团队成员占比约35% [2] - 自研大模型“量星问”已于2024年10月完成生成式人工智能算法备案 [2] 行业前景与市场定位 - 随着数字经济与实体经济的深度融合，消费领域的智能化升级需求将持续释放 [2] - 公司凭借在AI技术研发与场景落地的双重优势，有望在消费需求与产业供给的精准匹配中发挥枢纽作用 [2]

公司上市与近期动态 - 量化派控股有限公司于2025年11月27日在香港联合交易所主板成功挂牌上市 [1] - 为表达对香港大埔宏福苑五级火灾受难家属的慰问，公司宣布捐赠100万港元并取消上市敲锣仪式 [3] - 此次上市使得2025年海淀区新增上市企业数量达到6家 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2014年11月，是一家专注于中国消费领域的线上市场运营商，深耕电商、汽车零售O2O等高频消费场景 [4] - 公司构建了“用户-商品/服务-消费场景”的高效整合体系，为业务伙伴提供持续增长支持 [4] - 截至2025年5月31日，公司已连接超过6030万注册用户及2646家业务伙伴 [4] - 在国内专有消费网站精准撮合解决方案提供商中，公司排名第七，市场份额为0.7% [6] 技术平台与研发实力 - 公司自主研发了“量星球”AI技术平台，整合了运营、算法、营销等五大系统，能基于用户偏好实现个性化内容推荐 [6] - 该平台为业务伙伴提供模块化、全链路的数字化解决方案，旨在提升获客效率、转化效果及整体运营能力 [6] - 公司已取得9项专利及58项软件著作权，技术团队人员占比约35% [6] - 公司自研大模型“量星问”已于2024年10月完成生成式人工智能算法备案 [6] 财务表现与融资历史 - 公司营业收入从2022年的4.75亿元人民币增长至2024年的9.93亿元人民币，复合年增长率达44.59% [6] - 公司先后获得中国诚通、阳光人寿、高榕资本等多家机构的投资 [6] 管理层与战略愿景 - 公司创始人兼CEO周灏拥有北京大学物理学学士及美国莱斯大学物理学博士学位，并于2025年3月入选“福布斯中国行业领创者” [6] - 公司秉持“数字驱动世界，智能点亮生活”的企业使命 [7] - 公司提出“技术引领全球，生态赋能万企”的战略蓝图，旨在推动技术革新与产业升级的深度融合，赋能全球人工智能应用 [7]

行业发展趋势 - 消费数字化浪潮推动行业格局深刻变革，竞争焦点回归技术本质[1] - 单纯依靠流量扩张或规模取胜的发展模式已难以为继[1] 公司核心技术平台 - 公司自主研发AI技术平台“量星球”，通过运营、算法、营销、客服及商品与服务赋能五大系统覆盖业务伙伴线上运营全链路[1] - “量星球”平台采用模块化设计，能快速适配不同行业和规模业务伙伴的差异化需求[1] - 公司自研大模型“量星问”已于2024年10月完成生成式人工智能服务备案，AI能力从“分析”和“推荐”向“生成”和“预测”迈进[1] 公司技术实力与投入 - 公司拥有9项专利和58项软件著作权[3] - 截至2025年5月31日，技术人员约占员工总数的35%[3] - 公司在客户画像分析方面已积累逾八年经验，能实时分析客户偏好并实现动态优化[1] 技术应用与商业价值 - “量星球”平台通过智能算法实现“千人千面”的个性化推荐，大幅提升商品与用户匹配效率[3] - 平台提供全链路数字化解决方案，帮助业务伙伴降低运营成本并提高服务质量[3] - 技术驱动的商业模式提升了业务伙伴运营效率，为终端消费者带来更优质体验[3]

公司概况与市场定位 - 量化派是一家专注于中国消费领域的线上市场运营商，以AI技术为底层驱动力，第五次向港交所主板递交上市申请[1][2] - 公司定位于“线上市场运营商”，为消费生态中的品牌方、零售商、服务提供商提供基础设施和服务，而非直接参与零售，已形成“用户—商品/服务—消费场景”的高效整合能力[5] - 截至2025年5月31日，公司线上市场已吸引超过6030万注册终端客户和2646家业务伙伴[5] 行业背景与市场潜力 - 中国线上消费商店市场规模从2020年的13.9万亿元人民币增长至2024年的25.7万亿元人民币，复合年增长率为16.5%[4] - 预计该市场规模将从2025年的29.1万亿元人民币进一步增长至2029年的41.2万亿元人民币，复合年增长率为9.1%[4] - 2024年中国消费领域线上商店市场占中国整体零售市场的份额达到36.9%，预计未来将继续提升[4] 技术实力与核心平台 - 公司的核心竞争力建立在AI技术平台“量星球”之上，该平台是一个模块化的数字技术基础设施，包含运营、算法、营销、客服及商品与服务赋能五大系统[7] - 公司在客户画像分析方面拥有逾八年经验，能够实时分析客户偏好，并已于2024年10月完成自研大模型“量星问”的生成式人工智能服务备案[7] - 截至2025年5月31日，公司技术人员约占员工总数的35%，拥有9项专利和58项软件著作权[8] 研发投入与技术演进 - 公司研发费用在2022年、2023年、2024年及截至2025年5月31日止的五个月分别为6069万元、4692万元、3239万元及1944万元[8] - AI能力正从传统的“分析”和“推荐”向“生成”和“预测”迈进，例如利用生成式AI创作营销内容、预测消费趋势，从而从“效率提升工具”升级为“增长共创伙伴”[8] 财务业绩表现 - 公司总收入从2022年的4.7亿元增长11.4%至2023年的5.29亿元，并于2024年大幅增长87.5%至9.93亿元[10] - 截至2025年5月31日止的五个月，公司实现收入4.14亿元，较2024年同期的2.99亿元增长38.5%[10] - 经调整溢利从2022年的1.26亿元跃升至2024年的3.63亿元，复合年增长率为69.7%，2025年前五个月达到2.12亿元[10]