投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价38.7元（当前股价33.95元）[5][7] 业绩表现 - 2025H1营收11.48亿元（同比+42.87%），归母净利1.61亿元（同比+30.85%）[1] - 2025Q2单季营收6.12亿元（同比+40.77%），归母净利0.88亿元（同比+41.03%，环比+18.92%）[1][3] - 2025Q2毛利率29.15%（环比+1.21pct），期间费用率11.45%（同比-0.3pct）[3] 业务结构 - 安全带业务6.76亿元（同比+27.8%），占营收58.9%[2] - 气囊业务2.99亿元（同比+72.3%），方向盘业务1.48亿元（同比+283.3%）[2] - 大客户吉利Q2销量98.5万辆（同比+29%），奇瑞64万辆（同比+12%）[2] 增长驱动 - 新客户拓展：小鹏、理想、零跑等新势力客户，2024年获得Stellantis定点（预计2026年量产）[4] - 新产品开发：遮阳板气囊（2025年底预研发）、远端气囊（2025H2量产）、非汽车领域布局[4] - 海外扩张：马来西亚基地2025Q3达产，首期引入7条智能产线[4] - 供应链自制：气囊布已量产，OPW 2025Q3量产，推进气体发生器自制[4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利4.1/5.3/7.3亿元，对应PE 26.4/20.3/14.7倍[5] - 2025年营收预测28.6亿元（同比+45%），净利润率14.3%[10] - 2023-2027年净利润CAGR达38.1%，ROE从18.6%提升至22.7%[10][12]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入11.48亿元 同比增长42.87% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.61亿元 同比增长30.85% [1] - 营收和净利润双增主要得益于战略升级与业务深耕 [1] 客户与订单 - 新获奇瑞 吉利 上汽通用五菱 北汽福田 宇通客车等客户共90个新品研发项目 [1] - 安全带项目42个 气囊项目30个 方向盘项目18个 [1] 产品研发 - 全力推进遮阳板气囊和远端气囊的开发 [1] - 开发目前市场上尺寸最小的遮阳板气囊 预计2025年底完成预研开发 2026年实现量产 [2] - 第一款远端气囊产品预计2025年下半年实现量产 多个项目预计2026年量产交付 [2] 产业链布局 - 逐步推进关键核心及成本占比较高的零部件自制 [2] - 气囊布已成功实现量产 [2] - OPW一体成型产品将于2025年第三季度实现量产 [2] - 气体发生器的自制工作稳步推进 [2] 全球化战略 - 马来西亚基地已举行投产仪式 开启设备安装调试及试生产 [2] - 预计2025年第三季度达到量产状态 [2] - 首期引入7条智能装配产线 涵盖安全带总成 锁扣总成 气囊总成及方向盘总成 [3] - 后续根据市场情况逐步引入上游零部件产线 [3] 行业趋势 - 智能驾驶技术发展及车内空间多元化需求提升 [1] - 主驾折叠回收方向盘 智能座舱多屏化等设计压缩主副驾区域仪表板空间 [1] - 传统正面气囊面临挑战 顶置气囊陆续被开发采用 [1]