新规核心内容与目的 - 中国证监会与基金业协会于10月31日同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》及《操作细则》的征求意见稿 [2] - 新规核心目的是让业绩比较基准真正发挥"锚"与"尺"的作用，约束投资行为防止"挂羊头卖狗肉"，并将直接与基金经理薪酬挂钩 [1] - 新规整体框架围绕四大方向：突出基准对产品的表征作用、强化基准对投资的约束作用、发挥基准对考核的指导作用、强化基准的外部监督 [2] 行业现状与问题 - 截至10月30日，在3730只主动权益基金中，仅37%（1380只）近三年累计回报跑赢业绩比较基准，超六成基金跑输基准 [1][7] - 行业存在基金投资风格漂移、产品名不副实等问题，如消费主题基金猛炒科技股、稳健混合基金波动超个股 [1] - 部分产品基准设置存在策略脱节、权重随意等问题，如行业主题基金使用宽基指数，或主题指数与投资主题相关性不强 [5] 新规实施与过渡安排 - 为平稳推进存量产品基准调整，监管层已初步设立至少一年的过渡期，原则是尽量调整基准不涉及调仓 [1][3] - 基金业协会已建立和维护基金业绩比较基准要素一类库和二类库，鼓励基金管理人在开发主动管理型基金时规范选取和使用 [3] 行业提前调整与响应 - 业内对新规出台早有预期，部分机构已提前行动，截至10月31日，年内至少有132只基金产品变更业绩比较基准，数量超过去年全年 [1][5] - 变更基准的产品中，权益产品（股票型和混合型基金）有82只，占比超过六成 [5] - 具体案例包括财通资管消费精选将基准从沪深300指数变更为中证内地消费主题指数，并将比例提升15个百分点；建信信息产业用中证TMT产业主题指数替换了沪深300指数 [5] 预期影响与行业变革 - 新规将推动基金公司建立以基金投资收益为核心的考核体系，健全与投资收益相挂钩的薪酬管理机制 [8] - 对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理实施薪酬约束 [8] - 预计基金经理的超额收益来源将从"押注单一赛道"转向"在基准基础上优化行业配置+精细化个股挖掘"，投资行为将更聚焦，"风格漂移"现象将得到遏制 [8][9] - 基金经理或将减少短期交易行为，从而降低换手率和交易成本，提升投资者获得感，基金产品的风险收益特征将更加透明稳定 [9]