核心观点 - 全球市值最高的公司英伟达近期股价显著回调，引发市场对其人工智能支出可持续性及市场主导地位的担忧，但公司基本面增长预期依然强劲，且面临来自客户自研及竞争对手加剧的行业竞争 [1][3][5] 股价表现与市场影响 - 自2023年10月29日创历史新高后，英伟达股价累计下跌9.1%，表现远逊于标普500指数 [3] - 股价自2022年底至2023年10月29日涨幅超过1300%，市值突破5万亿美元，但随后数月市值蒸发4600亿美元，致使三年累计涨幅收窄至近1200% [3] - 自2022年10月本轮牛市启动以来，英伟达对标普500指数涨幅的贡献率约为16%，贡献率在所有股票中最高 [7] 增长预期与估值 - 公司预计在截至2027年1月的下一财年，销售额将增长53%，利润增长57% [7] - 以未来12个月预期市盈率计算，英伟达当前估值为25倍，在“七巨头”中仅高于Meta，且低于标普500指数中超过四分之一的个股 [14] - 覆盖该公司的82位分析师中，有76位给予买入评级，华尔街平均目标价意味着未来12个月内有37%的上涨空间，市值有望突破6万亿美元 [7] 行业竞争格局 - 英伟达在AI加速器领域占据超90%的市场份额，但面临AMD、谷歌、亚马逊等竞争对手的激烈竞争 [5][8] - AMD已获得OpenAI和甲骨文的大型数据中心订单，其2026年数据中心业务营收预计激增60%，达到近2600亿美元 [8] - 谷歌、亚马逊、Meta和微软四大客户合计贡献英伟达超40%的营收，为降低成本，这些科技巨头均在自研芯片 [8] - 定制化芯片需求激增带动了博通的崛起，其ASIC业务高速增长，当前市值达1.6万亿美元 [9] 技术发展与客户动态 - 英伟达首席执行官宣布下一代代号为Rubin的芯片将于2026年内发布 [8] - 市场对英伟达GPU需求呈爆发式增长，核心驱动力是AI模型复杂度几乎每年增长十倍 [8] - 英伟达从初创公司Groq授权技术并聘请其高管，计划将相关技术融入未来产品以切入低延迟半导体领域 [10] - 尽管科技巨头加速部署自研芯片，但由于AI算力需求缺口巨大，它们仍在大举采购英伟达芯片 [10] - 预测显示，2026年亚马逊、微软、谷歌和Meta四家公司的资本支出总额将超4000亿美元，大部分用于数据中心设备采购 [10] 盈利能力与成本 - 英伟达2024和2025财年的毛利率稳定在75%左右，但2026财年因Blackwell系列芯片量产推高成本，预计毛利率将降至71.2%，并计划在2027财年回升至75%左右 [12] - 竞争对手推出低价替代产品，可能对英伟达的定价策略和利润率构成压力 [11]

"风险显然已经上升，"资产管理规模达1300亿美元的Advisors Capital Management合伙人兼投资组合经 理JoAnne Feeney评论道。 随着2026年的开启，全球市值最高的公司在股市中的根基正显露出动摇迹象。 智通财经APP获悉，自10月29日创下历史新高以来，英伟达(NVDA.US)股价已累计下跌9.1%，表现远逊 于标普500指数。这反映出投资者日益担忧人工智能(AI)支出的可持续性，以及这家芯片巨头的市场主 导地位。 近期的下跌尤为引人注目。回顾收盘价刷新历史纪录当日，英伟达股价较2022年底涨幅已超过1300%， 公司市值突破5万亿美元，较不到三年前的约4000亿美元大幅跃升。然而如今，短短数月内其市值已蒸 发4600亿美元，致使三年累计涨幅收窄至近1200%。 与此同时，这家占据主导地位的AI芯片制造商正面临前所未有的激烈竞争，对手不仅包括 AMD(AMD.US)等同行，甚至还有其最大的客户——如谷歌(GOOGL.US)和亚马逊(AMZN.US)等。更令 华尔街忧心的是，英伟达对多家客户的投资行为，可能被解读为通过人为手段提振需求。 如果英伟达继续延续这一颓势，将对大多数 ...