报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕字节跳动在2025年12月冬季Force大会上发布的新一代AI模型及其生态布局展开 认为字节跳动正通过模型迭代、硬件卡位和应用探索 全面抢占AI时代的新入口 致力于打造“AI时代的抖音” 其生态发展将惠及数字营销、电商、内容、硬件等多个领域 [3][4][5][7] 字节跳动AI模型与生态进展 - 字节跳动推出通用Agent模型Seed1.8 具备较强多模态能力 支持图文输入 能在信息检索、代码生成、GUI交互及复杂工作流等场景高效完成任务 [3] - 同时发布视频生成模型Seedance1.5pro 支持音画同步输出、多人多语言对白配音 具备较强影视级叙事张力 满足影视、漫剧、电商、广告的高阶创作需求 [3] - 截至2025年12月 豆包大模型日均使用量超50万亿Tokens 超100家企业用户Tokens使用量超1万亿 [3] - 字节跳动在真实场景中打磨模型 拓展智能边界 从文本、3D建模、创意设计、图像、视频、音乐到电商、游戏、数字营销、动漫、电影、剧集等AIGC多领域均有望受益 [3] AI时代新入口的争夺与卡位 - 豆包发布手机助手技术预览版 正在与多家厂商推进合作落地计划 未来将继续优化模型速度与能力 [4] - 豆包推出AI手机 不仅是对硬件产品的卡位 更是对互联网商业模式底层的一次新探索 具有里程碑意义 [4] - 字节跳动将AI助手从应用层推高至类人的新交互 在移动手机卡位下 已在耳机端推出Ola Friend 在AI眼镜端推出李未可眼镜 未来有望持续加码AI眼镜 [4] - 字节跳动从算力、模型、硬件、应用多领域卡位形成强生态 积极抢占AI时代新入口 [4] 字节跳动的“AI时代抖音”战略 - AI技术对内容创作将带来较大颠覆 豆包与即梦是押注AI应用产品的新探索 [5] - 豆包将扮演“AI时代抖音”的角色 致力于成为2C消费AI主要入口 [5] - 即梦定位为AI时代内容供给端 如同剪映之于抖音的关系 [5] - 从底层模型层、中间连接层到落地C端的应用层 字节跳动均会全面涉及覆盖 如豆包app、红果短剧、汽水音乐、抖音电商为代表 [5] 投资要点与关注方向 - 投资要点围绕字节跳动生态 建议关注数字营销、电商、内容、数字人、硬件如XR/AI眼镜/AI手机及算力、2C应用、AIAgent智能体、AI玩具陪伴等领域 [7] - 报告列举了相关代表企业 包括蓝色光标、浙文互联、引力传媒、奥飞娱乐、实丰文化、风语筑、华策影视、博纳影业、芒果超媒、中信出版、姚记科技等 [7] 关注公司盈利预测与评级 - 报告列出了多家公司的盈利预测与投资评级 例如万达电影2025年预测EPS为0.63元 对应PE为18.11倍 评级为“买入” [10] - 蓝色光标2025年预测EPS为0.18元 对应PE为47.39倍 评级为“买入” [10] - 芒果超媒2025年预测EPS为0.86元 对应PE为27.35倍 评级为“买入” [10] - 华策影视2025年预测EPS为0.21元 对应PE为38.71倍 评级为“买入” [10] - 部分公司如完美世界、恺英网络、吉比特等为“未评级” [10]