文章核心观点 文章基于英氏控股的问询回复文件，深度剖析了公司在上市过程中暴露出的多重治理与经营问题，核心观点认为公司存在股权历史不清、刻意规避监管认定、核心业务增长乏力及产品质量风险等一系列问题，其上市进程更像是在监管追问下的被动“修补”，而非主动规范的成熟表现 [1][10][19] 股权结构与公司治理 - 公司及旗下子公司历史上普遍存在股权代持，自2008年延续至2017年，横跨至少六家公司，代持模式为工商登记股东作为“显名股东”代替“全体实际股东”持有股权 [3][13] - 2017年底解除代持时，支付给工商登记股东的现金对价未直接给到实际股东，而是统一暂存至财务负责人钟永龙的个人账户，操作透明度存疑 [3][13] - 公司认定马文斌、万建明、彭敏三人为共同实际控制人，合计控制52.02%的股份 [4][14] - 对于持股平台“长沙英瑞”，公司初期未认定其为实控人马文斌的一致行动人，理由是该平台成立晚于《一致行动协议》签署时间，后在问询阶段才补充认定 [4][14] - 对于另一持股平台“长沙英茂”，因其合伙协议规定执行事务合伙人需根据合伙人会议决议行使表决权，公司认定其不属于实控人的一致行动人 [4][14] - 董事会秘书易佳、董事曾志华等多人通过持股平台间接持有的股份，在申报时未出具限售承诺，公司解释为相关法规未明确要求，后在2025年9月，相关人士才“自愿”追加承诺将间接持股纳入限售范围 [6][15] 法律与知识产权风险 - 公司与英氏婴童用品集团有限公司在“英氏”商标上存在长期纠纷，双方在多个商品类别上均注册了相关商标，历史上互提异议和无效宣告 [7][16] - 2024年12月，公司起诉英氏婴童等主体，双方在第5类（婴儿食品等）和第30类（咖啡茶米面等）等核心类别上的商标专用权范围存在交叉 [7][16] 经营与财务表现 - 2024年中国婴幼儿辅食市场规模约为559.1亿元，公司自称市场份额连续三年第一 [8][17] - 公司坦言2024年以来婴幼儿辅食收入增长减缓，而婴幼儿卫生用品和儿童食品收入虽增长较快，但体量相对较小，且面临市场渗透率高或竞争激烈的局面 [8][17] - 公司试图以“科学5阶精准喂养体系”等创新概念构建竞争壁垒 [8][17] 产品质量与消费者关系 - 2025年上半年，英氏米粉被曝出多起产品质量问题，包括产品中混入“干蚊子”、出现外观质量问题遭退货拒绝、发现黑色异物等 [9][18] - 公司客服解释产品生产经历130℃以上高温且为充氮无氧状态，虫子无法存活，但承认产品开封后无法排查虫子来源 [9][18] - 全国12315平台数据显示，英氏控股在过去一年内累计收到22起消费者投诉，其中多起涉及产品质量及食品安全问题 [9][18]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 英氏控股：股权代持十年，有无白手套？为规避实控人认定与股份限售绞尽脑汁、商标存纠纷、业绩已 现颓势，会不是上市即高峰？屡被投诉 来源：鹰眼财报V 一、股权代持十年，里面有没有白手套？为何要代持？ 翻阅英氏控股近五百页的问询回复，其股权演变史宛如一部情节曲折的商战小说。公司及旗下子公司， 历史上普遍存在股权代持，且这种代持并非清晰的一一对应，而是工商登记股东作为"显名股东"，代 替"全体实际股东"持有股权。这种"大一统"式的代持模式，自2008年延续至2017年，横跨英氏营养、英 氏乳业等至少六家公司。（文件P13-P15） 更令人玩味的是代持解除过程。2017年底，公司以收购方式整合子公司，支付给工商登记股东的现金对 价，并未直接落到实际股东口袋，而是统一暂存至财务负责人钟永龙的个人账户。官方解释是"为后续 操作便利及避免资金被使用"。（文件P22-P24）这种资金"中转站"的安排，虽声称经全体股东同意，但 其操作的透明度与合规性，难免让外界雾里看花。股权清晰是上市企业的底线，如此迂回的代持与解除 路径，是否真正做到了"水落石出"？ 二 ...