纳斯达克100指数估值分析 - 当前纳斯达克100指数5年市盈率分位为36.8倍，中位数为34.4倍，处于中位偏上水平 [8] - 指数上涨主要由业绩驱动，五年利润增长180%，指数涨幅约170%，估值贡献有限 [9] - 若仅以估值判断泡沫，五年前纳指早已高估，但业绩持续增长支撑股价 [10] 成分股业绩表现 - 纳斯达克100成分股2020年前三季度合计利润2565亿美元，2025年同期达7182亿美元，五年增长180% [9] - 英伟达净利润从9亿美元增至315亿美元，增长3400%；特斯拉从1亿美元增至16亿美元，增长1500%；博通从9亿美元增至105亿美元，增长1067% [15][16] - 谷歌、亚马逊、脸书、奈飞、AMD、阿斯麦、高通等公司近五年业绩均实现约3倍增长 [15] - 部分公司如星巴克业绩零增长，英特尔从盈利108亿美元转为亏损37亿美元 [17] 科技行业增长驱动因素 - 平台型商业模式通过用户规模扩张带来持续现金流复利，前期成本摊薄后效益显著 [20] - 美国在互联网、AI、硬件等领域的技术创新由"科技-资本复合体"推动，苹果、特斯拉、谷歌、Open AI（微软投资）、英伟达等引领科技革命 [20] - 私有产权与专利保护机制激励研发投入，形成"投入-效益-再投入"的良性循环 [21] AI技术前景与市场影响 - AI技术应用场景广泛，涵盖生活各领域，具备实际落地能力而非投机泡沫 [23] - 马斯克提出未来设备将围绕AI推理重构，手机可能仅作为AI生成内容的边缘节点 [23] - 当前AI浪潮后可能迎来硬件创新周期，技术革命持续支撑经济增长与估值 [24]