大会背景与核心主题 - 2025年12月19日，“AI与可信区块链、光科技与新能源——2025产融生态大会”在北京举行，大会主题为“科创赋能·融聚未来”，旨在探讨科技与资本深度融合以催生产业新生态 [1] - 大会聚焦AI、可信区块链、光科技与新能源等前沿科技与金融资本的融合机制，认为科技创新产业化需要匹配长期资本支持，市场期待能打通科技、产业与金融循环的机制创新 [3] 国建集团DRF课题的核心机制 - “新时代地方国企减债融资(DRF)助力产业高质量发展课题”旨在为地方国企提供从减债融资到产业跃升的完整解决方案 [1][3] - 针对部分地方国企因区域经济乏力、财务数据不佳导致的融资困境，该课题通过系统性开展合规供应链业务，为地方国企增加营业收入与正向利润，实质性优化其财务报表，以达到项目资金投放要求，从而获取长期限、低成本的融资资金 [3] - 在解决融资难题后，申请企业可将部分DRF资金用于与国建集团共同组建股权投资基金，国建集团可按1:1至1:9的比例与企业进行配资 [3] - 联合设立的产业股权投资基金将重点投向全产业链中具有发展潜力的优质中小型企业，通过资本注入和资源整合推动产业链协同发展，最终目标是推动被投企业上市或被并购 [3] DRF课题的产业投资实践与价值 - 课题在产业选择与投资策略上，坚持以新质生产力赋能传统行业，既关注财务回报，更重视长期产业价值与社会效益 [4] - 近期，国建集团携手某地方国企，共同投资当地具有国家地理标志的花生产业，打造现代化花生奶产业链 [4] - 该项目将传统的农副产品与前沿的“航天育种”技术、“溯源系统”等相结合，实现了技术升级，并重构了销售渠道和供应链体系，完成了从育种研发、溯源认证到全产业链升级的系统性价值重构 [4] - 这种模式以融资创新撬动产业质效提升，是金融供给端响应实体经济需求端变革、主动适应并引领新质生产力发展的体现 [4] 产融结合的发展趋势与金融角色转变 - 随着“数字中国”与“新型工业化”战略深入推进，产融结合正从单一资金对接迈向深度融合的生态共建 [5] - DRF课题不仅代表融资模式创新，更标志着金融角色从传统的“输血式”支持向体系化“造血”功能的重要转变 [5] - 课题以联合权益(UE)项目为载体，有效拓展地方国企的资本运作空间，助力其更主动融入由AI、区块链、新能源等前沿技术驱动的产业新生态 [5] - 国建集团以金融创新为纽带，携手地方国企助力技术赋能下的价值提升，为构建开放协同、可持续的高质量产融生态提供了重要支撑 [5]

公司概况与经营业绩 * 公司为伊明食品（一鸣食品）[1] * 2025年1-9月营业收入21.46亿元，同比增长4.26%[3] * 第三季度单季收入7.44亿元，同比增长8.52%[3] * 归属上市公司股东的净利润4640.77万元，同比增长25.74%[3] * 扣除非经常性损益后的净利润4436.14万元，同比增长16.33%[3] * 主营业务收入19.25亿元，同比增长5.5%[5] 各渠道销售表现 * 奶吧渠道（加盟门店）销售额6亿8596.6万元，占总销售额35.63%[3] * 直营门店收入3亿9279.6万元，占总销售额20.4%，同比下降11.83%[3] * 直销渠道收入4亿5491.91万元，占总销售额23.63%，同比增长19.12%[3] * 经销渠道收入2亿8761.07万元，占总销售额14.94%，同比增长27.87%[3] * 线上渠道收入1.0000039758亿元，占总销售额5.4%，同比增长48.46%[5] * 若将因客户重分类计入经销渠道的约5000万元大B客户销售额调回直销渠道，则直销渠道同比增长应为32%左右[4][24] 门店网络与单店表现 * 期末加盟门店总数1450家，环比增加52家，同比减少57家[3] * 期末直营门店数452家，环比减少14家，同比减少43家[3] * 加盟店单店收入在二三季度实现正增长，主要得益于客流量增加[5] * 增长驱动力包括加强理货和断货管理等基础运营，以及米类产品（如大口饭团）、三明治、营养餐等新品类推出，有效吸引了中餐和下午茶时段客流[5] * 米类产品增长显著，例如大口饭团和小方碗饭团单店销量增幅约40%，同比增幅约30%[5] * 四季度同店增长预计较前三季度稍弱，但仍将保持正增长[9] * 四季度加盟门店数量预计继续环比增加，2026年计划新开600至800家加盟门店[9] 产品结构与业务时段 * 中餐和下午茶时段合计占总体业务超过30%[6] * 中餐时段客单价（不含牛奶）在15至25元之间，加上牛奶后平均消费水平在25至30元左右[6] * 下午茶产品以高品质蛋白、低热量及健康油脂类食物为主，类似减脂餐[7][9] * 牛奶类产品（白奶、花色奶、酸奶、乳酸菌饮料）在门店销售量中占比约40%[20] * 烘焙面包、蛋糕和米制品等营养餐合计占比约50%[20] 盈利能力与毛利率 * 健康轻食系列毛利率约为60%，显著高于乳制品（毛利率20%-30%）[2][10] * 健康轻食系列成为提升公司整体盈利能力的重要因素[2][10] * 所有类型门店（直营和加盟）的综合净利润水平约为4%到5%，今年略有改善但变化不大[2][11] * 与大B端客户（如盒马、赵一鸣）合作的净利润水平较高，大约在10%左右[12][14][18] 直销业务与大客户合作 * 直销业务核心客户包括盒马、古茗、朴朴、100米等[12] * 与盒马合作：2024年销售额约1000万元，2025年1-9月销售额已达8000多万元，增长迅速，主打产品为布丁类和花色奶[12][13] * 与古茗合作：2025年销售额约4000万元，因新品调整业绩有所下滑[12] * 新增大B端客户包括赵一鸣、奥乐齐、大润发，预计2025年12月与沃尔玛开始合作，主要推广花生奶和白奶等品类[12][16][17] * 与赵一鸣量贩店合作自2025年10月开始，主要铺货酸奶和花色奶，目前规模尚小但预期逐步扩大[17] * 计划将布丁等成功单品推广至全渠道，并持续研发功能性益生菌、高品质蛋白及健康烘焙产品等方向[19] 成本与原材料 * 公司产品品类包括牛奶、面包、米制品等[20] * 从采购端看，原材料采购比例约在10%至20%之间，未达到销售比例[20] * 鲜奶产品除鲜奶成本外，包装材料成本也较大；蛋糕、面包和米制品涉及面粉、白糖、果馅果酱及肉制品等原材料，其中肉制品在米饭团和三明治中占比较大[20][21] * 2025年大宗商品如面粉、白糖和肉类整体处于成本下行阶段，鸡蛋价格同比下降约22%，相当于总采购金额减少1000万元，但果酱果粒类原材料价格上涨1000万元[21] * 预计2026年整体成本能在2025年基础上下降约1.5%，公司会对部分重要原材料（如肉制品）进行锁价调控[4][21] 奶源供应 * 公司自有奶源占比约20%，拥有5000多头自有奶牛，其余通过合作社采购[4][22] * 未来几年比例将保持动态平衡，泰顺牧场预计2026年下半年投入使用，可容纳4000头牛，自有奶源比例将保持在20%左右[22][23] * 主要鲜奶仍通过合作牧场采购，签订一年至三年的合同，以华东基础奶价为标准并结合定量定性指标确定采购价格[23] 其他重要信息 * 认养一头牛的来料加工业务年度销售额接近2亿元，2025年增长约40%，但未包含在直销数据中[13] * 现有老品类价格变动不大，预计2026年上半年新品类可能会有调价冲动，价格可能上调[8]

雀巢全资收购徐福记 - 雀巢宣布收购徐福记剩余40%股份，实现全资控股，此前2011年以17亿美元收购60%股权[2] - 收购金额未披露，2011年徐福记总估值约28.5亿美元（35亿新加坡元）[8] - 此次收购打破外界预期，因雀巢近年正进行业务瘦身，曾出售银鹭等非核心资产[2][17] 徐福记发展历程 - 1990年代初由台湾徐氏四兄弟创立，从贴牌加工转型自主品牌，1997年销售额突破1亿元[5] - 1998年起连续多年占据全国糖果销量第一，2006年新加坡上市时年收入20亿元[5][8] - 2010年销售收入达43亿元，净利润6亿元，糖果业务毛利率45%[8] - 成功因素包括：首创散装专柜销售模式、推出40种口味的"新年糖"概念、春节营销绑定[6][7][8] 糖果行业趋势变化 - 传统糖果市场萎缩：2019-2023年传统年糖销售额年均下滑11.6%[14] - 中国人均糖果消费量从2014年1410克降至2019年1280克[16] - 婚庆场景需求下降：2014-2024年结婚对数从1300万对降至不足700万对[15] - 糖果产量持续下滑：2016年352万吨→2018年288万吨[15] 徐福记转型策略 - 重新定位为"国民经典零食品牌"，拓展非春节消费场景[19] - 产品多元化：从糖果扩展至饼干、沙琪玛、坚果礼盒、0糖糕点等[24] - 渠道优势：2024年覆盖200万销售网点，目标2025年达260万[22] - 依托雀巢资源发展零食业务，利用现有分销网络[19] 零食行业机遇 - 中国休闲零食市场规模超万亿，2011-2018年CAGR达12.3%[21] - 巧克力等替代品增长：2024年市场规模150亿美元（+8%），95后占新客30%[20] - 食糖总消费量增长：2024年销售249.94万吨（+47%）[19] - 预计2023-2028年零食行业CAGR保持10%，2028年规模达2.6万亿元[21]