公司概况与市场地位 - 公司是国内热成型食品容器行业的领先企业，产品涵盖塑料和纸制食品容器，包括杯、碗、盖、托、盒、吸管等 [3][6] - 客户涵盖蜜雪冰城、沪上阿姨、海底捞、米村拌饭、肯德基、杨国福、西贝、蒙牛、伊利、农夫山泉等头部餐饮和食品饮料品牌 [3][12] - 公司旗下拥有OTOR新天力、密扣、鲜保诺、乐天然等自有品牌，累计服务超过1000家客户 [13] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为9.44亿元、10.22亿元、11.01亿元，净利润分别为3632.26万元、5777.40万元、6840.08万元，三年利润增长近翻倍 [8] - 2025年上半年营业收入5.36亿元，同比增长1.14%，净利润4257.27万元，同比增长17.71% [8] - 塑料食品容器是主要收入来源，2022年至2024年该业务收入分别为8.73亿元、9.64亿元和10.5亿元，占总营收比例从93.15%提升至96.30% [8] 客户集中度与依赖 - 前五大客户销售占比高，2024年前五大客户销售额占营业收入比例达65.60%，2023年和2022年分别为63.63%和62.10% [14] - 蜜雪冰城和香飘飘是两大核心客户，2024年对两家公司销售额分别为2.80亿元和2.57亿元，合计占销售收入比重近50% [14] - 2025年上半年蜜雪冰城执行分散化采购策略，减少了对新天力大单品塑料杯的采购份额，导致销售额同比减少3492.78万元 [15] 行业环境与竞争态势 - 新茶饮行业市场规模达3547.2亿元，市场逐渐饱和，进入存量竞争阶段，预计未来维持小幅稳定增长 [16] - 同业公司富岭股份、恒鑫生活均在2024年内成功登陆深交所，行业竞争激烈 [18] - 公司核心竞争力在于规模化生产能力和定制化响应速度，能快速满足品牌方对容器形状、材质、印刷的个性化需求 [18] 产品结构与业务发展 - 纸质食品容器业务呈下降趋势，2022年至2024年收入分别为5022万元、3568万元和2864万元，占总营收比例从5.36%降至2.63% [8] - 公司积极拓展新客户，已开拓同庆楼、辣小鸭、华莱士、九阳豆浆、五芳斋等客户 [16] - 与部分客户合作历史悠久，如2005年与香飘飘合作，2014年与蜜雪冰城合作，2015年与伊利股份和米村拌饭合作 [13]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 下游需求（如外卖、街饮行业）的强劲增长为食品容器行业注入持续动力 [1][5] - 食品容器行业处于稳步扩张阶段，全球及细分市场均呈现稳定增长态势 [2][5] - 北交所拟上市公司新天力作为国内热成型食品容器行业的领先企业，有望受益于行业增长并持续扩大影响力 [1][2] 食品容器行业分析 - 供给端：全球食品容器市场规模2023年为1,571亿美元，预计从2024年的1,637亿美元增长至2032年的2,273亿美元，年复合增长率达4.19% [2][5] - 塑料食品容器是市场发展较快的细分领域，约占全球食品容器市场规模的三分之一，2023年全球塑料食品容器市场规模为2,530.50亿元，预计2030年将达到3,554.90亿元，年复合增长率为4.98% [2][5] - 需求端：2023年我国食品工业市场规模约为10.04万亿元，产品矩阵不断丰富 [2][8] - 餐饮外卖是食品容器重要应用场景，我国外卖行业规模从2019年的5,968亿元增长至2022年的11,905亿元，渗透率从12.80%提升至27.10%，预计2027年规模将达23,316亿元，渗透率达30.40% [2][8] - 中国街饮行业呈稳步增长，总零售规模由2017年的1,061亿元增长至2022年的1,886亿元，复合增长率达12.19%，预计2027年市场规模达到3,835亿元 [2][12] - 行业呈现"大行业、小企业"竞争格局，新天力属于第一梯队龙头企业 [13][16] 北交所拟上市公司新天力分析 - 新天力是国家级专精特新"小巨人"企业、国内热成型食品容器行业的领先企业 [2][17] - 公司为香飘飘、蜜雪冰城、伊利股份、蒙牛集团、西贝、农夫山泉等知名品牌提供多场景、全方位的食品容器综合解决方案 [2][17] - 产品可分为塑料食品容器和纸制食品容器两大类，已有上万种细分型号，多数为定制化型号 [17][20] - 2024年营收11.01亿元（同比增长7.75%）、归母净利润6,840.08万元（同比增长18.39%） [20] - 2025年上半年营收5.36亿元（同比增长1.14%）、归母净利润4,257.27万元（同比增长17.71%），毛利率、净利率分别为19.44%、7.94% [2][20] 北交所市场表现总结 - 总量：本周（2025年11月3日至11月7日）北交所消费服务产业企业多数下跌，市值涨跌幅中值为-3.16%，上涨公司6家（占比15%） [2][23] - 市盈率中值由53.6X降至49.7X，总市值由1,196.81亿元降至1,147.28亿元，市值中值由21.24亿元降至20.70亿元 [2][26][27] - 行业估值：泛消费产业市盈率TTM中值由56.3X降至54.0X；食品饮料和农业产业市盈率TTM中值由58.0X降至56.5X；专业技术服务产业市盈率TTM中值由29.4X降至28.0X [2][34][35][39] 相关公司公告 - 无锡晶海荷兰全资孙公司完成注册登记，注册资本为100欧元，旨在拓展海外市场 [2][44]

上市计划与募资用途 - 公司拟于北交所上市 募集资金3.98亿元 用于年产36000吨高质量塑料食品容器扩产、研发中心升级及补充流动资金[1] - 北交所上市委员会定于2025年9月30日召开审议会议 审议公司首发事项[1] - 保荐机构为国泰海通证券[1] 财务表现与业绩预测 - 2024年实现营业收入11.01亿元 同比增长7.7% 归母净利润6840万元 同比增长18.3%[1] - 预计2025年前三季度营收8.4亿元～8.6亿元 归母净利润7100万元～7300万元 同比增长约三成[1] - 募投项目达产后预计年新增收入7.2亿元 净利润7600万元[4] 产品结构与价格趋势 - 主营塑料及纸制食品容器 2024年塑料容器收入占比96.3%[4] - 塑料食品容器单价从2022年1.76万元/吨降至2024年1.64万元/吨[2] - 纸制食品容器单价从2022年1.35万元/吨降至2024年1.13万元/吨[2] 原材料成本结构 - 主要原材料为PP、PET、PS、PE等塑料粒子 2024年采购额5.92亿元 占总成本75%以上[1] - 报告期内原材料价格总体呈下滑态势[1] 产能利用情况 - 2024年整体产能利用率由79.93%下降至75.30%[2] - 塑料食品容器产能利用率由97.43%下降至91.04%[2] 客户集中度风险 - 前五大客户销售占比从2022年62.10%升至2024年65.60%[2] - 前两大客户蜜雪冰城和香飘飘合计销售占比分别为48.79%(2022)、50.33%(2023)、48.76%(2024)[2][3] - 2024年对蜜雪冰城销售额28,022.64万元(占比25.45%) 对香飘飘销售额25,661.88万元(占比23.31%)[3] 行业政策风险 - 可降解食品容器渗透率低于5% 但政策可能加速市场迭代[4] - 限塑政策"一刀切"可能导致可降解容器成为主流产品[4] - 若下游外卖、街饮增速放缓或限塑政策加速 新增产能存在闲置风险[4] 公司治理结构 - 何麟君与王卫兵为共同实际控制人 合计控制95.02%表决权股份[5] - 两人系郎舅关系 分别担任董事长/总经理和副董事长[5] 运营管理问题 - 因配电房未批先建、生活污水氨氮超标被罚款1.29万元[4] - 2024年11月发生员工意外身亡事故 被认定为一般事故[4]

行业背景与公司概况 - 食品容器行业处于快速发展阶段 主要受益于加工食品需求增加和电商及外卖行业兴起 [1] - 新天力科技为国家级专精特新"小巨人"企业 专注于热成型食品容器领域 主营塑料食品容器研发、生产和销售 [1] - 公司拟于北交所公开发行2341.78万股普通股 募资39763.79万元 用于年产36000吨塑料食品容器扩产项目 [1] 行业竞争格局 - 塑料食品容器行业呈现"大行业、小企业"格局 进入门槛较低 参与者众多 [2] - 除少数自动化程度高的龙头企业外 多数企业规模较小 包括家庭作坊式企业 [2] 政策风险与可持续性 - 限塑令政策对不可降解塑料制品实行分阶段禁限管理 2025年前主要针对吸管和餐具 但海南等省份已禁止非生物降解餐饮具 [3] - 公司93.15%收入来自塑料食品容器业务 若限塑范围扩大或采取"一刀切"政策 将对经营产生不利影响 [3][4] - 公司未涉及可降解塑料产品开发 与国际环保趋势脱节 出口收入占比极低 [4][5] 财务数据真实性疑点 - 2021-2023年塑料食品容器收入占比从91.07%升至95.11% 销售价格从1.82万元/吨降至1.68万元/吨 [9] - 纸制食品容器收入从6715.98万元降至3568.81万元 收入占比从7.06%降至3.52% [9] - 前五大客户销售占比稳定在62%-64%之间 大客户依赖明显 [9] - 季度收入分布异常均衡 各季度占比20%-30% 与冷饮旺季特征不符 [11][12] - 人均年产值达74-77万元/年 是所在地台州人均GDP的8.16倍 [13][14] 盈利能力疑点 - 综合毛利率为19.53%、17.13%、18.78% 低于行业平均值且为可比公司中最低 [15] - 塑料食品容器毛利率从19.26%降至18.07% 纸制容器毛利率从18.80%升至24.89% [16] - 2020年末未分配利润为-2363.89万元 报告期内突然实现累计净利润14400.89万元 [20] - 2022年所得税费用为-238.20万元 可弥补亏损从3498.14万元增至6588.09万元 [20] 成本与采购数据异常 - 直接材料成本从48994.85万元增至50458.28万元 [18] - PP采购价从7774.38元/吨降至6772.47元/吨 PET采购价从5692.09元/吨升至6462.68元/吨 [18] - 电费金额从5502.18万元增至7626.39万元 [18] 员工福利与合规问题 - 2021年住房公积金缴纳比例仅31.14% 社保缴纳比例60.72% 2022年进一步下降 [21] - 2023年才改善至85.10% 未缴纳原因为设定了入职年限和岗位职级限制 [21][22] 募投项目合理性 - 扩产项目计划新增36000吨塑料容器产能 但报告期产能利用率存在波动（90.70%、83.38%、97.43%）[34] - 研发中心投入4540.33万元 但在研项目仅3项 总金额不足700万元 [34] - 研发费用率勉强达标（3.24%、3.28%、3.29%） 接近高企认定底线 [35]