行业需求与采购动态 - 电视品牌厂为应对中国大陆及美欧市场年终促销活动已恢复正常采购 [1] - 第三季度面板出货量转减为增 季增约中个位数百分比 优于第二季度9%季减衰退 [1] - 第二季度出货因关税不确定性偏谨慎 与第三季度形成鲜明对比 [1] 面板价格走势 - 9月电视面板价格持平 主流尺寸包括32/43/55/65/75英寸价格持稳呈现触底态势 [1] - 第三季度电视面板价格预计季减约2% [2] - IT面板9月价格持平 显示器与笔记本电脑面板均符合预期 未来几季价格相对稳定 [2] - 第三季度IT面板价格预计季持平 [2] 产能利用率变化 - 第二季度稼动率从首季82%降至75%-80% 因品牌厂提前拉货及中国大陆以旧换新效应消退后下单保守 [1] - 第三季度受电视面板出货改善推动 整体稼动率预计回升至80%-85% [1] 厂商影响与市场情绪 - 电视面板价格触底及第三季度出货增长对面板股市场情绪产生正面影响 [2] - 中国台湾厂商友达与群创将受惠于行业改善 [1][2] - 友达与群创维持中立评级 因等待面板价格反弹时点更明确信号 [2]

面板价格走势 - 8月电视面板价格触底 主流尺寸包括32、43、55、65及75英寸报价全月持平 优于市场预期的月减0.3% [1] - 第三季度电视面板平均价格预计季减约2% 价格回稳步伐有限 [1][2] - 资讯面板价格表现稳定 显示器与笔记本电脑面板8月价格按月持平 第三季度价格预计季持平 [2] 供需动态 - 电视品牌自8月起恢复正常采购 以应对中国大陆、美国与欧洲年底促销需求 [1] - 此前过度备货状况已逐步消化 贸易谈判推进使关税议题趋于稳定 [1] - 第三季度电视面板出货量预计呈现低个位数季增 较第二季度季减9%有所改善 [1] 产能利用率 - 厂家第三季度产能利用率预计从第二季度的75%至80%小幅提升至80%至85% [1] - 出货动能逐步回升 订单动能回升有助于面板厂提升议价能力 [1][2] 厂商评级与业务 - 友达与群创新业务拓展逐步见效 但标准型面板仍为营收主力 [2] - 电视面板价格触底短期有助改善市场情绪 但价格反弹时点尚不明朗 [1][2] - 对友达和群创维持"中立"评级 [1][2]

显示器面板市场供需与价格 - 全球显示器面板市场8月延续供需双弱格局 面板价格维持稳定[1] - 需求端受国内第三批国补支撑有限及北美品牌采购策略转向成本与库存制约 整体市场持续疲软[1] - 供应端因TV面板需求升温及小尺寸应用增长挤压产能 叠加海外厂商LCD产能收缩 总体产能环比收缩[1] - 21.5英寸FHD、23.8英寸FHD和27英寸FHD的Open Cell及LCM主流面板价格8月均环比持平[1][3] 笔记本电脑面板市场动态 - 全球笔记本电脑面板市场8月呈现需求分化与供应调整态势[2] - 需求端受美国关税政策稳定及返校季、黑五备货推动小幅提振 但品牌因制造成本和CPU价格上涨盈利压力加大 采购策略趋紧[2] - 供应端高世代线面板厂稼动率提升 笔记本面板保持优先分配 整体供应充足[2] - 低端HD TN面板均价持平 IPS FHD及FHD+产品中16:9规格价格下跌0.1美元 16:10规格下跌0.2美元[2][3] 面板价格具体数据 - 21.5英寸FHD TN模块价格7月为34.2美元 8月持平于34.2美元[3] - 23.8英寸FHD IBS Open Cell价格8月为29.0美元 环比持平[3] - 27英寸IBS模块价格7月为50.9美元 8月持平于50.9美元[3] - 14.0英寸Value-added IPS模块价格7月为46.3美元 8月下跌0.1美元[3] - 15.6英寸Entry-level IPS模块价格7月为38.0美元 8月持平于38.0美元[3]

行业投资评级 - 非车载大尺寸LCD行业已进入成熟期，出货量周期性大于增长性，预计均价将跟随全球CPI波动呈现稳定态势 [4] 核心观点 - LCD与OLED技术路线之争趋于缓和，LCD在中低端市场仍具竞争力 [4] - 2021年多个换机周期共振及远程办公和线上教学需求飙升，推动LCD出货量及价格上涨至历史高位 [4][41][42] - 面板技术成熟使LCD涨价能力有限，未来出货量将主要受换机周期和人口规模影响 [4][43][45] 行业定义与分类 - 非车载大尺寸LCD行业涉及7寸及以上LCD的加工和制造，采用以销定产模式，具有周期性特征 [4][5] - 按光源位置可分为反射型LCD（低耗电）和透射型LCD（需背光模组） [7][8][9] - 按产品类型可分为液晶电视面板、笔记本电脑面板、平板电脑面板和液晶显示器面板 [10][11][12][13][14][15] 行业特征 - 行业具备较强周期性，终端产品换机周期通常为3-5年 [17] - 主要采用以销定产模式，供给不太可能成为行业发展限制因素 [18] - 技术路线之争趋于缓和，LCD在特定领域仍具不可替代性 [19] 产业链分析 上游环节 - 偏光片行业利润分化明显，日东电工净利率达13.54%，而中国深纺织A和三利谱光电分别为4.29%和2.64% [24][30] - 液晶材料企业议价能力高，德国默克毛利率达59%，中国八亿时空和诚志股份分别为42.47%和52.72% [24][31] 中游环节 - 中游LCD厂商毛利率普遍较低，京东方A显示器件业务毛利率12.76%，惠科股份低至11.18% [25][34] - 出货量呈现明显周期性，2020-2024年依次为8.14、8.90、7.90、7.18和7.80亿片 [25][26][35] 下游环节 - 中国平板电脑厂商掌握定价权，在面板价格下行背景下仍实现销售均价从2640元/件升至2673元/件 [27][38] - 液晶电视面板价格逆势上扬，导致下游电视厂商成本压力骤增 [27][39] 行业规模与预测 - 2020-2024年市场规模从515.56亿美元降至413.50亿美元，预计2025-2030年将回升至477.91亿美元 [40] - 2021年市场规模爆发主要受换机周期共振和远程办公需求激增影响 [41][42] - 未来市场规模变化将受面板技术成熟度和市场成熟度影响 [43][45] 政策环境 - 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》将新型显示列为信息技术产业重点发展领域 [48] - 《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》重点培育75英寸及以上大尺寸显示器 [48] - 《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》推动LCD产线核心材料国产化 [49] 竞争格局 - 第一梯队为京东方、TCL科技、夏普公司和松下集团 [50] - 夏普凭借早期技术积累和全球化布局取得优势地位 [51] - 京东方通过技术创新和政府扶持形成产业集群 [52] - 行业集中度预计将进一步提升，中小型企业面临淘汰风险 [53][54]

核心观点 - 全球显示器面板市场供需维持弱平衡态势 短期面板价格企稳 但中高端面板面临小幅下跌压力 [1] - 笔记本电脑面板市场需求呈现分化态势 供应相对充足 价格表现因规格而异 [3] 显示器面板市场 - 8月显示器面板需求延续环比收缩态势 国内第三批国补资金对显示器品类终端补贴恢复力度非常有限 叠加促销周期结束后需求透支 国内品牌采购需求持续收缩 [1] - 北美市场制造成本上升持续推高终端零售价 导致终端消费市场表现疲软 [1] - 供应端海外厂商显示器LCD产能持续收缩 TV面板需求温和复苏及高世代线小尺寸应用需求增长挤压显示器面板产能空间 推动供应总产能环比下滑 [1] - 21.5"FHD 23.8"FHD 27"FHD规格的Open cell及LCM面板价格8月均环比持平 [2][4] 笔记本电脑面板市场 - 8月作为"返校季"采购高峰 消费需求集中释放 叠加下旬欧美"黑五"备货周期启动 为市场注入增量动力 推动全球笔记本电脑市场需求小幅提振 [3] - 部分品牌基于自身库存及销售预期 采购策略持续趋紧 品牌采购策略呈现分化性 [3] - 短期内高世代线产能仍向笔电面板倾斜 整体供应相对充足 [3] - 低端HD TN及16:9主流规格IPS FHD&FHD+产品价格保持稳定 16:10主流规格面板价格小幅下跌0.1美元 中高阶规格面板价格呈分化态势 [3][4] 价格预测数据 - 21.5"FHD TN模块价格7月为34.2美元 8月预计持平于34.2美元 [4] - 23.8"FHD VA Open Cell价格7月为28.2美元 8月预计持平于28.2美元 [4] - 27"FHD IPS模块价格7月为50.9美元 8月预计持平于50.9美元 [4] - 14.0"HD TN模块价格7月为26.5美元 8月预计持平于26.5美元 [4] - 14.0"FHD增值IPS模块价格7月为46.3美元 8月预计持平 [4] - 15.6"FHD入门级IPS模块价格7月为38.0美元 8月预计持平于38.0美元 [4]

行业趋势 - 电视面板价格2025年7月平均下跌2% 其中32英寸月减3% 43英寸月减2% 55英寸月减2% 65英寸月减2% 75英寸月减1% [1] - 电视面板出货自2025年第二季度开始转弱 预计第三季度低于季节性水准 议价权从面板厂转向品牌客户 [1] - 电视面板价格预计2025年第三季度持续下跌 平均每月减幅1-2% 季度平均价格季减约3% [1] - IT面板价格较上月持平 包括屏幕与笔记本电脑面板 接下来几个季度维持相对稳定 [1] 公司评级 - 对面板双虎群创、友达维持中立评级 因缺乏明显股价上涨催化因素 [1][2] - 群创与友达主要营收来源仍集中于标准型面板业务 尽管已向车用子系统、工业/商用显示与系统整合等领域多元化发展 [2] 竞争格局 - 韩国电视品牌计划2025年推广OLED电视机种 以应对中国大陆品牌在高端市场的竞争 [2] - 韩国品牌2025年OLED电视销售目标500万至600万台 较2024年460万台增长 2027年目标提升至约800万台 [2] - OLED电视推广趋势对韩国面板厂为正向 尽管整体出货量相对有限 [2][3]