核心业绩表现 - 1H25总营业收入同比增长15.2%至12.9亿元 归母净利润同比增长27.2%至2.0亿元 [4] - 2Q25营业收入同比增长9.5%至6.9亿元 归母净利润同比增长31.9%至1.1亿元 [4] - 业绩增长主要受益于小米配套车型销量增长及原材料价格持续下行 [4] 盈利能力分析 - 1H25毛利率同比提升4.5个百分点至29.0% 2Q25毛利率达29.9%创季度新高 [5] - 1H25销管研三费费用率同比下降0.9个百分点至6.6% 2Q25进一步优化至6.4% [5] - 毛利率提升主要源于冲压业务规模扩大 电镀业务放量及原材料价格下行 [5] 业务发展机遇 - 冲压主业已配套上汽 特斯拉 小米汽车 理想等头部新能源客户 [6] - 小米YU7上市1小时内大定突破28.9万台 上汽华为合作车型尚界H5预售1小时小订达2.5万台 [6] - 电镀业务通过子公司无锡开祥成为联合电子精密镀铬领域国内唯一合格供应商 新获上汽英飞凌功率半导体电镀底板产品定点 [6] 未来增长动力 - 2H25E预计随小米/上汽等新车型产能爬坡 冲压业务规模效应持续扩大 [5] - 上汽集团1H25销量同比增长12.35%至205.3万辆 带动传统车型销量恢复 [5] - 电镀业务布局延伸至汽车电子器件领域 有望形成新增长点 [6]

市场总览 - 上证指数上涨0.45%，沪深300上涨0.24%，科创50上涨0.58%，中证1000上涨1.09%，创业板指上涨0.66%，恒生指数上涨0.03% [3][4] - 表现最好的行业分别是国防军工（+3.07%）、机械设备（+1.98%）、煤炭（+1.89%）、纺织服饰（+1.36%）、计算机（+1.3%），表现最差的行业分别是医药生物（-0.65%）、商贸零售（-0.23%）、建筑材料（-0.23%）、社会服务（-0.19%）、银行（-0.14%） [3][4] - 全A总成交额为17592.42亿元，南下资金净流入94.86亿港元 [3][4] 重要推荐 无锡振华（605319） - 推荐逻辑：高盈利性业务利润弹性大，冲压零部件下游客户（小米、上汽）销量好 [5] - 超预期点：利润弹性超预期，电镀业务进展超预期 [5] - 驱动因素：尚界、小米新车发布，电镀业务新定点 [5] - 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入为3430.00/4438.00/5231.00百万元，营业收入增长率为35.50%/29.40%/17.90%，归母净利润为513.00/649.00/786.00百万元，归母净利润增长率为35.70%/26.60%/21.20%，每股盈利为2.05/2.60/3.14元，PE为16.07/12.69/10.48倍 [5] - 催化剂：尚界新车发布、小米销量持续上行 [5]