投资评级 - 报告未明确给出具体投资评级但包含积极盈利预测和估值分析 [2][5][7] 核心观点 - 公司上半年业绩显著提升 收入同比增长17.7%至91.09亿元 归母净利润同比大幅增长75.51%至16.87亿元 [5] - 结构性复价策略带动毛利率提升10.71个百分点至32.21% 期间费用率下降1.3个百分点至9.0% [6] - 产能扩张与海外布局同步推进 九江基地20万吨产线投产 桐乡基地冷修改造后产能提升至20万吨 淮安10万吨电子级产线开工 [7] 财务表现 - 上半年玻纤粗纱及制品销量158.22万吨（同比+3.95%） 电子布销量4.85亿米（同比+5.90%） [6] - 经营性净现金流同比激增534.5%至14.4亿元 主要因销售回款及票据托收增加 [6] - 预计2025年收入186亿元（同比+17.3%） 归母净利润33.4亿元（同比+36.6%） 对应PE 18.7倍 [7][9] 产能与布局 - 九江制造基地20万吨产线提前分期投产 桐乡本部12万吨产线冷修改造后产能提升至20万吨 [7] - 淮安零碳智能制造基地配套500MW风电项目推进中 公司已完成新一轮海外投资考察 [7] 估值指标 - 当前市盈率25.56倍 预计2025-2026年PE降至18.7倍和16.0倍 [9] - 市净率从2024年2.08倍预期降至2026年1.74倍 [9] - 每股收益预计从2024年0.61元提升至2026年0.98元 [9]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [2][6] 核心观点 - 新需求增量推动盈利底部持续改善 [1][4] - 量价同比改善推动营业收入和利润持续增长 [4] - 产品优化和海外基地增强公司防风险能力 [6] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入91.09亿元，同比增长17.70% [3] - 归母净利润16.87亿元，同比增长75.51% [3] - 扣非后归母净利润17.01亿元，同比增长170.74% [3] - 综合毛利率恢复到32.21%，同比提高10.71个百分点 [5] - 净利润率为19.30%，同比提高6.54个百分点 [5] - 年化净资产收益率为11.10%，同比提高4.37个百分点 [5] 运营数据 - 玻纤粗纱及制品销量158.22万吨，同比增长3.95% [4] - 电子布销量4.85亿米，同比增长5.90% [4] - 泰山玻纤2400tex产品平均价格3880元/吨，同比提高8.49% [4] - 总资产周转率0.17次，同比提高0.02次 [5] - 资产负债率39.96%，同比下降2.72个百分点 [5] 需求驱动因素 - 风电和热塑需求保持良好增长 [4] - 新能源汽车和新型储能等领域需求增加 [4] - 2025年上半年全国风电新增装机容量5367万千瓦，同比增加2377万千瓦 [4] - 玻纤使用渗透率提升推动行业新需求释放 [4] 公司优势 - 拥有埃及和美国生产基地，减弱关税和反倾销税影响 [6] - 生产线效率和产品结构不断优化 [6] - 江西九江、江苏淮安新投产产线均为高性能产品 [6] - 新建淮安10万吨电子纱智能制造生产线 [6] - 精细化管理和"增节降"工作落实提升低成本优势 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年净利润分别为34.11、40.23和46.70亿元 [6] - 对应EPS分别为0.85、1.00和1.17元 [6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15.79、13.39和11.54倍 [6] 行业地位 - 全球玻纤行业龙头 [8] - 成本优势突出，发力高端品 [8] - 产能海外布局提升国际市场竞争力 [8] 估值数据 - 总市值538.82亿元 [9] - 总股本400,314万股 [9] - 52周股价区间13.77-8.86元 [9]