核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.14亿元同比下降11.63% 归母净利润-531.12万元同比下降367.84% 扣非归母净利润-702.58万元同比下降2234.31% [1] - 2025年第二季度营业收入1.08亿元同比下降22.27%环比增长2.03% 归母净利润-48.52万元同比下降161.27%环比减亏 扣非归母净利润-99.18万元同比下降563.64%环比减亏 [1] 主营业务与行业地位 - 公司专注聚醚胺 光学级聚合物材料 高透光材料研发生产 产品应用于风电叶片 页岩气开采 汽车涂料 光学镜片等领域 聚醚胺产量位居行业前列 [2] - 公司是国内规模化生产聚醚胺 (甲基)丙烯酸异冰片酯 脂环族丙烯酸酯的科技型企业 拥有完善化工基础设施和专利技术 [2] COC/COP技术突破与市场前景 - COC具有高透光特性和技术壁垒 国际企业垄断产能 国内完全依赖进口 公司设计产能最高并完成实验室验证 有望成为国内首家量产COC/COP的上市公司 [3] - 全球COC产能集中：瑞翁47,600吨 宝理塑料35,000吨 三井化学6,400吨 日本合成橡胶5,000吨 进口产品售价12-16万元/吨 [4] - 公司COC开发三个品种 中试产品正进行下游客户测试 千吨级生产线投入试生产 国产化降本有望打开下游应用需求空间 [4] 产能建设与盈利预测 - 潜江聚醚胺 高耐热树脂项目即将进入试生产阶段 [4] - 预计2025-2027年归母净利润0.02亿元 2.3亿元 4.3亿元 对应PE为2489.4X 23.3X 12.6X [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 公司2024年营收4.66亿元同比降13.14%，归母净利润-0.20亿元同比转亏，扣非归母净利润-0.22亿元同比降215.47%；2025年一季度营收1.06亿元同比升2.70%，归母净利润-0.05亿元同比转亏但环比减亏，扣非归母净利润-0.06亿元同比转亏环比减亏 [2][4] - 公司专注新材料研发生产，主营聚醚胺等产品，聚醚胺产量居行业前列，积极布局研发COC/COP有望填补国内高透光材料市场空白 [10] - COC为高透光材料，技术壁垒高，国内生产空白，公司设计产能最高，率先完成实验室合成验证，产品定价低利于国产替代和拓宽下游应用 [10] - COC正在下游测试，2024年三季度试生产，争取2025年量产销售，目前开发三个品种，千吨级生产线试生产后将提供量产产品再验证，阿科力潜江项目一期进入安装调试阶段 [10] - 预计2025 - 2027年归母净利润为0.35亿元、2.64亿元和4.61亿元，对应2025年5月6日收盘价PE为106.7X、14.3X、8.2X [10] 财务报表及预测指标总结 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为466百万元、561百万元、1423百万元、1984百万元 [18] - 2024 - 2027年归母净利润分别为-20百万元、35百万元、264百万元、461百万元 [18] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产总计分别为1257百万元、1309百万元、1845百万元、2462百万元 [18] - 2024 - 2027年负债合计分别为324百万元、339百万元、605百万元、749百万元 [18] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为84百万元、88百万元、418百万元、584百万元 [18] - 2024 - 2027年投资活动现金流净额分别为-379百万元、-142百万元、-215百万元、-235百万元 [18] - 2024 - 2027年筹资活动现金流净额分别为192百万元、0百万元、0百万元、0百万元 [18] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为-0.22元、0.37元、2.76元、4.81元 [18] - 2024 - 2027年市盈率分别为—、106.71、14.33、8.21 [18]